“涨得太猛，上午收盘后，今天下午已暂停接单”，今日在沪锌合约快速拉涨时，有贸易商因现货跟涨不及难以定价暂停接单，而这种情况并不常见。
在基本面矿端趋紧和宏观向好预期共振下，锌价近日来接连拉升。多位业内受访人士告诉财联社记者，目前高锌价从矿端向下传导不畅，中游有冶炼厂受制于大跌的加工费出现亏损，下游加工端出现“大厂减产，小厂停产”的局面；在矿端趋紧难改的背景下，受访者对未来长期锌价持较乐观态度。
个股方面，今日，西藏珠峰（600338.SH）、罗平锌电（002114.SZ）、锌业股份（000751.SZ）涨幅超4%，株冶集团（600961.SH）盘中一度涨停。
华南某锌合金锭生产车间（受访者供图）
矿端趋紧 锌价拉涨
4月份以来，锌价持续拉涨，今日沪锌主连已站上2.5万元/吨关口，为近一年半高点。
“上周到现在，每吨涨了一千块，已经看不懂现在的价格”，对于近期拉涨的锌价，有贸易商向记者感叹道。
西藏珠峰工作人员对以投资者身份咨询的记者表示，公司锌精矿很畅销，按照长单点价方式外销，几乎没有库存。
“宏观预期转好和矿端供应偏紧是本轮锌价上涨的两条主线，其中预期拉动强于现实基本面”，东证衍生品研究院有色分析师魏林峻告诉记者，4月初，矿端扰动频发，叠加海外经济数据回暖，促成锌价首波上行；后续美元走弱，国内地产等政策利好频出，叠加进口窗口关闭，TC持续下行，继续助推锌价。但同时，锌的需求端一直表现不佳，下游实物开工偏弱，导致去库拐点迟迟未现。
锌矿加工费大幅走低，显示出远端锌矿供应偏紧的预期。机构数据显示，自去年一季度以来，国产锌精矿加工费近乎腰斩，进口矿加工费跌幅近九成。
有业内人士告诉记者，近年来国内锌精矿供应有四成左右需要进口来满足，目前海外矿加工费锐减，进口的积极性严重受挫。
据Mysteel数据，4月Mysteel中国样本锌精矿企业产量26.68万吨，同比下降5.22%；4月中国进口锌精矿28.75万吨，同比下降10.22%；截至5月24日锌精矿港口库存降至8万吨，达到近几年来低点。
价格传导不畅 矿端“切走最大蛋糕”
“不缺货，价格还一直涨，感觉很难受，整个产业链，只有矿端挣钱”，对于近日来连续拉涨的锌价，某贸易商总经理刘峰向记者感叹道。
此外，有数位业内人士告诉记者，目前的高锌价对下游需求压制明显，大部分是刚需拿货，出现了“小厂放假，大厂减产”的局面，“利润受成本挤压明显”。
财联社记者以投资者身份从驰宏锌锗（600497.SH）获悉，近期下游需求并没有像锌价大幅拉涨那样火热，公司矿端实际产量大致能满足其一半的冶炼需求，不足部分需要外购。
魏林峻告诉记者，由于锌下游需求一直较弱，现货端也多为刚需成交，矿端偏紧难以迅速传导至锌锭端，这也就导致产业链的利润集中在上游的矿端。
上海钢联锌研究员杜啸宇告诉记者，近期锌产业链的大部分利润都被矿企占据，冶炼厂利润较低甚至出现亏损。下游方面，4月份以来镀锌板卷成本上行，利润明显下调；锌价上涨以来，锌合金和氧化锌的订单数量有所下降，再加上锌合金加工费的下滑，使这两类产品利润减少。
随着精矿加工费的下行以及锌价走高，国内矿山利润由低位上修较明显，据数据，近期锌精矿企业利润维持在7000元/吨左右，为近十年利润的中上游区间；而在冶炼端，截至5月28日，精炼锌企业生产利润（不含副产品）为-676元/吨。
库存方面，目前锌处于季节性去库不畅状态。据Choice数据，截至5月16日，国内社会库存为21.5万吨，处于近两年高点附近；伦敦LME锌总库存约25万吨，为近三年高点区间。
矿端趋紧难改 长期锌价向好
在矿端趋紧难改和宏观预期向好背景下，受访的业内人士对未来长期锌价持较乐观态度。
“我倒是希望价格能回调下，这样下游就会多拿货，但现在价格涨得超出我们预期，卖货也变得保守了些，也害怕再涨。”刘峰怀着复杂的心情向记者表示。
随着锌价的接连拉升，产业链人士的心理底价也在被迫抬高。有贸易商告诉记者，下游普遍预计在锌价回调到23500元/吨左右时开始采购，但如果跌到24500元/吨时自己的公司就要开始接货。
驰宏锌锗工作人员表示，近些年来，新勘探出来的含锌矿山非常有限，且现有矿山因开采年限较长，基本上都有采用深井开采的趋势，随着开采成本的上升和矿石品位的下降，部分矿山在高成本下选择了闭矿减产。
上海钢联铅锌事业部分析师管东明告诉记者，预计短期内锌价偏强震荡，且上涨趋势或延续至三季度。当前产业链主要矛盾点在于国内缺矿，尽管加工费下降，但副产品金银等价格上涨，给予冶炼厂一定生产动力，因此目前大型冶炼厂并没有大幅减停产意愿，导致矿端和冶炼之间的供需矛盾仍将持续。
魏林峻表示，对锌价持偏多观点，但后续上涨驱动或由宏观预期缓慢转至基本面。供应端，海外矿供应偏紧预期落地，下半年矿端仍阶段性短缺；国内抢矿愈演愈烈，湖南地区部分炼厂已因原料短缺而停产。需求端，国内5-6月专项债计划发行量有所增加，发行有望提速，叠加以旧换新政策发力可期，且实物开工也已出现边际回暖，锭端可能会面临从宽松到趋紧的转变。
五矿证券近期有研报提到，从供给周期来看，认为当前锌处于扩产周期的末期，中长期看，排除不可抗因素，预计经过2024年下半年至2025年的产量释放期后，从2026年开始供应缺口或将扩大，打开锌价上涨空间。
资讯编辑：费斐 021-26093397 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
