概述：2018年一季度，国内GDP同比增长6.8%，延续稳中向好态势，最终消费支出对经济增长的贡献率高达77.8%，消费作为我国经济发展的重要驱动力愈发彰显。
2018年一季度固定资产投资同比增长7.5%，增速较1-2月回落0.4个百分点，较上年同期回落1.7个百分点，主要是地方债加强监管，基建投资增速明显放缓。得益于商品房库存持续下降，去年房企大量购地，今年一季度房地产投资仍较快增长。
由于4月份下游需求集中释放，当月钢材出口钢材648万吨，内外需双双回暖，库存持续下降，供需基本面明显改善，部分地区资源偏少，尤其徐州地区由于环保依旧停产，短期钢价仍有一定支撑。
不过，4月份钢材需求整体回暖，但稳定性不足，下游低价位采购动力较足，一旦价格拉高，成交立即受阻。当月钢厂利润好转，除徐州个别地区限产，整体钢铁产量逐步回升，预计后期钢材库存去化速度放缓。
最新数据显示，4月挖掘机销量同比大增84.5%，4月广义乘用车销量同比增长9.4%，部分下游制造业需求较旺，基建投资增速也有望回升。此外，4月我国出口同比增长3.7%，前值-9.8%，外需悲观预期有所修复，后期保持谨慎乐观。
综合来看，投资对钢材需求增量拉动有限，考虑到制造业产出增长7%，一季度钢材需求略好于上年同期，但下半年需求增长动力或进一步减弱。从陆续公布的一些指标来看，宏观经济过度悲观预期有所修复，5月份钢材需求仍有支撑。
一、基础设施建设
2018年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）100763亿元，同比增长7.5%，增速比1-2月份回落0.4个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.57%。其中，民间固定资产投资62386亿元，同比增长8.9%。
图1：基建投资增速情况
（数据来源：国家统计局）
分产业看，第一产业投资2900亿元，同比增长24.2%，增速比1-2月份回落3.6个百分点；第二产业投资35813亿元，增长2%，增速回落0.4个百分点；第三产业投资62050亿元，增长10%，增速回落0.2个百分点。
第二产业中，工业投资同比增长2%，增速比1-2月份回落0.4个百分点；其中，采矿业投资同比增长2.5%，1-2月份为下降13%；制造业投资增长3.8%，增速回落0.5个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降8.9%，降幅扩大2.8个百分点。
第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长13%，增速比1-2月份回落3.1个百分点。其中，水利管理业投资增长10.1%，增速回落2.8个百分点；公共设施管理业投资增长13.4%，增速回落2.2个百分点；道路运输业投资增长18.9%，增速回落0.2个百分点；铁路运输业投资下降5.1%，1-2月份为增长3.4%。
分地区看，东部地区投资同比增长6%，增速比1-2月份提高0.3个百分点；中部地区投资增长10.2%，增速回落0.5个百分点；西部地区投资增长9.4%，增速回落1.7个百分点；东北地区投资增长1.4%，增速回落6.7个百分点。
分登记注册类型看，内资企业投资同比增长8.4%，增速比1-2月份回落0.3个百分点；港澳台商投资下降8%，降幅扩大4.4个百分点；外商投资下降6.1%，降幅扩大3个百分点。
从上述数据看，基建投资是今年一季度经济的最大减分项，受结构性去杠杆的影响，一季度基建投资增速13%，较1-2月份回落3.1个百分点，但较去年同期放缓10.5个百分点。
截至2018年2月，财政部公布了4批PPP示范项目名单，共计1093个项目，投资额超过2.5万亿。
天量的资金，也使得PPP的豪华盛宴乱象频生。
2017年11月，财政部发布“92号文”，要求各省级财政部门在2018年3月31日前完成本地区PPP项目管理库集中清理工作，并报财政部金融司备案。
很快，新疆、湖南、江苏等地方密集发布PPP项目退库及整改通知，暂停或停止了不合规的PPP项目，受此影响，基建投资也开始降温。
