随着沪铜202407合约交割后,上海市场1#电解铜现货升贴水由贴水160元/吨回调至升水5元/吨后开始逐步下跌,而近期铜价回落幅度较大,且国内电解铜现货社会库存表现连续去库,那么8月在即,后续升水将如何运行呢?
数据来源:Mysteel
国内社会库存已连续下降 去库周期伴随升水回升
近一个月国内电解铜社会库存由近四年高位开始连续下降,据Mysteel数据统计显示,截至7月25日,国内电解铜社会库存36.14万吨,较6月6日最高值44.91万吨下降8.77万吨,其中上海市场社会库存自年内库存最高点31.38万吨下降至24.3万吨,库存量下降7.08万吨之多,相比其他市场的去库情况最为迅速。
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根据近年国内社会库存与电解铜现货升贴水涨跌的对比可以看出,往年库存在3、4月份开启去库,现货升贴水随即逐步上涨。而今年升贴水迟迟未摆脱贴水形势,因为今年整体库存量对比往年来看处于历史高位,且去库周期也较往年延后,若后续库存量持续表现下降,现货升贴水或将回归升水状态,但高库存仍会影响升水回调的高度。
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国内电解铜产量同比增加 供应制约现货升水
据Mysteel调研显示,2024年6月国内电解铜实际产量97.99万吨,较5月初调研的6月预计产量97.04万吨增加0.95万吨,1-6月国内电解铜产量累计为585.89万吨,同比增加4.49%,整体产量超预期。
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供应方面,由于检修高峰期基本结束,检修后的冶炼企业积极复产,且根据调研企业的生产计划来看,国内2024年7月电解铜产量预计达到101.11万吨,同比增加7.14%,同时结合上文提到的高库存情况仍然存在,预计电解铜现货市场将迎来超强供应的局势,因此对现货升水的回升将起到制约的影响。
铜价下行明显 市场消费阶段性好转
7月以来,受欧美数据不理想等宏观因素以及国内政策方面的影响,铜价由高位连续下跌且近期跌幅逐渐扩大,截止发稿,铜价已回落至今年3月下旬第一阶段铜价上涨时的行情附近。
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需求端来看,随着铜价下行,终端市场需求有所回升,下游部分加工企业新增订单明显增加,市场消费渐有好转,但本周铜价跌幅扩大,部分企业仍然保持进一步看跌情绪,导致需求与消费仅呈现阶段性好转迹象,同时目前市场淡季影响需求,消费回升增速难以表现持续,故现货升水即使有上涨空间但缺乏明显上升动力。
总结预测
整体来看,目前电解铜现货市场难以彻底改变贴水态势,更多表现为升水与贴水阶段性运行局面,考虑现货库存仍然处于较高位置,且国内电解铜产量后续也有增加预期,因此现货升水上涨高度表现受限,但同时铜价近期回落明显,下游消费仍存回升空间,故后续升水也难以表现大幅度贴水行情。值得关注的是,8月份仍然处于国内市场消费淡季,需求回升或难以持续,故预计8月份现货市场呈现升水与阶段性贴水运行局面,运行区间在贴100~升100元/吨。
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