本文为Mysteel大客户服务部《周度观察》精简版，原文已于上周六（8月10日）发出。
在历经两周钢筋新旧国标过渡，前期螺纹引发的价格风险逐渐释放，市场预期开始底部修复。但上周公布7月中国钢材出口数据环比走弱，叠加受海外对华热卷出口反倾销的潜在影响，钢厂出口接单量有所下降，热卷价格承压下跌：8月8日上海热卷*现货价格创四年以来新低，单周跌幅达100元/吨。钢材两大品种压力转移，卷螺差持续收缩：上周上海现货卷螺差在一个月后再收至200元/吨以内。
上周螺纹钢价跌势放缓，市场信心修复的核心是源自钢厂减产提速：在前一周钢材生产亏损大幅扩大之后，卷螺供应端减产明显提速，缓解钢材供需矛盾。上周螺纹产量已降至2015年以来新低，总库存维持加速去库；上周热卷产量创22周新低，虽持续累库但并未加速。上周Mysteel 247家钢厂铁水日均产量更是大幅下降近5万吨/天至231.7万吨/天。预估铁水生产水平短期内或难以大幅低于230万吨/天水平，钢材市场负反馈逻辑逐步减弱，黑色系价格酝酿底部企稳。
但需提示，八月钢材需求的前瞻线索喜忧参半，钢价底部企稳后要看到趋势性回升仍需耐心：
上周水泥及混凝土数据环比回升印证建筑端下游需求开始边际改善，叠加对资金面改善预期强化，螺纹表需或有见底回升之势。但短期建材需求仍被酷暑掣肘难以释放，预计待到八月下旬出伏之后，方有明显好转。且随着上周原料价格补跌（焦炭第三轮），钢厂利润开始修复。据模型测算，上周江苏钢厂生产螺纹吨钢即期亏损265元/吨，亏损幅度较前一周收窄55元/吨。前调数据显示，前期多数钢厂计划将在八月中旬复产，螺纹产量可能会在八月下旬起底回升，供应风险不减。 热卷内外需持续走弱，热卷价格企稳回升取决于近期热卷减产决心和力度：根据Mysteel产量统计测算，本轮热卷产量下降幅度低于铁水和螺纹。但上周热卷需求明显走弱：一方面，板材需求相关制造业仍处生产淡季，内需仍在边际下行，华南暴库问题突出；另一方面，海外对华钢材出口限制措施导致热卷出口动能减弱。预计热卷内需可能在九月制造业高温假结束后有所改善，但如果热卷需求届时不能稳住，叠加钢厂减产反复，或将再次引发钢价“负反馈”。
螺纹：螺纹新旧国标切换引发的价格风险逐渐缓解后，上周螺纹现货价格跌幅明显放缓：上周上海螺纹*周均价格环比前一周上涨22元/吨至3226元/吨。
上周螺纹小样本产量加速下降（连续六周回落），周环比减少29.2万吨至168.5万吨，创2015年以来最低值，单周降幅为2021年十月以后最高值。其中减量主要来自长流程，上周长流程产量再次刷新年内新低（减少26.3万吨至150.4万吨）。分区域来看，上周华东区域产量降幅最大（减少18.7万吨），其中，江苏、安徽、江西地区减量较大。
预计本周螺纹产量或将继续下探，但降幅收窄：一方面，钢厂亏损并未明显缓解，据模型测算，上周江苏钢厂生产螺纹吨钢即期亏损265元/吨，调研显示华东多数钢厂实际亏损仍在百元左右。另一方面，多数钢厂仍在新旧国标生产过渡中，纷纷检修减产。据Mysteel统计，八月上旬多数钢厂均处检修或停产状态中，八月中下旬陆续复产。预计本周螺纹产量或将继续下降6.3万吨至162.3万吨，再创年内新低。
上周螺纹小样本总库存连续五周下降，降幅持续扩大（环比降幅从前一周的17.9万吨增加4.4万吨至22.2万吨）。其中，螺纹钢厂库存继续下降（降低6.1万吨至185万吨），降幅环比前一周扩大。分区域来看，除华北和西南区域，其他地区钢厂库存继续下降，钢厂仍在加速消化旧标库存。
上周螺纹社库连续五周去库，去库速度加快（上周螺纹社库去库16.1万吨，高于前一周15.4万吨）。但当前实际需求仍较乏力，终端以按需采购为主：高温煎熬下，下游工地要求错峰施工持续影响施工强度。上周建材直供量和螺纹出库量加速下降，Mysteel小样本螺纹表需大幅下降24.9万吨至190.8万吨，创年内淡季新低。且近期资金情况并无明显改善，在手项目减少抑制下游需求释放，预计本周螺纹表需仍在低位徘徊。
但需提示，上周水泥出库量和混凝土产能利用率均开始小幅回升，印证下游需求或已渡过年内“至暗时刻”，螺纹表需见底回升预期强化。