据统计，从财政部“92号文”发布之日起至今年4月4日，全国PPP项目库退库高达2330个，占比50%的为基建项目，如市政工程、交通运输、政府基础建设等。
政策的微调意味着基建投资在年内继续大幅下降的可能性将明显降低。从基建投资结构上看，一季度拖累基建投资增速的主要是电力、燃气等公用事业投资，投资同比下降6.8%，跌至历史最低水平，跌幅远大于交运仓储和邮政业以及水利、环境和公共设施管理业。
分析认为，资金来源对固定资产投资增速的影响预计持续到今年二季度。
总体来看，基建仍是稳定经济增长的基石，基建投资虽然有所降温，但后期增速回落难持续。
二、建筑和房地产行业
2018年1-3月份，全国房地产开发投资21291亿元，同比名义增长10.4%，增速比1-2月份提高0.5个百分点。其中，住宅投资14705亿元，增长13.3%，增速提高1个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为69.1%。
图2：房地产市场主要指标
（数据来源：国家统计局）
1-3月份，东部地区房地产开发投资12277亿元，同比增长11.8%，增速比1-2月份提高0.2个百分点；中部地区投资4443亿元，增长15.0%，增速提高1.6个百分点；西部地区投资4122亿元，增长2.9%，增速回落0.8个百分点；东北地区投资449亿元，增长1.3%，1-2月份为下降15.3%。
1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积646556万平方米，同比增长1.5%，增速与1-2月份持平。其中，住宅施工面积441540万平方米，增长1.9%。房屋新开工面积34615万平方米，增长9.7%，增速提高6.8个百分点。其中，住宅新开工面积25531万平方米，增长12.2%。房屋竣工面积20709万平方米，下降10.1%，降幅收窄2个百分点。其中，住宅竣工面积14198万平方米，下降14.0%。
1-3月份，房地产开发企业土地购置面积3802万平方米，同比增长0.5%，1-2月份为下降1.2%；土地成交价款1634亿元，增长20.3%，增速提高20.3个百分点。
1-3月份，商品房销售面积30088万平方米，同比增长3.6%，增速比1-2月份回落0.5个百分点。其中，住宅销售面积增长2.5%，办公楼销售面积下降2.8%，商业营业用房销售面积增长9.6%。商品房销售额25597亿元，增长10.4%，增速回落4.9个百分点。其中，住宅销售额增长11.4%，办公楼销售额下降8.2%，商业营业用房销售额增长7.9%。
1-3月份，东部地区商品房销售面积12491万平方米，同比下降7.3%，降幅比1-2月份扩大1.8个百分点；销售额14126亿元，下降0.9%，1-2月份为增长6.7%。中部地区商品房销售面积8264万平方米，增长14.6%，增速提高3.9个百分点；销售额5319亿元，增长28.2%，增速提高3.1个百分点。西部地区商品房销售面积8376万平方米，增长12.0%，增速回落1个百分点；销售额5430亿元，增长29.0%，增速回落1.2个百分点。东北地区商品房销售面积957万平方米，增长8.5%，增速回落6.7个百分点；销售额723亿元，增长26.6%，增速回落8.6个百分点。
3月末，商品房待售面积57329万平方米，比2月末减少1138万平方米。其中，住宅待售面积减少954万平方米，办公楼待售面积增加43万平方米，商业营业用房待售面积减少203万平方米。
1-3月份，房地产开发企业到位资金36770亿元，同比增长3.1%，增速比1-2月份回落1.7个百分点。其中，国内贷款6957亿元，增长0.9%；利用外资16亿元，下降78.4%；自筹资金11449亿元，增长5.1%；定金及预收款11130亿元，增长11.2%；个人按揭贷款5160亿元，下降6.8%。
3月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为101.50，比2月份回落0.16点。
从上数据看，在“房子是用来住的、不是用来炒的”定位下，房地产调控成果持续显现。最近，政府又通过政策细化调控，市场逐步回归理性。具体表现为：
去库存进度继续加快。3月末，商品房待售面积比2月末减少1138万平方米。
