本文为Mysteel大客户服务部《周度观察》精简版，原文已于上周六（7月20日）发出。
上周螺纹因市场担忧新旧国标过渡而下跌，价格*创年内新低，带动黑色商品集体走弱。但从现货基本面看，Mysteel数据显示钢材表需环比小降，但整体去库，边际平衡并未恶化，可见上周黑色系商品急跌主要受到了市场情绪和预期的拉扯。
短期看，因上周黑色商品受情绪扰动超跌，待情绪消退后，本周黑色系价格或小幅反弹，但对黑色系商品价格阶段性走势维持月报观点：需求弱势下钢厂维持较高供给，继续累积矛盾，挤压钢厂利润。
阶段性价格走势的谨慎观点主要基于供应端的慢降产：上周247家钢铁企业铁水日均产量239.65万吨，环比增加1.36万吨。预计七月铁水日均产量为238万吨左右，而6月铁水日均产量为238.61万吨，可见虽然七月供应端已开始走入下行通道，但降速差强人意。
钢厂的生产亏损逐步扩大，但是厂库库存压力不大，钢厂虽然对需求保持悲观，但对降产仍然犹豫反复，难以根本改变淡季钢价走弱的趋势。铁水或将维持较高水平，叠加本周铁矿到港量受近期发运下降影响开始走低，原料价格仍有支撑。
本周黑色系商品价格或超跌后有所修复，但高供给压力仍是淡季需求疲弱下的矛盾的激化点：需注意钢厂加速减产（主动叠加政策限产）和热卷高产量带来的库存快速累库后的价格风险。
螺纹：宏观政策预期消退后，上周螺纹现货市场因新国标事件引发的恐慌情绪导致各地区大幅下调现货价格，上海螺纹现货价格从周初的3500元/吨下跌160元/吨至3340元/吨，创年内新低：上周上海螺纹*均价周环比下降44 元/吨至3418 元/吨。
上周螺纹小样本产量连续三周下降，周环比减少3.8万吨至223.5万吨，降幅较前周缩小（前周螺纹大幅减产9.5万吨）。因原料价格相对坚挺，钢厂亏损幅度恶化，上周长短流程均有减量。分区域来看，由于华东江苏个别钢厂因利润问题轧线停产以及转卖钢坯，导致产量下降最为明显。据模型测算，上周江苏钢厂生产螺纹吨钢即期亏损192元/吨，较前周周均亏损幅度扩大26元/吨。
废钢延续供需双弱态势，上周300家钢厂到货量连续高于日耗量，废钢价格或将小幅下调。但钢材跌幅仍大于原料，电炉亏损并未有明显缓解，且铁水比废钢更具性价比，预计短流程产量难有放量。
当前螺纹产量仍在下行通道，但钢厂态度犹豫不决：一方面，上周螺纹厂库已降至春节前水平（降低2万吨至192万吨），且低于历年同期水平，钢厂库存压力较小。另一方面，钢厂亏损程度不断恶化，且下游需求难现好转，复产信心受挫：预计螺纹产量继续从高位缓慢回落。
上周螺纹表需环比减少3.8万吨至231.4万吨，分区域来看：南方需求因雨水减少，部分项目进度逐渐恢复，但随着上周入伏，南方多地迎来高温危机，部分地区要求下游错峰施工，或将持续压制需求恢复速度；北方建材消费持续疲弱。上周全国250家水泥出库量和基建直供量环比下滑，且建材直供量和螺纹出库量均持续下降，印证下游需求边际走弱。百年调研显示资金到位情况仍在恶化，预计短期建材需求难以转圜。
产需双降，上周螺纹小样本总库存保持去库状态，周环比下降8万吨至770.57万吨，去库斜率与前周持平。目前总库存已连续降至过去四年低点，而去年同期螺纹仍在小幅累库，当前螺纹基本面矛盾不突出，价格难以出现流畅下跌。
此外，上周螺纹价格下挫多受市场情绪影响，新国标引发贸易商集中低价抛货。华东部分仓库恐慌出螺纹旧标货，出现短时价格踩踏。由于钢筋新国标执行标准将于9月25日开始实施，过渡期情况各地有别，部分华东仓库抛售旧标螺纹，导致螺纹现货价格大幅下跌，周内跌至3340元/吨，创年内新低。但现货跌幅明显高于期货，本次降价或存在一定超跌情况。且部分贸易商反馈近两日市场情绪有所回暖，下游接货情况开始好转，预计短期内螺纹价格或将小幅反弹修复，但需求持续疲软或将限制上涨空间。
