引言：进入9月份以后，现货镀锌板卷成交处于逐步收窄状态，就“金九”表现而言依旧不及预期。回顾今年1月1日至9月11日板材市场，全国热卷均价下跌1022元/吨，全国冷轧板卷均价下跌1077元/吨，全国镀锌板卷均价下跌1031元/吨，跌幅均超过1000元/吨。那么“金九银十”下的华南镀锌板卷市场走势又将如何？本文将围绕价差以及下游产销情况进行浅析。
一、华南市场镀锌板卷价格突破近五年历史低位
图1：近五年华南市场镀锌板卷价格走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
由图1可以看出，2024年全年华南市场镀锌板卷价格处于震荡下行态势，其中在7月1日至8月底跌幅明显，两月累计下跌近700元/吨，近期价格走势还相对平缓。对比近五年价格可以发现，最高点出现在2021年5月份达到了7240元/吨，随后快速回落并一直震荡下行到年底，2021年全年高低价差1680元/吨。而最低点就是现在3910元/吨，全年高低价差达1020元/吨。笔者认为当前价格持续走弱一方面随着部分建筑钢材生产企业产能置换为板材，并延续到镀锌板卷，供应段有所增量；另一方面，随着国际贸易氛围下滑，国内需求端也表现不尽人意，供强需弱的格局下也是价格走弱的主要原因。
二、区域价差表现不一
图2：近三年华南与华东、华北镀锌板卷价差走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
截至9月11日，现如今三大主流市场镀锌板卷价格分别为天津3910元/吨、上海3710元/吨、乐从3920元/吨，华东是处于相对洼地，比华北、华南两地价格低200元/吨。反观2023年，华东市场价格大部分时间均高于华南市场，华南市场大部分时间高出华北市场，华东市场一直处于高位，为何2024年格局发生变化？据笔者了解，华东市场多数商家在6月份对于现货市场有一定预期，故而订货意愿更强，导致下半年华东市场镀锌板卷库存增长较多，随着7月市场开始下行，作为金融属性更高的华东市场，商家为避免加大后市亏损，操作上以降价保成交为主，而下游客户继续保持观望态势，导致市场现货价格持续走弱；而华南市场商家相对谨慎，在6月时对于下半年行情依旧维持不看好态势，故而订货还是以协议量为主，北方钢厂锁单模式基本没有考虑，也使得下半年华南市场镀锌板卷资源到货不多，自然在下行的行情中，现货价格跌幅较缓；而华北市场也是由于前期市场资源投放不多，价格相对坚挺，随着华东市场价格走弱，部分资源也逐渐向华北市场投放。从图2也可以看出，7月份后，华南-华东价差处于逐渐扩大，华南-华北价差处于收窄状态。
三、品种价差有扩大趋势
图3：近三年华南市场镀热及镀冷价差走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
今年就板材品种表现而言，镀锌板卷明显相对强势，尤其是在上半年，从图3中也可以看出，2024年华南市场镀锌与冷轧板卷的价差呈现先扬后抑走势，在6月中旬达到全年的最大价差570元/吨，随后开始逐渐下行到9月11日的330元/吨；而镀锌与热轧板卷的价差呈现震荡下行走势，从春节后1070元/吨到8月底的780元/吨，收窄290元/吨，如今市场镀锌与热轧板卷的价差又处于扩大状态。截至9月11日，华南市场镀锌与冷轧板卷的价差330元/吨，镀锌与热轧板卷的价差900元/吨，冷系品种表现相对强势。据笔者了解，近期华南市场冷系资源到货有所减量，市场占比较多的本地钢厂资源，8月冷轧板卷资源减少30%，镀锌板卷减少50%，其他钢厂冷轧及镀锌板卷在华南市场的投放量也有所减少。反观热卷，今年本区域热卷生产企业均在正常生产及发货，导致乐从市场热卷库存长期保持在100万吨附近，较2023年9月中旬增加30万吨，较2022年9月中旬增加50万吨，且市场去库速度不理想，自然华南市场热轧价格处于相对低位。短期来看，市场镀热及冷热价格仍有扩大趋势。
四、无花-有花价差逐渐稳定
图4：近三年华南市场无花-有花镀锌板卷价格走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