土地成交价款大增，地价涨幅比较明显。1-3月份，土地成交价款增长20.3%，增速提高20.3个百分点。
房地产销售面积增速回落。1-3月份，商品房销售面积同比增长3.6%，增速比1-2月份回落0.5个百分点。
企业拿地热情有所趋缓，接近负增长。1-3月份，房地产开发企业土地购置面积同比增长0.5%，1-2月份为下降1.2%。
新开工面积大幅回升，房屋新开工面积增长9.7%，增速提高6.8个百分点。
房价增长势头得到有效控制。3月份，70个大中城市中，15个热点城市新建商品住宅销售价格总体保持基本稳定。7个城市新建商品住宅销售价格环比下降，降幅在0.1至0.4个百分点之间；9个城市新建商品住宅销售价格同比下降，降幅在0.3至2.3个百分点之间。
此外，一二线城市已经出现了房地产投资增速下降的情况，一季度投资增速之所以保持相对高位，主要靠三四五线城市的投资表现拉动。而随着调控进一步深入到这些城市，当地的土地市场也会趋于理性，土地成本在房地产投资中的比例会出现适度下降。
总体来看，整个房地产投资增速将在二、三季度出现增速回落的趋势。
三、汽车行业
据中国汽车工业协会统计，3月，汽车生产262.85万辆，环比增长54.10%，同比增长1.15%；销售265.63万辆，环比增长54.65%，同比增长4.67%。1-3月，汽车产销702.22万辆和718.27万辆，产量同比下降1.36%，降幅比1-2月收窄1.45个百分点，销量增长2.79%，增速比1-2月提升1.07个百分点。
图3：汽车产销增速情况
（数据来源：中汽协）
3月，乘用车生产219.91万辆，环比增长52.80%，同比增长0.51%；销售216.86万辆，环比增长46.97%，同比增长3.45%。商用车生产42.93万辆，环比增长61.15%，同比增长4.58%；销售48.77万辆，环比增长101.45%，同比增长10.46%。
1-3月，乘用车产销596.89万辆和610万辆，产量同比下降2.27%，销量增长2.56%；商用车产销105.32万辆和108.27万辆，同比增长4.08%和4.06%。
3月，基本型乘用车（轿车）产销99.45万辆和102.65万辆，环比增长52.36%和51.62%，产量同比下降4.46%，销量增长3.66%；运动型多用途乘用车（SUV）产销99.84万辆和92.12万辆，环比增长54.87%和41.44%，同比增长11.81%和10.69%；多功能乘用车（MPV）产销16.94万辆和17.64万辆，环比增长44.33%和45.17%，同比下降16.37%和11.47%；交叉型乘用车产销3.68万辆和4.45万辆，环比增长50.66%和73.27%，同比下降28.61%和40.36%。
3月，客车产销4.07万辆和4.26万辆，环比增长92.27%和119.60%，产量同比下降1.82%，销量增长3.81%。货车产销38.86万辆和44.50万辆，环比增长58.47%和99.87%，同比增长5.30%和11.14%。
3月，汽车整车进口数量和金额比上月均呈较快增长。当月共进口10.38万辆，环比增长25.58%，同比增长1.98%；进口金额45.59亿美元，环比增长19.84%，同比增长7.08%。
3月，汽车整车出口量和金额环比均呈小幅下降。当月共出口7.61万辆，环比下降4.72%，同比增长8.70%；出口金额10.84亿美元，环比下降1.18%，同比增长9.22%。
从上述数据看，2018年3月，汽车产销环比呈较快增长，同比增速略低。1-3月，汽车产量同比降幅与前2月相比略有收窄，销量增速有所提升。
3月，在商用车主要品种中，与上月相比，客车和货车产销均呈增长，客车增速更为明显；与上年同期相比，客车产量微降，销量略增，货车产销均呈增长。
3月，在乘用车主要品种中，与上月相比，四大类乘用车品种产销均呈快速增长，与上年同期相比，运动型多用途乘用车（SUV）产销增长较快，基本型乘用车（轿车）产量小幅下降，销量略有增长，其他品种产销均呈下降。
在汽车主要进口品种中，与上月相比，小型客车进口量略增，越野车和轿车呈快速增长；与上年同期相比，轿车进口量保持快速增长，越野车和小型客车有所下降。
