海南国际清算所：发挥清算所功能，有效连接现货期货市场

清算所是大宗商品场外交易风险管理的基础性平台，是市场高效、安全运转的重要保障，也是进一步完善我国多层次大宗商品市场体系建设的重要一环。

在海南自由贸易港加快建设的背景下，海南国际清算所将成为促进贸易投资自由化、便利化的重要载体，为海南带来产业聚集与辐射效应，有效连接起大宗商品现货、期货市场，为实体企业参与套期保值和掌握定价权夯实基础。

明确清算所的功能与定位

我国大宗商品现货贸易发达，至2023年，已连续6年保持世界第一货物贸易国地位。同样的，自1990年郑州粮食批发市场成立算起，我国期货业也历经30余年发展，交易体量世界领先。但我国场外市场发展相对晚些，这虽然与国外的模式有差异，但也是最符合我国国情的一条发展道路。

有专家将清算所通俗地比喻为“大宗商品的支付宝”。具体而言，清算所在大宗商品市场中起到哪些作用？业内人士介绍，场外衍生品交易履约保障主要有两种方式：一是双边清算，交易双方相互授信或互存保证金。二是第三方清算，由清算所统一管理保证金和仓单等有价单证，实时计算盈亏，定时划转资金，监控交易风险，促使各方有效履约。国内企业参与场外衍生品交易面临诸多难题，如合同履约的风险较大、与国外企业进行交易时资金进出不便，保税交割需要专门申请，境内企业大额交易的税务开票较为困难等。因此，充分发挥清算所的平台功能，可以很大程度上防范和化解大宗商品贸易中的合同履约风险，切实解决大宗商品贸易中的难题。

2020年6月1日，中共中央、国务院印发的《海南自贸易港建设总体方案》要求“依托海南自由贸易港建设，推动发展相关的场外衍生品业务”。2021年11月4日，海南省人民政府批复同意设立海南国际清算所股份有限公司(简称“海南国际清算所”)，并将其列入海南自由贸易港元年十大先导项目之一。

海南省委副书记沈丹阳曾公开表示，建设海南国际清算所有利于有效对冲交易场所各类商品交易和跨境贸易过程中面临的市场价格、运费、汇率和利率波动等风险，提供安全便捷的仓单融资服务，为大宗商品场外市场提供一个集中统一的交易和清结算平台，引导国内大宗商品场外市场的完善和发展，助推我国争夺大宗商品场外市场的国际话语权、定价权。

海南国际清算所董事长冯博在接受期货日报记者采访时表示：“我国现货、期货市场经过多年发展，已经较为发达。当前，我国进入新的经济增长时期，企业对使用满足个性化需求的简单衍生品工具进行套期保值的需求巨大，而这一领域集中服务相对薄弱，需要有机构提供专业化服务，期货、现货市场形成功能补充。对于期货、现货的中间地带，海南国际清算所提供大宗商品现货及衍生品相关服务，核心是根据实体企业和相关市场参与人的需求，提供资金盯市、保证金管理服务，未来还将提供货物、仓单及跨境等服务。”

2021年12月30日，海南国际清算所正式成立，通过积极探索制度集成创新，有效连接起大宗商品现货、期货市场，为实体企业套期保值和定价提供了更好的市场基础和环境。

以业务创新为抓手服务实体经济

“根据实体经济需要，海南国际清算所选择需求最为强烈的掉期业务率先开展衍生品试点业务。”冯博介绍道，“掉期清算产品的设计，从现货企业真正的套期保值需求出发，结构简单，相对透明，使用门槛较低，是较为简单的一种场外衍生品工具。以钢材为例，期货交易所目前有螺纹钢、热轧卷板、线材三个品种，但众多相关产业客户不具备直接进入期货市场套保能力，他们锁定产品价格的需求得不到满足，而海南国际清算所可清算的掉期钢材目录与现货保持一致，有30余种，满足了实体产业客户现实的套保需求。通过这种方式可以将期货市场、现货市场有效衔接起来”。

掉期清算业务的初步试点是海南国际清算所以场外个性化模式服务实体经济的重要实践。该业务自2023年10月上线以来，发展迅速，目前机构会员开户数量100余家，累计掉期清算规模约20万吨，清算合约价值4亿余元。

除掉期清算业务外，海南国际清算所还将为现货贸易提供清算服务，解决实体企业现货贸易中的履约问题。冯博表示：“掉期清算业务试点过程中，我们发现实体经济对于贴近实体经济的简单套期保值工具需求更为强烈。国内外企业大宗商品现货贸易，包括即期和远期在内，需要独立的第三方提供安全可靠的服务，规避风险。基于此，海南国际清算所计划下半年开始开展大宗商品现货清算业务”。

业内人士指出，随着大宗市场的不断发展和创新，交易方式和场外衍生品愈加多样化，清算所需要不断适应和更新自身的系统和机制，以满足市场的需求。2025年底前海南自贸港将启动全岛封关运作，这意味着海南和全世界的联通更加顺畅，岛内实行更加自由便利的贸易投资政策。海南国际清算所也将依托海南自贸港封关后的政策优势，先行先试《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）、《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）等经贸规则，推出以人民币定价为基础的场外衍生品产品，有效链接国内和国外两个市场，提高中国大宗商品定价权影响力。冯博说道：“条件成熟时，海南国际清算所还将开展外汇、税收等试点，推动国际化业务上线，为国内实体企业走出国门提供平台支持，拓展海外市场，践行‘一带一路’发展路线图”。

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