当前螺纹供需均处历年低点，需求无明显好转导致价格上涨动力不足，螺纹价格或继续磨底。
热卷：上周三海关公布七月钢材出口量环比下滑10%，叠加七月末至今海外对华热卷出口反倾销措施频出打击热卷需求预期，热卷价格跌破前低：上周上海热卷*周均价格环比下跌 38 元/吨至 3406 元/吨，周四上海热卷*价格跌至 3360 元/吨，再创四年新低。
上周热卷供应在钢厂亏损扩大压力下大幅下降：小样本热卷供应环比减20万吨至304万吨，下降速度6.2%，周均降速为近五年次高。据模型计算上周华东热卷即期亏损一度降至253元/吨，为六个月以来新高。市场反馈部分热卷生产钢厂在热卷本地接单情况不佳、出口订单下滑过半的压力下，自主减少生产负荷。据Mysteel不完全统计，约有8家钢厂在八月有检修或降产计划。
制造业中家电、汽车等行业仍在生产淡季，确认热卷需求季节性淡季特征。热卷供应大幅减量下，热卷依旧维持累库。上周热卷总库存累库5万吨，其中厂库因北方加速减产去库3.3万吨，社库累库8.4万吨。华南暴库问题突出：华南地区社库快速累库4万吨。热卷库存压力持续累积，上周热卷小样本库销比回升至10.3天，创三月上旬至今新高。
此外，七月全球PMI回落至荣枯线下，表明海外需求下滑，叠加反倾销措施对出口贸易商的情绪影响，今年钢材出口高水平可能已经见顶。
考虑到热卷需求下滑后，供需矛盾持续累积，叠加热卷社会库存高企压制价格反弹，热卷价格或继续筑底。
中期来看，八月下旬出伏后，部分制造业工厂即将结束高温假期，开始复工，将有阶段性采购需求释放，制造业终端需求可能边际改善，带来热卷价格底部修复。但价格修复的前提是钢厂克制增产冲动，维持当下低位产量水平（上周热卷小样本产量304万吨）。
铁矿：上周青岛港PB粉*周均价770元/吨，较前一周下跌4元/吨。因板卷需求超预期下降，同时铁水产量加速下降，负反馈驱动开启，矿价最低下跌至753元/吨，为去年5月以来新低。
目前黑色各品种价格都已创年内新低。在钢材产量大幅下降后，上周螺纹去库速度加快，热卷仅小幅累库，供需矛盾并不突出，市场抄底投机增多。此外，市场对于八月下旬出伏后终端需求回升的预期变强，同时钢厂复产新标螺纹钢的数量也增多，铁水产量有望见底甚至小幅回升。因此，预计铁矿石价格在短暂磨底后，开始小幅反弹。
双焦：上周港口准一级焦*均价1812元/吨，环比前一周下跌44元/吨；临汾低硫主焦煤*均价1820元/吨，较前一周下跌54元/吨。
上周高炉铁水产量大幅下滑近5万吨/天至231.7万吨/天，对原料需求下滑，双焦盘面价格也屡创新低。高产能下即便焦企自主限产，焦炭价格持续走弱：上周焦炭迎来第三轮提降。（第三轮提降50元/吨，预计8月10日落地；本轮降价周期自7月26日开始，目前已有2轮提降落地，累计降幅100元/吨）。
上周焦化厂内焦炭库存开始累积，前调数据显示本周铁水产量继续小幅下降，焦炭需求持续偏弱，总库存或将持续累积。
焦煤市场高库存压力持续，煤价已跌至年内新低附近。煤矿产量稳定但出货乏力，市场流拍比例逐渐升高，叠加钢厂和焦化厂显著压缩厂内焦煤库存，贸易商也信心缺失：普遍持有价格下跌的预期。
整体看，黑色市场继续负反馈逻辑，近期现货价格仍有进一步下跌空间。
需注意，有部分参与者考虑金九银十预期和铁水生产后期见底反弹，布局双焦价格底部反弹。
注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：
螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm
热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.
铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）
焦炭：日照港准一级出库
焦煤：临汾低硫主焦
资讯编辑：肖斐帆 18321186065 资讯监督：齐兴华 18851902002 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