在汽车主要出口品种中，与上月相比，载货车出口量增长较快，轿车和客车增速略低；与上年同期相比，载货车出口量下降明显，轿车和客车均呈快速增长。
就后市来看，4月份为传统的销售淡季，市场活跃度相对较低，而北方的部分地区又进入了农忙季节，农村消费者到店率降低，加上清明节期间，一些南方地区消费者受传统习俗影响，不在4月购车，从而导致经销商库存和经营压力依然较大。
此外，4月份有清明节，南方地区很多消费者受传统习俗影响不在4月购车。
据汽车流通协会调查显示，经销商对5月市场预期好于4月。经销商预计五一车展及五一小长假对市场需求有所刺激，预计市场需求和销量将有所提升。
四、造船行业
据中国船舶工业行业协会，1-3月份，全国造船完工853万载重吨，同比下降45.9%。承接新船订单1553万载重吨，同比增长180%。3月底，手持船舶订单9369万载重吨，同比增长5.7%，比2017年底增长7.4%。
图4：船舶主要指标
（数据来源：中船协）
1-3月份，全国完工出口船782万载重吨，同比下降47.5%；承接出口船订单1440万载重吨，同比增长214%；3月末手持出口船订单8488万载重吨，同比增长3.8%。出口船舶分别占全国造船完工量、新接订单量、手持订单量的91.7%、92.7%和90.6%。
1-3月份，53家重点监测的造船企业造船完工826万载重吨，同比下降38.2%。承接新船订单1518万载重吨，同比增长243%。3月底，手持船舶订单9056万载重吨，同比增长9.6%。
1-3月份，53家重点监测的造船企业完工出口船760万载重吨，同比下降40.8%；承接出口船订单1412万载重吨，同比增长285%；3月末手持出口船订单8241万载重吨，同比增长8.4%。出口船舶分别占重点造船企业完工量、新接订单量、手持订单量的92%、93%和91%。
1-3月份，船舶行业80家重点监测企业完成工业总产值772.8亿元，同比下降10%。其中船舶制造产值329.4亿元，同比下降11%；船舶配套产值55.9亿元，同比增长10.9%；船舶修理产值27.7亿元，同比增长2.6%。
1-3月份，船舶行业80家重点监测企业完成出口产值304亿元，同比下降11.9%。其中，船舶制造产值219.2亿元，同比下降13%；船舶配套产值11.9亿元，同比增长8.2%；船舶修理产值17.5亿元，同比增长2.9%。
1-3月，船舶行业80家重点监测企业实现主营业务收入508亿元，同比下降18.6%；利润总额2.1亿元，同比下降16%。
从上述数据可以看出，2018年1-3月份，我国新接船舶订单回升明显，造船完工量同比下降，重点监测企业工业总产值等主要经济指标出现下降。
根据克拉克森最新数据统计，2018年3月份全球新签订单62艘，共计1643185CGT。与2018年2月份全球新签订单56艘，共计1877005CGT相比较，数量环比增加6艘，修正总吨环比下降12.46%。与2017年3月份全球新签订单62艘，共计697503CGT相比较，数量同比持平，修正总吨同比上升135.58%。
此外，由于需求和船价低迷，去产能仍是主要任务。近年各主要造船国都在努力化解过剩产能，但与新船需求的大幅收缩相比，船企新接订单难以满足正常生产需求。我国手持船舶订单已连续4年下降，大部分船企只能维持1年左右。
从需求侧来看，国际新造船市场年均8000万吨左右，我国可承接到40%多的市场订单，而产能7000万载重吨，产能过剩依然严重，并且过去几年国企去产能落后于民企，因此政策上加大集团整合去产能是必然的。
从企业财务成本来看，2016年年末以来，船板价格持续高涨，平均涨幅超过40%，人民币兑美元汇率出现连续性上涨，企业财务费用增加。
3月20日，据市场消息，中国国务院原则上批复中船集团与中船重工集团合并。这两家公司合计营收至少为5080亿元人民币。从企业盈利情况看，重点企业中船集团（南船）业绩不尽人意，中国船舶在2016年亏损26亿元后，预计2017年仍将亏损22亿至25亿元，同时，近两年合计计提巨额资产减值准备约63亿元。而中船重工（北船）近两年企业盈利情况较好。两家企业合并，将为国内船企兼并重组树立榜样，产业集中度进一步提高，加快造船企业供给侧改革。
