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广发期货:钢材节前减仓观望

【现货】现货市场陆续进入放假状态,现货维稳。华东螺纹指导价维稳至3380元每吨,实际成交价维稳至3250元,主力合约升水实际成交价102元每吨,华东热卷维稳至3430元每吨,主力合约升水现货17元每吨。

【供给】供给:产量有见底迹象。本期铁水环比+1至223.4万吨。五大材产量延续淡季减产,环比-12.5至811.6万吨。本期螺纹产量-19至174万吨;热卷产量-2.45万至322.6万吨。产量触底迹象,本周五大材产量回升,特别是热卷产量回升明显。

【需求】下游行业:需求季节性下降。板材表需保持同比增长走势,螺纹表需下跌斜率放缓。本期五大材表需环比-95至709.77万吨(年均值857万吨),其中螺纹表需-68至117万吨;热卷表需-11.11至302.6万吨。

【库存】五大材库存淡季累库加速,本期累库斜率正常,环比+101.8万吨至1253万吨。本期螺纹钢库存+57万吨至483万吨,热卷库存+20至336.5万吨。当前螺纹钢库存同比偏低影响五大材库存偏低运行,但钢厂利润尚可,铁水产量同比抬升,预计节后钢厂复产迅速增加供应。

【成本和利润】钢厂现货利润有所走扩,主要是焦炭上涨慢贡献,螺纹钢价格再次从电炉谷电回升至平电成本线,考虑螺纹钢库存处于低位,价格大概率回升至平电成本之上。热卷维持正利润。

【观点】周四数据显示钢厂在有利润背景下,铁水产量止跌回升。品种材累库斜率正常,受螺纹钢库存出清影响,五大材总库存同比偏低。螺纹钢库消比低位,产量偏低;热卷库消比持平,产量中性。需求端,特朗普加征关税依然抑制需求预期,考虑估值已经修复,预计价格维持震荡走势,等待节后需求和钢厂复产高度。操作上,节前减仓观望。


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