概述：根据最新数据，国外方面：美国经济数据好坏不一，税改继续推进，美元指数偏弱运行。欧元区经济数据良好，复苏态势愈加强劲。国内方面：经济数据显示“新常态”彰显，经济增长温和。
经济指标反映经济增长放缓
一、官方和财新制造业PMI走势再度相异
10月份，中国官方制造业采购经理指数（PMI）为51.6%，较上月回落0.8个百分点，达到今年均值水平。
10月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得51.0，与9月持平,显示制造业整体运行轻微改善，制造业运行已连续五个月保持增长。
制造业延续扩张的发展态势，但官方制造业PMI与财新走势背离正在常态化出现，中小型民营企业与大型央企在经济结构转型升级时所面临的环境和政策多少有所区别，不过未来随着供给出清，两大制造业数据依然看好。
图1:中国制造业采购数据经理人指数（PMI）
二、进出口增长持续推进顺差继续收窄
据海关统计，今年前10个月，中国货物贸易进出口总值22.52万亿元人民币，比去年同期(下同)增长15.9%。其中，出口12.41万亿元，增长11.7%；进口10.11万亿元，增长21.5%；贸易顺差2.3万亿元，收窄17.8%。
10月份，中国进出口总值2.24万亿元，增长10.2%。其中，出口1.25万亿元，增长6.1%；进口9940亿元，增长15.9%；贸易顺差2544.7亿元，收窄20.3%。
其中，一般贸易进出口增长，比重提升。
我国对欧美日东盟等市场进出口均较快增长，前10个月，中欧贸易总值3.4万亿元，增长16.2%，占我国进出口总值的15.1%。
我国对民营企业进出口占比提升。前10个月，我国民营企业进出口8.66万亿元，增长17.1%，占我国进出口总值的38.4%，较去年同期提升0.3个百分点。
机电产品、传统劳动密集型产品为出口主力。前10个月，我国机电产品出口7.16万亿元，增长12.4%，占出口总值的57.7%。
铁矿砂、原油和天然气等大宗商品进口量价齐升。
中国外贸出口先导指数环比略有下滑。10月指数为41.6，较上月下滑0.2。
商务部介绍指出，国际市场回暖、国内经济稳中向好持续带动进口持续增加、促进外贸发展的政策效应进一步显现、企业结构调整和动力转换加快都是助力进出口平稳增长的要素。
图2:进出口、贸易顺差走势图
三、物价温和上涨工业价格涨势良好
10月份CPI同比上涨1.9%，涨幅高于上月，也高于预期，而且是今年1月（当时为2.5%）以来的最高值，但仍处在低于2%的较低水平。
从同比看，10月份CPI涨幅比上月扩大0.3个百分点。食品价格下降0.4%，其中，猪肉价格下降达10.1%。从环比看，CPI走势基本平稳，为0.1%。其中，食品价格与上月持平，分类价格涨跌互现。
10月PPI同比上涨6.9%，和上月持平，且强于预期。环比为上涨0.7%。
就数据而言，我国物价保持温和上涨态势，由于去产能工作持续推进，近期环保限产力度加大，对产品价格形成支撑，与钢铁、水泥等去产能力度较大的工业行业相关产品价格涨势仍将维持，对于PPI将构成持续提振作用。
图3:居民消费价格（CPI）和工业品出厂价格（PPI）对比图
四、固投增速继续下滑房开投资热情同减
1-10月份，民间固定资产投资313734亿元，同比名义增长5.8%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为60.6%，比1-9月份提高0.1个百分点。
分地区看，东部地区民间固定资产投资144699亿元，同比增长8.2%，增速比1-9月份回落0.5个百分点；中部地区89248亿元，增长7.4%，增速提高0.3个百分点；西部地区61177亿元，增长4.1%，增速回落0.5个百分点；东北地区18610亿元，同比下降3%，降幅扩大0.7个百分点。
分产业看，第一产业民间固定资产投资13837亿元，同比增长15.6%，增速比1-9月份提高1.3个百分点；第二产业153354亿元，增长3.2%，增速回落0.2个百分点；第三产业146543亿元，增长7.7%，增速回落0.5个百分点。
政府持续出台了一系列激发民间投资的政策，PPP项目热潮涌动，随着这些政策一一落实，制造业投资和民间投资有望触底回升。
