Mysteel：政策引领下钢价能否持续上涨？

概述：在经历年后一个半月的超跌后，4月迎来了超跌修复反弹行情，5月宏观政策频出，钢价继续震荡上行，但市场现实需求表现较弱，在市场逐步进入淡季后，预期同现实博弈加剧，而钢价能否持续上涨？

一、价格短期支撑较强

1.库存持续去化

在钢厂利润走扩高炉复产下，钢材库存连续十一周下降，库存持续去化是钢价支撑的重要因素之一。据Mysteel调研，上周五大品种产量为896.01万吨，周环比增长0.7%，而五大品种消费总量为950.19万吨，虽环比有所下滑，但整体库存仍处于去化态势。

2.成本仍有支撑

成本支撑则是钢价坚挺的另一重要因素，在铁水产量回升背景下，原燃料价格上涨推动成本中枢上移。上周铁水产量有所回落，不过据Mysteel调研了解，6月有15座高炉计划复产，涉及产能约5.86万吨/天；有8座高炉计划检修，涉及产能约3.59万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计6月日均铁水产量237.8万吨/天，较5月铁水产量水平仍有小幅上升空间。在此背景下，短期原燃料价格仍有一定支撑。

二、淡旺季特征弱化

当前行情的主要矛盾在于需求疲软导致的供需失衡，而需求疲软的根源则在于下游的资金问题。下游资金周转缓慢，项目工期拉长，需求释放延缓，从而导致市场淡旺季特征明显弱化。近年钢市均呈现出“旺季不旺、淡季不淡”的特征，今年的“金三”完全落空，“银四”也并未有量价齐升的场面，而根据5月各项数据显示，需求同4月相差无几。

首先是螺纹钢需求表现，从3月中旬至5月底，螺纹钢消费量基本维持在280万吨上下水平，虽较往年同期仍下降不少，但近期环比来看需求维持较强韧性。

其次据Mysteel调研，下游制造业订单量整体尚可，大型钢构企业接单表现良好，原料日耗表现月环比上涨3.64%，行业基本面尚有支撑；工程机械行业需求反增，原料库存累增6.20%，整体库存消化速度逐步加快；家电零售市场以旧换新活动依旧保持活力，原料端库存环比增加3.48%，市场原料日耗月环比增加9.46%。

随着相关部门完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，5月份以来，各地新增专项债发行明显提速，年初至今新增专项债发行已突破万亿元大关，但发行速率仍明显慢于去年，预计6月专项债券发行将继续提速，从投向领域看，市政和产业园区基础设施、交通基础设施、民生服务等是重点方向。

三、政策预期引领行情

5月的上涨更多是受利好政策影响，5.17新政明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、拟设立保障性住房再贷款，收购存量房作为保障房。对于长期低迷的地产板块，此政策明显提振了市场信心，尤其是对于存量房的兜底，预示着未来地产用钢需求仍有释放空间。近日一线城市继续跟进落地“5·17”新政，后市政策依旧有想象空间，房地产筑底回暖仍值得期待。

另外海内外均有降息预期，虽然美联储降息预期有所延迟，但整体方向不变，上文提到地方债券加速发行与地产政策的密集发布，也会推动国内降息的到来。

最后是产业政策，2024年将继续实施粗钢产量调控，这无疑是产业面的重大利好，短期市场情绪走强，行情将继续围绕政策展开。但长期看政策落地尚需时间，另外当前钢市供应压力并不大，因此产量调控对于市场的实际影响尚有待验证。

四、总结

在库存持续去化背景下钢材基本面矛盾并不突显，且淡旺季特征明显弱化，进入淡季后需求不会出现大幅缩量，且短期来看，当前行情由宏观预期主导，近期利好政策频出，预期带动下钢价易涨难跌，随着情绪逐步消化，市场再度回归基本面，钢市或将进入震荡调整阶段。

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