由图4可以看出，近三年华南市场无花-有花镀锌板卷价格走势可以分为两段，一是2022年全年市场无花与有花镀锌板卷价格走势为交替上涨，差距相当较小，第二阶段是2023年至2024年9月11日，无花镀锌板卷价格持续高于有花镀锌板卷价格，为何有花与无花镀锌板卷价格交替上涨的现象不复存在？众所周知，华南市场上无花镀锌板卷资源流通均为国营钢厂80g锌层，主要以服务制造业为主，如家电、汽车等；而有花镀锌板卷资源流通均价民营钢厂40g锌层，主要服务于建筑行业，如通风管道、楼层板、电缆桥架等。据笔者了解，一方面是由于本区域新上了有花镀锌生产线以及华北、华东等地均有部分有花资源到货，使得2023年后华南市场有花镀锌资源偏多，而近几年房地产行业需求持续走弱，对于建筑材料需求也是大幅下滑，有花镀锌板卷资源在供强需弱的格局下自然价格处于相对低位，而无花镀锌板卷资源到货相对正常，而家电、汽车行情需求处于稳步上升状态，自然价格处于相对高位，在其他区域均是无花镀锌板卷高出有花镀锌200-300元/吨，而华南市场只是回归正常水平。
五、下游行业情况
1.汽车产销逐步上升
图5：近两年国内汽车产量与销售情况（单位：辆）
数据来源：钢联数据
从图5可以看出2024年8月国内汽车产量249.2万辆，同比减少8.3万辆；汽车销量245.3万辆，同比减少12.9万辆，可以发现今年8月份汽车产销数据有所下滑。整体来看，2024年1-8月份国内汽车产量1866.6万辆，同比增加45.3万辆，汽车销量1875.9万辆，同比增加55.1万辆。据笔者了解，自7月份起，欧盟开始针对国内汽车增加出口关税，对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将分别加征17.4%、20%和38.1%的关税；对于其他配合欧盟调查但并未被抽样的中国车企，将会征收平均21%税率。此政策自6月份公布后，7月国内汽车出口也受到较大影响，导致7月国内汽车产销数据处于洼地。此外，随着国内新能源汽车的崛起，据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会公布最新数据显示，7月份，新能源乘用车国内零售渗透率达51.1%；常规燃油乘用车零售84万辆，新能源乘用车零售87.8万辆。
2.四大白电产销有所增量
表1：2024年四大白电产销情况（单位：万台）
数据来源：国家统计局
从表1中可以看出，国内四大白电7月份产销数据同比2023年变化不大，其中冰箱变化最小，同比产量减少3.6万台，销量新增7.71万台；虽然洗衣机、彩电有一定增量，但空调产销数据又有一定下滑，7月也是家电行业的传统生产淡季。从全年来看，国内四大白电产销数量又有一定增量，而空调全年销量同比增加1480.43万台，主要集中在暑假来临前的5-6月份。如今“金九银十”也是家电行业的生产小旺季，预计9-10月份家电产量将有所增加，而进入空调的销售淡季，预计产销数据又有所下滑。
六、总结
政策端：虽然网传九月份美联储将迎来近几年首轮降息，但一方面降息预期在前期已经有所炒作，但对于国内市场现货价格刺激意义不大；另一方面如今已有不少资金从美国流出。即便美联储降息对于国内钢材市场提振作用不大。
供应端：一方面随着国内建筑钢材生产企业产能置换并延伸到镀锌板卷，市场镀锌板卷供应也是有所增加。此外，随着近期镀热价差有扩大趋势，对于买热卷作为原料的压延企业又有一定利润空间，自然生产积极性也有所增加，预期后市镀锌板卷的供应也有所增加。
需求端：虽然国内汽车、家电行业在今年表现尚可，但对于冷轧及镀锌板卷的消费占比依旧较小，而占比较大的房地产行业表现不行的情况，自然冷轧及镀锌板卷的需求也是有所下滑。
整体来看，“金九银十”下家电、汽车需求有望进一步增加，但相比于供应端的增量而已依旧较少，在供强需弱的格局下，华南市场镀锌板卷后市价格仍有下行空间。
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