钢材价格上涨：Mysteel全国钢材价格指数报3453元/吨，较上周上涨63元/吨，涨幅1.87%。其中，Mysteel长材价格指数报3499元/吨，较上周上涨2.03%；Mysteel扁平材价格指数报3409元/吨，较上周上涨1.72%。
产业现状：（一）钢材利润分化，钢厂存在卷转螺计划。前期钢厂集中减产，建筑钢材减产较为充分，螺纹钢高炉利润修复速度较快，已转为正值。而板材减产较慢，库存较去年高近20%，去库压力大，板材利润修复慢，吨钢仍亏损200元/吨以上。共有7家钢厂已经或计划于近期进行铁水产出调整，粗略测算，若这些钢厂都按照目前计划进行转产的话，将出现日均3.03万吨左右的热卷产量下降空间，有助于缓解热卷当下的基本面矛盾。（二）钢材需求边际改善，库存压力已有缓解。螺纹钢表需已连续三周回升。近两周专项债发行明显提速，且调研显示基建和市政项目资金好转，预计下周螺纹表需持续回升，库存仍将保持去化。制造业需求也在边际向好。根据历史规律，9月汽车产量环比八月至少回升10%；家电方面，9月，空调排产同比+1%（8月-9%）；洗衣机+19%（8月+15%）。制造业需求边际向好。本周五大材去库约80万吨，同比下降4.6%，库存压力明显缓解。（三）钢厂亏损依然严重，预计铁水产量将继续下降。在铁水下降的背景，原料表现有所分化。1）焦煤方面，进口煤大增，而国内消耗下降，进口煤库容告急，甘其毛都口岸库存高位，现为350万吨，库容为370万吨。国内方面，523家矿山开工率为90.22%，国内供应较高。整体看，焦煤供应依然宽松。2）铁矿石方面，本周45港铁矿疏港量300万吨，港口库存增至1.53亿吨，较上周增加340万吨，从铁矿自身供需角度而言较为宽松。但市场情绪回暖，钢材因供需改善价格上涨对铁矿价格也产生了积极影响。
综合而言，美国降息临近，美指偏弱，风险资产价格偏强。且随着旺季需求来临，产业基本面也在改善，价格反弹动力增强。预计钢材价格偏强运行。
不锈钢：周初不锈钢盘面上涨，不锈钢现货市场稍有回暖，贸易商可议价空间有所收窄，市场低价资源减少，但因临近月末代理提货增多，贸易商多稳价出货。周二成交明显好转，304热轧表现较冷轧好，部分资源小幅上涨50元/吨。周中青山开出新一轮指导价持稳，随着不锈钢期货盘面震荡趋弱，现货市场冷清渐浓，商户多稳价观望，询单和成交转弱，实单有议价。库存方面，本周市场到货不多，周初期货上涨刺激部分下游阶段性补库，全国主流市场库存小幅下降。原料方面，菲律宾镍矿报价小幅上涨，高镍铁成本支撑较强，看涨情绪渐起，国内镍铁到厂价暂稳至1005-1010元/镍；不锈钢价格弱势下，钢厂生产利润倒挂加剧，304吨钢利润较上周下降。9月钢厂排产量继续小增，不锈钢在低估值区间震荡，下游需求未明显好转，成交受限，价格难涨，但因成本高企，跌价区间有限，预计下周不锈钢维持区间震荡。关注钢厂排产及市场到货和库存消化情况。
原料方面：本周镍价震荡偏强，宏观方面，降息临近，但前期多已计价完毕，市场未有明显反应。美国经济基本面整体存在韧性，衰退预期走弱。但短期宏观未有明显驱动，等待进一步指引。
基本面上，产业下边际有所上移，估值虽有所修复但向上动力较弱。精炼镍方面，市场资源整体丰富，月底出货压力之下市场品牌升贴水继续下跌。但由于镍价整体上涨，下游观望情绪逐渐加重，周内整体成交一般。挪威住友方面由于进口利润消失，升贴水并未继续下跌。目前精炼镍过剩格局延续，价格缺乏明显驱动的情况下预计整体价格区间震荡。镍铁方面，本周镍铁价格平稳运行。下游不锈钢压力有所缓解，钢厂对原料压价心态有所放松。目前镍铁基本面未有明显变化，整体资源依旧偏紧，9月不锈钢排产依旧高位，对镍铁需求高位的情况下预计整体供需偏紧。成本端印尼镍矿价格继续上涨，镍铁整体成本强势的背景下镍铁下边际继续上移。预计近期镍铁价格整体偏强。硫酸镍方面，本周硫酸镍价格小幅上涨，中间品系数继续上移，硫酸镍成本上移叠加利润亏损，镍盐厂维持挺价心态，整体价格难以继续下跌。下游三元前驱体询单活跃度有所增加，但成交依旧较少，前驱体订单回暖有限，整体采买情绪不佳。目前市场活跃度偏低，硫酸镍缺乏明显价格指引，波动空间有所收窄。预计短期硫酸镍价格平稳运行。
综合来看，目前镍基本面未有明显改变，关注宏观对于镍价的驱动。镍矿及二级镍偏紧给予一定支撑，但向上仍缺乏动力。短期镍价仍以宏观为指引，宏观情绪反复的情况下预计下周镍价维持震荡。运行空间暂看129000-134000元/吨。
本周铬系市场维持偏弱运行，铬矿周内期货成交大幅下跌15美元/吨，随后带动现货报价相继下跌，但由于当前港口库存偏少，叠加下游铬铁产量降幅有限，铬矿刚需支撑力度仍然偏强。不锈钢“金九银十”临近，市场持续低迷，据Mysteel 8-9月粗钢初步排产数据，产量虽依旧维持高位，但资源消化缓慢，当前社库垒库压力持续，制约铬铁原料端弱势修复趋势。在铬矿高位回调后铬铁成本支撑也对应降低，叠加需求端仍未完全恢复，短期铁价反弹可能性不大，后市需关注不锈钢旺季市场回暖情况，预计短期铬系市场弱稳运行为主。
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