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Mysteel解读:虽迟但到,铁矿石交易逻辑开始转变

核心观点

近期宏观情绪逐渐衰落,在密集宏观利好政策出台后,宏观叙事能力已经越来越弱。目前铁矿石的主要逻辑也已经从宏观强预期向基本面弱现实进行转变。铁矿石基本面的供强需弱有可能是黑色系中最明显的。在下游资金紧张,需求偏弱的大背景下,持续维持高发运从而导致港口库存持续累积。放眼当下,铁水产量或已见顶,库存难以有效消化,但高发运仍将维持,铁矿石基本面或有继续恶化的可能性。短期矿石价格或将继续向下调整,在90-95美金得到强支撑。

正文:

一、利好政策或已出尽,短期宏观叙事逻辑已成为过去时

宏观预期是近一个月以来被提及最多的。无论是海外不断增强的降息预期还是国内房地产限购政策的持续松绑都在铁水复产的大背景下持续推升矿石价格。而国务院5月23日印发的节能降碳行动方案似乎为本轮“宏观预期”画上了句号。对于加强钢铁产能产量的调控政策将在控产的基础上对上游原料需求有所抑制。而铁水复产的大背景貌似也不复存在,虽铁水产量短期不会有较大的降幅,但目前铁水产量已经连续下降两周,产量顶部出现。放眼海外,目前市场最关注的无非是美国何时降息。由于美国的经济走势较为反复,通胀与衰退预期并存,市场预计今年只有一次降息且在年末,多次降息可能性不大。综合来看,在铁水复产大背景已经不在的情况下,海内外宏观叙事逻辑也已经趋弱,目前正在由宏观预期向基本面现实转移的过程。

二、供强需弱格局仍将延续,港口库存压力尤为凸显

供给方面,今年铁矿石全球发运量持续保持在高位。最新一期的全球铁矿石发运量为3248.7万吨,虽较上期环比减少77.9万吨,但今年全球发运量同比累计增量仍继续扩大至2849万吨。其中巴西以及非主流国家的周度发运量均同环比持续扩张,且6月底矿石发运也会有新一轮冲量,整体矿石供给压力大。

需求方面,“弱需求”是春节后钢材、原材料价格出现回落的原因之一。铁水产量回升速度相较于往年相对缓慢,当前铁水虽按需回升至往年同期水平,但近两周铁水均有所下降,临近需求淡季钢厂检修计划增多,短期虽不会出现大规模的减产趋势,铁水产量顶大概率出现。6月份整体铁水产量会继续在236万吨/天震荡而后出现季节性回落。

库存方面,铁矿45港港口库存从年初开始持续累库,至今没有出现去库拐点。至于今年的高发运以及铁水产量回升缓慢有强相关性。随着6月底的高发运冲量以及铁水产量见顶回落,港口库存仍有累库空间。铁矿石供需矛盾点也在于此。供强需弱的格局仍将延续,库存压力或将进一步放大。

三.结论

近期宏观情绪逐渐衰落,在密集宏观利好政策出台后,宏观叙事能力已经越来越弱。目前铁矿石的主要逻辑也已经从宏观强预期向基本面弱现实进行转变。铁矿石基本面的供强需弱有可能是黑色系中最明显的。在下游资金紧张,需求偏弱的大背景下,持续维持高发运从而导致港口库存持续累积。放眼当下,铁水产量或已见顶,库存难以有效消化,但高发运仍将维持,铁矿石基本面或有继续恶化的可能性。短期矿石价格或将继续向下调整,在90-95美金得到强支撑。

 

 


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