总体来看，在全球经济回暖的背景下，航运市场需求逐步回升，国际船舶市场经过长时间调整后有所好转，我国造船行业也明显回暖，去年以来我国新承接订单量大幅提升，行业低迷局面有所改善。随着船舶工业“十三五“规划的深度落实，淘汰化解产能过剩逐步展开，船舶企业整合预期提升，行业深化结构调整，将引导船舶企业健康平稳发展。
五、家电行业
据国家统计局数据显示，3月空调产量为2019万台，同比增长8.4%；1-3月空调累计产量为4853.6万台，同比增长13.6%。
3月洗衣机产量为658.2万台，同比下降2.4%；1-3月洗衣机累计产量为1760.5万台，同比下降1.7%。
3月彩电产量为1703.7万台，同比增长9.8%；1-3月彩电累计产量为4285.1万台，同比增长15.3%。
3月冰箱产量为726万台，同比下降2.6%；1-3月冰箱累计产量为1760.6万台，同比下降2.3%。
表：我国主要家电产品产量表
（数据来源：国家统计局）
海关数据显示，3月空调出口779万台，同比增长0.2%；1-3月累计出口1998万台，同比增长12.1%；3月空调进口1539台，同比增长0.5%；1-3月累计进口4094台，同比下降56.1%。
3月冰箱出口395万台，同比下降10.2%；1-3月累计出口1109万台，同比增长1.9%；
3月洗衣机出口184万台，同比下降16.3%；1-3月累计出口544万台，同比下降4.4%；
3月彩电出口635万台，同比增长18.3%；1-3月彩电进口1922台，同比增长35.2%。3月彩电进口10735台，同比增660.8%；1-3月累计进口33464台，同比增长366.1%。
从上述数据看，在经历连续20个月的两位数增长后，3月空调增速下滑至个位数。空调增速下滑明显，但单月产量突破2000万台，创单月历史新高。
去年夏天空调市场的火爆行情，使得通过备库存而获利的企业和渠道商对今年有了同样的期待。企业大力生产，渠道积极备货，导致空调的库存压力进一步积累。
虽然一季度空调终端零售表现较好，销售量同比增长9.5%，但企业生产增速更快，整个市场充斥着投机行为，许多企业库存已经处于高位。
目前，部分企业已经感受来自库存端的压力，排产节奏开始放慢，增速在5-6月将进一步放缓，预计在夏季来临之前，月产量或仍将处于2000万台左右。
出口带动彩电需求，未来或受贸易摩擦影响。3月，彩电的产量增速虽然有所下滑，但仍居四大家电之首。
主要有2点，一是今年是世界杯年，海外对彩电的需求旺盛，带动彩电企业的生产；二是原材料价格的持续走低导致企业利润扩张，企业生产积极性提高。
然而，4月3日，美国贸易代表办公室依据“301调查”结果公布拟加征关税的中国商品建议清单中，部分彩电品种位列其中（以平板电视和CRT电视为主）。
数据显示，2017年我国出口美国的彩电占比达29%，不仅包括了海信和TCL等本土品牌，也有许多代工产品。若美国最终决定加征关税，企业将选择转移产能，减少彩电在国内的生产，以此来规避关税的影响。届时，国内彩电产量将骤减，全球生产格局将出现巨大变化。
冰箱旺季不旺，洗衣机降幅扩大。3月，冰箱产量在旺季出现了下滑。
今年以来，国内市场持续萎缩，去年表现较好的海外出口在今年仅有微幅增长。从一季度的零售数据来看，冰箱的线下零售量同比下降7.5%，虽然线上有所增长，但线下基数较大，对整体的影响程度更大。在终端需求不畅的背景下，冰箱企业库存居于高位，因而减少排产量。近2年冰箱的月度产量逐渐稳定，旺季特征不再明显，需求和库存端压力对4-6月的生产仍将形成压制。洗衣机行业3月产量降幅进一步扩大，因内销和出口双双疲软，全年产量都将呈现下降趋势。
日前，国家标准化管理委员会批准发布了新修订的洗衣机产品国家标准GB/T4288-2018《家用和类似用途电动洗衣机》，该标准将于2018年10月1日正式实施。该标准的实施将限制山寨产品流入市场，或将加快全国洗衣机产量的下滑速度。
六、机械行业
国家统计局数据显示，2018年3月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，比1-2月份回落1.2个百分点。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长0.33%。一季度，规模以上工业增加值同比增长6.8%。
