Mysteel：7月大宗商品价格同环比降幅扩大，后期或先抑后扬

2024年7月份，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为1081.09，同比下跌4.50%，环比下跌1.43%，降幅较上月均有所扩大。

宏观分析：

国际方面，7月份，美国Markit制造业PMI终值49.6,较上月下降2.0；美国ISM制造业PMI终值46.8，较上月下降1.7。欧元区7月制造业PMI终值45.8，连续第25个月萎缩。美国6月核心PCE物价指数同比增速为2.6%持平前值，为2021年3月以来的最低水平。美国7月失业率为4.3%，创2021年10月以来新高；7月非农就业人数增加11.4万人，前值为增加20.6万人。随着通胀整体下行，就业增长放缓，美联储9月降息预期升温。

国内方面，7月份，中国制造业PMI为49.4%，较上月略降0.1个百分点。7月份，建筑业商务活动指数为51.2%，比上月下降1.1个百分点；建筑业新订单指数为45.7%，比上月下降1.0个百分点。受季节性淡季影响，7月份制造业、建筑业需求出现萎缩。下半年，财政、货币政策将“持续用力、更加给力”，包括更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新，加快专项债发行使用进度，加快构建房地产发展新模式等。

细分行业情况：

环比来看，7月份钢铁、能源、有色金属、橡胶塑料、建材和造纸6个行业价格指数下跌；基础化工、化学纤维和农产品3个行业价格指数上涨。

同比来看，7月份钢铁、能源、建材、造纸和农产品5个行业价格指数下跌；有色金属、基础化工、橡胶塑料和化学纤维4个行业价格指数上涨。

注：2024年1月份开始，“纺织价格指数”变更为“化学纤维价格指数”。

7月份钢铁价格指数为849.75，环比下跌3.38%，同比下跌9.56%。

2024年7月份，钢材价格大幅回落，板材价格表现略弱于长材。原料价格跌幅小于成材，吨钢成本小幅下移，钢厂利润收缩。

8月钢铁市场，随着钢厂减产、检修的面不断扩大、持续，建筑材的基本面压力会有所减轻，市场信心或有望逐步恢复，钢价或呈现阶段性震荡反弹的表现。

7月份能源价格指数为1292.23，环比下跌1.94%，同比下跌7.28%。

2024年7月份，山东独立炼厂成品油月均价格汽涨柴跌，国六 92#汽油月均价格为 8550 元/吨，环比上涨 0.42%；国六 0#柴油月均价格为 7173 元/吨，环比下跌 0.82%，月内汽柴油价格整体波动幅度仍较小。7月适逢暑期出行高峰，汽油刚需有一定好转，且炼厂产量处于低位，产销可达平衡，汽油价格小幅波动；7 月为柴油传统需求淡季，刚需下滑，市场信心不足，柴油价格小幅下跌。

回顾7月炼焦煤市场，前半月行情总体平稳，价格窄幅震荡。后半月受终端成材加速下跌影响，煤焦市场情绪悲观，焦炭提降预期强烈，炼焦煤行情急转直下，尤其在7月最后一周，价格进入快速下跌通道，焦炭首轮提降落地之后快速开启次轮提降，炼焦煤市场快速降温，交投氛围冷清，行情下跌明显，骨架煤种普遍下跌50-150元/吨不等。展望8月行情，短期内行情预计仍将延续弱势行情，焦炭预计会有2-3轮提降，煤价也将跟随下跌。但是急速下跌的行情将使得市场悲观情绪得到有效宣泄，后期降价风险已经充分释放。进入中下旬之后，随着成材供需矛盾的缓解，市场逐步开始兑现旺季逻辑，随着需求的回归有望助推炼焦煤价格实现触底反弹。

7月份有色金属价格指数为889.47，环比下跌3.27%，同比上涨5.06%。

2024年7月份，六大基本金属价格均下跌，其中锡价跌幅最大。

国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2024年7月末价格73910元/吨，6月末价格77695元/吨；A00电解铝2024年7月末价格18970元/吨，6月末价格20150元/吨；1#铅锭2024年7月末价格19400元/吨，6月末价格19150元/吨；0#锌锭2024年7月末价格22700元/吨，6月末价格24255元/吨；1#锡锭2024年7月末价格247500元/吨，6月末价格269000元/吨；1#电解镍2024年7月末价格133080元/吨，6月末价格137070元/吨。

近期宏观市场扰动加剧，且投资市场的悲观情绪来到阶段性高点，铜价也跌至阶段新低，价格波动明显加剧。基本面上，消费市场虽然有所回升，但基于淡季的需求表现，订单的实际提货效率表现一般，且部分交易热度来自前期订单的补点需求，因此实际需求的持续增长的压力较大，国内社会库存下降趋势也有所放缓；海外市场LME库存持续走高，供应压力也在逐步提升，进一步促成了铜价下跌的趋势。在经历了前期的动荡之后，市场的悲观情绪得以阶段性释放，但情绪扭转并非一日之事，其对铜价的影响预计还将持续一段时间；不过市场在这一下跌过程中有所转变，且进入8月迎来新政的实施，会对于市场精铜有阶段性的消费促进作用，在情绪释放、需求提升预期的影响下，铜价存在一定的反弹机会，不过高度有限。

7月份基础化工价格指数为1075.79，环比上涨0.57%，同比上涨5.03%。

2024年7月份，国内甲醇区间震荡。内地生产企业库存低位，无库存压力，在装置检修及贸易商阶段性拿货等因素的提振下，内地甲醇市场呈现阶段性向好，但由于需求仍维持弱势，市场也受到较为明显的压制；沿海市场，随着浙江某 MTO 装置的开车，表需有所向好，但在月内外轮抵港量高位，港口库存持续累库的作用下，需求窄幅向好对市场提振有限，且买方对高价抵触情绪较强，当在内地市场的支撑下，价格走强时，港口市场买气明显走弱，后续市场需关注进口量变动。

