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汪建华:10月确定性政策开启,钢市迎来难得的金秋

回顾9月钢铁市场,截止27日,钢铁市场走出探底后企稳反弹的运行态势,钢材综合价格指数反弹115个点,螺纹和线材价格分别反弹195和141个点,中厚板热轧冷轧价格分别反弹89、113和90个点,铁矿价格反弹1美元,废钢价格反弹45个点,焦炭综合价格反弹34个点,符合控产(尽管有复产,但绝对产量仍控制在相对较低水平)震荡反弹的观点。展望10月钢铁市场,随着确定性的利好政策超预期,钢铁市场仍然有反弹空间。

早在7月中旬北京钢铁行业半年度会议上给出“下半年一定会有反弹、反弹幅度取决于供需平衡、而供需平衡又取决于政策、下半年主要是交易政策”的系列观点,随后在7月底判断8月钢价一定会有反弹、8月底判断9月持续控产还有震荡反弹的月度观点,9月中旬朋友圈提到“螺纹反弹动能在累积,不在沉默中灭亡,就在沉默中爆发”(近期有些区域大肆投机做空的贸易商跑路、倒闭,28日部分区域品种价格开始爆拉)。自下半年来,在几乎所有会议报告里都反复强调,要实现全年经济社会发展目标,政策不加码发力,是不可能达成的。这一天终于在9月24日陆续到来。随着利好政策陆续出台,不仅是一揽子,而且大超预期,着力点也非常明确,钢铁市场交易的政策主线已然形成。

10月钢铁市场有确定性反弹空间的主要理由:

从政策上看,一系列利好政策给钢铁市场人士交易利多吃了颗定心丸,主要表现在:

一是政策针对性强且十分明确。当前制约经济表现的主要是房地产的深度调控,拖累了相关产业发展;其次是股市的持续大幅下跌,居民财富大幅度缩水。无论是本次发布会宣布的政策,还是政治局会议上的主要内容,主要就是着力于房市和股市,明确提出要努力提振资本市场,房市要止跌企稳,不但有利于极大地改善企业和居民的资产负债表,也能有效提振消费者的信心,激发市场活力,从而带动各类资产价格的超预期修复,尤其是跟宏观政策最密切相关的钢铁产品价格的修复。

二是政策组合配套,协同发力。既有降准,又有降息。降准50个BP,政策性降息20个点,不但释放大量流动性(1万亿),还减轻企业经营成本。既有供给侧的考量,也有需求侧的刺激。从供给侧来看,比如对年底到期的贷款展期到2026年底、允许银行支持收购土地等,支持贷款扩大到所有小微企业、续贷扩大到中型企业、调整风险等级,鼓励并购重组,等等。从需求侧看,降低存量房贷利率(年减少1500亿居民贷款利息支出),降低二套房首付比例,优化保障房再贷款,等等。既有至少5000亿互换便利,又有对上市公司市值管理的指引(回购增持再抵押贷款至少3000亿),还有注资国有大行资本防风险。一套组合拳,有利于市场相互促进,协同精准发力。毫无疑问,这些政策措施有利于提高钢铁市场价格反弹的幅度。

三是政策的延续性强。政治局会议提前到9月底开,表明在抢时间,留给政策实施更早、更多时间;有一些政策,比如降准之后还根据需要留有进一步降准空间(25~50BP),强调更大力度降息;新设立货币政策工具,5000亿互换便利资金不够,还有第二期甚至第三期5000亿,3000亿回购增持抵押再贷款资金不够,也还有第二期甚至第三期。还有许多政策,后续会陆续推出,没有时间表,直到经济增长、资产价格回到合理水平上来。从而,有利于拉长钢铁市场价格反弹的时间。

10月份,宏观政策仍是交易的催化剂,是交易的主线,只要政策未出完,预期就不止,情绪就不达到高潮,价格反弹就不会终止。

从产业基本面看,既有现实的支撑,也有预期的利好,良好的基本面是钢价继续反弹的重要基石。

9月钢联小样本5大品种钢材库存竟然降了271万吨,这是许多人担忧供给复产而需求不好情况下的表现。9月5大品种周复产累计44.39万吨,目前仍旧只有18.6%的钢厂盈利,仍将制约未来一段时间的供给释放,假定10月供需双增且基本持平,那按照9月的降库情况来看,10月依然有去库100万吨左右的概率。当下螺纹库存同比已是大降36.4%,随着进一步的去化,缺规格甚至缺货的市场,或许越来越多;板材的去库力度也在持续加大中,10月底除建筑材外的大多数钢材品种库存有望同比转为下降。

从技术角度分析,9月2501螺纹合约收出红色长下影线,10月反弹是大概率的事,周线MACD有金叉翻红态势,K线也有5日均线上穿10日均线的态势,预示短期大概率处于反弹态势中。

再者,由于预期转好,具有远期价格发现功能的期货盘面价格应该升水现货,进而持续带动现货价格反弹,而随着现货价格反弹,大量的远期卖空的盘面,要么面临亏损(已开始出现跑路和倒闭的现象),要么只好趁早抢资源锁定涨价风险。

如果说10月钢铁市场有压力,那也只是阶段性价格反弹过快、幅度过大,引发技术性的调整,还有复产超预期带来情绪上的压力,但也都只是扰动,改变不了短期反弹态势。

综上分析,10月钢铁市场,将迎来全年难得的黄金时期,钢价将会有个确定性的进一步的震荡反弹的表现,大多数品种本轮反弹幅度将超过今年上半年反弹阶段的表现,钢厂利润也会有所修复。

操作上,抓住机会,期现结合,努力争取打个翻身仗!

风险提示:环境在变,观点会变,及时关注最新观点 (上海钢联 汪建华, 26093368)


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