分行业看，3月份，41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长。其中，农副食品加工业增长9.3%，纺织业增长0.8%，化学原料和化学制品制造业增长4.3%，非金属矿物制品业下降0.8%，黑色金属冶炼和压延加工业增长5.2%，有色金属冶炼和压延加工业增长5.9%，通用设备制造业增长6.8%，专用设备制造业增长11.4%，汽车制造业增长9.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长4.2%，电气机械和器材制造业增长8.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长12.8%，电力、热力生产和供应业增长5.1%。
统计局数据还显示，2018年1-3月挖掘机生产61620台，同比增长35.7%。
1-3月大型拖拉机生产16028台，同比下降11.4%；1-3月中型拖拉机生产84328台，同比下降18.2%；1-3月小型拖拉机生产11.9万台，同比下降37.4%。
1-3月金属冶炼设备生产128550.9吨，同比增长31.2%；1-3月金属切削机床生产13.1万台，同比增长3.1%；1-3月金属成形机床生产7.2万台，同比下降9.1%。
1-3月动车组生产507辆，同比增长21.3%；1-3月铁路机车生产156辆，同比下降11.4%。
1-3月发电机组（发电设备）生产2287.1万千瓦，同比下降6.8%；1-3月交流电动机生产5862.5万千瓦，同比增长6.3%；1-3月发动机生产67783.3万千瓦，同比增长0.5%。
1-3月工业锅炉生产75624.8吨蒸发量，同比下降3.1%；1-3月电动手提式工具生产6453.6万台，同比增长9.2%。
根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年1-3月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品60061台，同比涨幅48.4%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)55913台，同比涨幅45.4%。出口销量4131台，同比涨幅105.1%。
2018年3月，共计销售各类挖掘机械产品38261台，同比涨幅78.9%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)36643台，同比涨幅78.0%。出口销量1607台，同比涨幅100.4%。
从上述数据看，受益于采矿业复苏、城镇化和新农村建设持续拉动，以及庞大存量设备更新需求，挖掘机销量高增长持续了一年多。
今年一季度我国工程机械行业继续保持又稳又好发展势头，3月份，国内市场销售挖掘机同比涨幅78.0%。挖掘机出口销量同比涨幅100.4%。
受去年同期高基数影响，3月份同比增速较2017年的增速高点有一定差距，但从销量绝对值来看，一季度挖掘机销量破近年来记录。
有分析师就此预计，4月份挖掘机单月销量仍可保持较快增长，2018年挖掘机销量将达到17万台左右，全年销量增速在20%以上。
目前，主要应用于房地产和大型基建施工的中挖和主要应用于矿山开采的大挖销售占比不断提高，当前开工景气度持续提升，房地产和基建、矿山开采等施工量有保证。
从目前跟踪的开工小时数等指标来看，下游开工情况良好，景气度在持续。经历了一轮周期调整后，下游客户的质量和实力都有很大提升，行业的高景气仍有支撑。
同时我们也注意到，挖掘机3月出口销量占当月销量比重为4%，一季度出口销量占全部销量比重为7%，其中销往美国市场更低。
工程机械的主战场是在中国，中美贸易对中国企业出口限制的负面影响很小；相反可能的贸易摩擦升级对全球龙头卡特彼勒等公司的中国战略实施有一定阻碍,间接对中国工程机械厂商有潜在正面利好。
总体来看，挖掘机市场有望出现量价齐升的情况，工程机械行业仍将保持较快较好的发展势头。
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