国庆佳节将至，建材补库的时间节点即将到来，针对此热点话题，近期Mysteel对下游施工企业开展了相关调研。本文就国庆节前备货情况、节中施工情况、节后价格预估进行调研，在本次调研的下游施工企业中，房建占比8.82%，基建占比91.18%。
核心观点：
1、67.65%的下游企业资金环比改善程度一般，绝大数下游企业环比有所修复，但增幅不大；
2、58.82%的下游企业有节前备库意愿，且节前1-4天备库时间的下游企业占比75.76%，补库时间较晚。整体来看国庆节前下游补库预期较弱；
3、国庆期间下游企业基本正常施工，但仅75.76%的下游企业施工天数同比去年基本持平，因此今年国庆期间正常施工强度同比有所下降；
4、在价格预期方面，69.7%的下游企业预期国庆节后钢价与节前持平，下游企业看跌、看涨的均占比15.15%。
一、绝大多数下游企业资金环比改善程度一般
在资金改善程度方面，67.65%的下游企业资金环比改善程度一般，26.47%的下游企业资金环比改善程度差，5.88 %的下游企业资金环比改善程度好，总体表明绝大数下游企业环比有修复，但增幅不大，积极信号较微弱。此外，百年建筑近四期的样本建筑工地资金到位率均环比上升，截至9月17日，样本建筑工地资金到位率为62.52%，较8月27日的资金到位率上升了0.52个百分点，整体波动幅度不大，和本文调研结果相辅相成。
二、国庆节前下游施工企业有弱补库预期
在节前备库意愿方面，58.82%的下游企业有节前备库意愿，41.18%的下游企业没有节前备库意愿，过半企业有节前备库意愿，表明国庆节前下游施工企业依旧有弱补库预期。
在节前备库时间方面，节前1-4天备库时间的下游企业占比75.76%，节前5-8天备库时间的下游企业占比18.18%，节前备货时间在9天以上的下游企业占比6.06%，表明下游企业备库时间较晚。
三、国庆期间下游企业基本正常施工，但施工强度同比有所下降
在国庆期间施工方面，调研结果表明国庆期间下游企业基本正常施工，约占比100%。
在国庆施工天数来看，75.76%的下游企业施工天数同比去年基本持平，18.18%的下游企业施工天数同比去年缩短了，6.06%的下游企业施工天数相对于去年延长了。从国庆施工情况来看，绝大多数依旧是正常施工，并没有严重停工现象。但仅75.76%的下游企业施工天数同比去年基本持平，因此今年国庆期间正常施工强度同比有所下降。
四、绝大多数下游企业预期节后价格持平
在价格预期方面，69.7%的下游企业预期国庆节后钢价与节前持平，下游企业看跌、看涨的均占比15.15%。
五、需求不足可能仍是核心扰动因素
此外通过对比过去六年（2018-2023年），国庆节后黑色系各品种主力合约的价格走势，结果显示：1、在2023年中，成材端，除热卷节后第十四个交易日的价格持平外，螺纹、热卷价格均呈下跌状态，而原料端价格涨跌不一，焦炭价格在这三个交易日均呈现下跌，铁矿、焦煤价格涨跌情况相反；2、在2018年-2023年，节后第一个交易日方面，黑色系品种涨的次数占比73.33%，跌的次数占比26.67%，节后第七个交易日黑色系品种价格下跌概率增至60%，节后第十四个交易日黑色系品种价格下跌的概率至63.33%，节后距离国庆假期越远，下跌的概率越大。
目前受美联储降息50个基点的影响，螺纹价格有所反弹，但是今年以来项目开工投资额整体不如去年，房地产市场整体依旧低迷，且基建拉力不足，自今年3月以来基建投资增速从6.5%下降至4.4%，环比下降2.1个百分点，整体需求仍不足。目前全国建材虽然普遍存缺规格现象，但钢厂利润仍在修复，后期供给压力将增大，同时需求预期尚不足，因此预计节后钢价仍存在下跌风险。
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