1-10月份，全国房地产开发投资90544亿元，同比名义增长7.8%，增速比1-9月份回落0.3个百分点。其中，住宅投资61871亿元，增长9.9%，增速回落0.5个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68.3%。“因城施策”政策不断深入，导致投资放缓，房地产市场未来维稳可能偏大。
图4：固投与房地产市场走势图
五、M2增速继续下滑去杠杆成效初显
10月末，广义货币(M2)余额165.34万亿元,同比增长8.8%，增速分别比上月末和上年同期低0.4个和2.8个百分点；狭义货币(M1)余额52.6万亿元,同比增长13%，增速分别比上月末和上年同期低1个和10.9个百分点；流通中货币(M0)余额6.82万亿元,同比增长6.3%。当月净回笼现金1518亿元。
10月末，本外币贷款余额123.89万亿元，同比增长12.4%。月末人民币贷款余额118.42万亿元，同比增长13%，增速比上月末和上年同期均低0.1个百分点。当月人民币贷款增加6632亿元，同比多增119亿元。
10月份社会融资规模增量为1.04万亿元，比上年同期多1522亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加6635亿元，同比多增625亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少44亿元，同比少减291亿元。
中国M2和社会融资规模增速差距扩大说明去杠杆取得成效，虽然M2增速放缓，但社会融资规模放缓程度没有那么严重，这意味着对实体经济的融资依然强劲。
图5:狭义(M1)､广义(M2)货币供应量同比和新增人民币贷款数据
六、美国经济数据较弱欧元区相对偏好
（一）、安倍连任首相美国税改推进
欧洲央行召开央行交流会，美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行行长分别发表讲话。
美联储耶伦未在讲话中提及政策相关内容，仅声明了沟通的重要性，并强调了政策更多要依据经济状况。英国央行行长卡尼表示，退欧问题让现在的英国较为特殊，收入也有影响，希望平稳度过。欧洲央行行长德拉吉则更多提到了前瞻指引，同时也提到政策透明化。日本央行行长黑田东彦是唯一在此次会议上提到政策相关的主要央行，其表日本将继续超宽松政策。
美国方面，国会众议院以227-205票批准共和党税改议案（民主党全票反对，共和党13票反对），税改继续推进，将持续利好美元走势。
日本方面，安倍晋三顺利连任，有望成为二战后日本任期最长的首相。安倍经济学政策的推动下，叠加宽松货币政策加码，日本GDP已经实现连续六个季度增长，实现2006年以来最长的经济扩张期。
（二）、美国经济数据稳健非农弱于预期
美国10月CPI同比2%，持平预期，不及2.2%的前值；10月CPI环比0.1%，持平预期，不及0.5%的前值。但10月核心CPI同比增幅为4月以来最大。
美国劳工发布的最新数据，美国10月非农就业人口变动26.1万，意外低于预期的31.3万，前值为-3.3万，表明就业市场动能出现了放缓迹象。
图6:美国就业、制造业等数据
（三）、欧元区经济数据偏强
Markit数据显示，欧元区10月制造业采购经理人指数（PMI）初值意外屡创逾六年半高，由9月58.1，续升58.6，屡创2011年2月以来新高，市场原先预期回落至57.8。欧元区10月服务业PMI初值由四个月高位55.8，回落至54.9，逊於市场预期55.6，但已连续51个月呈扩张。
欧元区10月未季调核心CPI年率终值录得0.9%，持平预期和前值。但欧元区公布的第三季度GDP年率为2.5%，维持七年来最快增速，表明欧元区第三季度经济发展仍然强劲。
图7：欧元区19国失业率、制造业､消费者信心、物价指数
美国经济复苏推进稳健，欧元区经济增长强劲，日本方面，安倍连任，超宽松货币政策或延续。我国经济增长放缓迹象明显，但供给出清推动大宗商品价格回暖。
资讯编辑：周晓洁 26093396 资讯监督：张端 26093430免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