热卷：上周上海热卷*周均价格环比下跌 18 元/吨至 3654 元/吨，但期货价格跌幅低于现货跌幅（图1），现货价格超跌特征明显。
上周热卷小样本产量边际下降，仍属于年内第三高周均水平。高供应压力下，热卷需求保持韧性：上周热卷总库存微幅去库（上周库存小幅累库）。预计热卷本周或重新开始累库：据Mysteel调研钢厂排产计划，本周七月中上旬检修钢厂开始复产，热卷供需矛盾后移。
据平衡表推算，预计七月热卷累库速度较往年略微偏快，但考虑到今年的热卷产量水平和需求结构，叠加热卷库存当下仍在累库拐点反复，供需矛盾并不突出。
但仍需警惕高供应下热卷的库存压力：据Mysteel调研钢厂排产计划，七月下旬至八月初，前期检修钢厂将集中复产，本周小样本热卷周均供应可能重回330万吨以上，高供应或施压热卷价格，构成下跌压力。
铁矿：上周青岛港PB粉周均价813元/吨，较前周下跌8元/吨。在后市利好预期缺位以及螺纹钢新国标实施的影响下，部分钢贸商低价抛货造成价格踩踏，螺纹钢再度刷新年内新低纪录，铁矿价格也因此由涨转跌，但跌幅远小于钢价。
上周港口库存加速累库142万吨，但是全国日均铁水产量环比也增加1.36万吨，重回240万吨大关。随着本周到港量受近期发运持续下降影响开始走低，港口库存有望重回去库趋势。矿价或再次触及近期低点后开始小幅反弹，但反弹高度仍受高库存和后期减产预期影响。
双焦：上周港口准一级焦*均价2006元/吨，较前周上涨10元/吨；临汾低硫主焦煤*均价1920元/吨，与前周持平。
近期，主产地焦化厂保持30元/吨左右生产利润，上周焦炭总日均产量115.8万吨，焦炭产量连续三周在年内高点徘徊。铁水下降节奏不顺：上周铁水产量环比前周增至239.65万吨，再次反弹逼近年内高位，导致钢厂原料补库有所增加：上周247钢厂焦炭库存的增幅明显扩大。焦炭短期供需配合稳定。
在焦炭持续的高产量下，焦炭总库存和厂内库存同步自历史低位开始缓慢累积：上周247钢厂焦炭可用天数增0.2天至10.5天。虽然铁水产量反复，但铁水产量已进入下降通道，焦炭价格有下行风险。短期来看，黑色系商品价格围绕压缩钢厂利润逻辑运行，叠加近日期货盘面在情绪影响下跌幅较深，焦炭价格或小幅反弹。
因为重要会议召开，安全生产力度提升，部分产地煤矿主动停产，叠加蒙煤通关因口岸闭关而减少，上周焦煤总供给量下滑，但焦钢企业焦煤需求同步走弱：煤矿和洗煤厂端的库存继续增加。由于焦炭高产量，焦钢企业按需采购对煤价的推动有限，预计随着会议结束和口岸通关恢复，国内焦煤产量与进口量回升，将加大煤矿和洗煤厂端的库存压力。
整体看，煤焦市场供需预期逐渐宽松，但价格下跌的时点和幅度需看铁水产量下降节奏。
注:文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：
螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm
热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.
铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）
废钢：张家港重废（厚度≥6mm）
焦炭：日照港准一级出库
焦煤：临汾低硫主焦
资讯编辑：周涵颖 18560720246 资讯监督：陈韫芝 18917343189 资讯投诉：陈杰 021-26093100
免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
