核心观点
热卷国内需求持续走弱，出口下滑后高供应也难以维持，随着本周产量明显下降，负反馈已经出现。但后续来看，市场情绪难以回升，现货流动性或将受到影响，若利润不能有效扩张，并且需求依旧疲软，价格止跌企稳的过程或将比想象中更加漫长。
就今日而言，截止8月8日收盘，热卷主力合约（2410）今日收盘3415点，热卷2410合约日增仓55721手，再次呈现增仓下跌的态势，并且热卷跌幅明显大于螺纹。
需求上看，海关总署8月7日数据显示，2024年7月中国出口钢材782.7万吨，较上月减少91.8万吨，环比下降10.5%。出口总量已连续两个月下跌，并且减量明显。
而国内需求也相对偏弱，汽车方面，乘联会数据显示，7月广义乘用车市场零售173.2万辆，同比下降3.1%，较上月同期下降2%。下游原料库存来看，调研数据显示钢结构企业原料库存月环比上升3.15%，原料日耗表现月环比下滑0.60%；家电生产企业排产月环比表现下滑，原料端库存环比减少6.53%；目前原料可用天数环比增加0.36%；机械行业原料日耗表现月环比下滑3.31%，原料库存月环比下跌5.13%。
综合来看，下游原料备货意愿不佳，国内需求没有改善，出口走弱下所谓外需支撑热卷高产量的因素则是不复存在，热卷高供应势必要进行调整以平衡供需。
当时我们在文章《热卷供需矛盾正“步步紧逼”》中提到热卷需求整体疲软，并且利润已经明显收缩，负反馈存在发生的可能性。如果说上周的产量下降幅度较小，那么本周小样本热卷产量下降接近20万吨，可以看到钢厂终于主动进行供给侧调整，典型的负反馈特征已然全部出现。
通常来说，负反馈过程中钢厂主动减产后，原料价格持续走弱，在供应端减量后达到供需平衡价格触底，利润也得到了有效扩张，伴随着钢厂逐步复产后负反馈结束。但以目前的情况来看，由于市场情绪较差，现货端的流动性相比以往明显走弱，贸易商集中降价抛货但难以成交，造成价格快速下跌，导致现货价格跌幅大于成本下移带来的空间，利润并未出现有效扩张。
后续来看，虽然供给侧主动调整有助于帮助价格尽早筑底，但市场信心持续偏差带来的现货流动性问题，以及核心的需求问题不能得到有效解决的情况下，这次的负反馈过程或将长于以往。
免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