宏观预期不佳以及传统旺季预期支撑下的产业内的低买意愿将使得绝对价格仍存博弈空间，预计8月甲醇市场或呈现区间震荡格局；江苏太仓价或参考2450-2550 元/吨附近。

7月份橡胶塑料价格指数为765.21，环比下跌1.82%，同比上涨6.43%。

2024年7月份，中国天然橡胶市场行情震荡下跌，其中全乳胶、20 号泰混、20 号泰标月均价分别为 14213 元/吨、14213 元/吨和 1695 美元/吨，环比分别下跌3.34%、3.52%和4.54%。

预计 8 月份天然橡胶市场或呈现低位运行。进入 8 月份全球主产区供应增量趋势延续，进口胶存到港增多预期，叠加下游全钢胎夏季高温限产，产量及开工水平难有明显好转，国内天胶库存累库预期偏强，8 月份供需面维持偏空预期，天胶价格或向下寻找低点。

7月份建材价格指数为1255.35，环比下跌1.94%，同比下跌6.87%。

2024年7月份，水泥需求持续下滑，基建和房建均有下降；水泥熟料产量提升，厂家库存增加，下游粉磨站有补库，水泥产量略有上升，仍低于去年同期。供需矛盾持续加剧，水泥价格延续跌势。

8月高温天气抑制需求释放，但工地资金将有所改善，8月下旬水泥需求将有所提升；水泥企业限产力度增大，水泥产量同比下降；水泥成本保持平稳；从基本面情况看，预计8月份水泥价格或先抑后扬。

7月份造纸价格指数为880.65，环比下跌0.55%，同比下跌5.90%。

2024年7月份，中国瓦楞纸市场现货均价2791.3元/吨，环比下跌0.8%，同比下跌2.4%。主要原因分析：一、7月瓦楞纸市场跌多涨少，月内规模纸企多次降价，带动周边地区纸企纷纷下调，仅月末华南地区受前期降价频繁影响，纸企小幅回调修正纸价，其余地区市场交投氛围清淡，纸价多以小幅下探为主；二、目前下游需求改善有限，中秋节传统需求旺季的到来未带来显著的订单增长，下游客户拿货心态谨慎，多以适量补库为主，纸企出货氛围一般，库存延续累库状态；三、原料废旧黄板纸市场价格偏强运行，成本面支撑作用尚可。

展望后期：供应面，瓦楞纸市场整体供需格局并未发生根本性改变，中型企业新项目不断投产，加大供应端压力。需求面，中秋订单即将开始，消费提振力度较前期好转，但订单增幅有限，隆众预计，8月瓦楞纸市场或以稳中小幅上探为主。

7月份化学纤维价格指数为655.54，环比上涨1.10%，同比上涨5.61%。

2024年7月份，上下游表现偏弱，且月内 PF 期货端整体呈现震荡下滑的态势，多因素拖累下，当月涤纶短纤现货市场价格震荡下滑。但值得注意的是，因原料端跌幅较大，故本月涤纶短纤行业加工费仍延续环比继续修复的态势。截至7月31日，涤纶短纤现货价格收于7640元/吨，较上月底跌155元/吨，跌幅为1.99% 。7月均价为7733元/吨，环比涨196元/吨，涨幅为2.61%。

整体来看，预计8月份涤纶短纤市场价格或呈现区间震荡的态势、整体大概率将延续偏弱整理的态势，建议密切关注下游库存及资金链表现，以及涤纶短纤部分减产计划落地情况。预计月内价格运行区间或在7500-7750元/吨。

7月份农产品价格指数为1443.46，环比上涨0.77%，同比下跌12.70%。

截至7月31日，DCE连盘豆粕主力合约M09报收于3093元/吨，月跌281元/吨，月跌幅8.33%。展望8月豆粕市场，现货方面大豆到港依旧保持高位，油厂大豆供给十分充足，且在高温天气下，大豆不易储存，油厂开机动力依旧存在，但考虑到豆粕库存高企，或限制油厂开机率。Mysteel数据显示，2024年8月份国内主要油厂大豆到港预估160.5船，共计约1043.25万吨（7月船重按6.5万吨计）。油厂压榨预估突破900万吨，预计实现有难度。需求方面，豆粕需求环比虽有改善预期，但受制于油厂豆粕产出高企，油厂豆粕库存仍将上升，豆粕现货基差仍将被压制，预计低位徘徊。豆粕期价方面，关注进口大豆成本端变化，预计8月进口大豆成本有望触底。因此M2409期价在受到现货拖累的情况下，需等待外盘CBOT大豆触及阶段性底部后方能有效止跌，短期建议谨慎追涨，但同样不建议追空。

截至7月31日，大连盘主力合约C2409结算价格为2342元/吨，较上月底(6月28日)结算价格2510元/吨，下跌168元/吨，跌幅6.69%。展望8月，虽然国内余粮继续收紧，但下游消费需求表现疲软，对内贸玉米采购积极性低，叠加陆续有春玉米上市填补市场，供应偏宽松，预计8月价格仍旧偏弱为主。

宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

进入8月份，高温天气对需求释放仍有所抑制，随着钢铁、水泥等行业加大限产力度，部分行业供需压力正在缓解。之后，临近传统“金九”旺季时段，需求将有回升预期。此外，外部环境转向宽松，美联储9月降息预期升温，同时国内宏观政策将持续用力、更加给力。短期来看，强预期与弱现实博弈激烈，市场多空交织，大宗商品价格指数或反复波动，一旦需求出现实质性回暖，才有望推动价格指数震荡反弹，8月份或呈现先抑后扬态势。

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