【前言】
2023年起，富锰渣市场受多方因素的影响及制约，一直保持平稳弱势运行，市场整体较为清淡，交投氛围长时间未见起色，厂家信心也略显不足，停产较为密集，产量不断缩减。自4月22日起至今，由于South32澳矿发运受阻影响事件持续发酵，锰矿供应面临短缺，而富锰渣作为一定程度上的高度替代产品，需求量迅速上升，价格也随之大幅走高。据统计，一月时间内，辽宁产区行情上涨56%，湖南产区上涨50%，宁夏产区上涨55%，山西产区上涨48%。本文将对富锰渣近期强势运行原因进行解读，并在价格端、成本端、供应端及需求端等多方面对后市发展进行预测，以供读者参考。
核心观点：生产端，全国富锰渣企业开工复产增加，预计未来开工率和产量将有15%左右的回升，富锰渣市场价格仍有上涨空间；需求端，目前市场情绪尚可，下游开工及产量的稳中抬升给予了富锰渣需求一定的利好支撑，加上锰矿价格不断攀升，厂家为了满足生产需要和相对控制成本，作为老牌原材料之一和当前最优替代品的富锰渣短期需求同样维持坚挺。富锰渣行情预计呈现稳中向上局面，但仍需警惕上下游行情的震荡、成本的波动以及市场各异心态的影响。
一、富锰渣市场近期强势运行原因
富锰渣价格上涨原因基本分为两方面，最为关键的因素仍然是海外锰矿市场突发事件导致的锰矿发运数量的减少，以及各方对5月市场走势预期较好。
1.主因回顾：
South 32锰矿供应暂停所推动的原材料短缺是富锰渣作为一定程度上的替代原料持续走强的直接原因。据了解，South32澳洲锰矿项目占澳洲锰矿出口量的74%，因此当前形势下我国澳矿的进口存在大量缺口，且短期无法被弥补。此前，经历了半碳酸价格上升，厂家加大富锰渣入炉配比的先例后，此次海外突发事件的出现，富锰渣无疑成为了当前国内替代原料的最优选择。
受海外锰矿市场发运量大幅减少影响，4月22日至今，澳矿数量的短缺导致富锰渣需求量激增，富锰渣市场在长期保持平稳弱势运行后，一路反弹上升至今日，锰矿现货报价混乱攀升，富锰渣也跟随澳矿行情不断上涨，截至今日，全国不同产区大致出现500-1000元不等的涨幅，且仍有上行预期。
2.其它因素：
A.上游方面：锰矿各矿种均有不同程度涨幅。4月初锰矿现货市场受澳洲暂不发运影响，现货价格小幅抬升，清明节后外盘价格相继上涨，带动国内挺价情绪上扬，后续澳洲码头事件持续发酵，国内价格持续上探，直至下旬south32季报表示预计在25年一季度重新开始码头运营和出口销售，国内情绪大幅上涨，锰矿多封盘不报，氧化矿惜售情绪增加，价格日益拉涨，加速锰矿高位成交；进入5月，锰矿优势仍在，下游存在开工上涨预期，对于锰矿需求进一步释放，随着氧化矿发运及到港的减少，港口氧化矿持续去库，港口货权逐步集中，议价难度有所增加，面对全球供应及运力不足以及时效等问题，加上部分非主流代替矿仍未大规模进入市场，短期内缺口无法弥补。
B.原料方面：锰矿端，富锰渣原料南非高铁受主流锰矿价格攀升影响，价格涨幅同样明显，5月20日-5月24日天津港Mn28%南非高铁矿围绕35-37元/吨度，钦州港Mn33%南非高铁36-38元/吨度，较上月同期有9元/吨度左右的涨幅。
焦炭端，4月份焦炭市场呈现先弱后强走势，4月中以来，化工焦共计提涨5轮，第五轮于5月1日落地，累积上涨330元。进入5月，由于下游库存不足加上需求上涨，直到中旬前，焦炭方面仍呈现偏强走势。
C.下游方面：四月中下旬起，由于受到上游锰矿和焦炭的影响，硅锰市场合金成本支撑较强，带动合金现货价格快速上涨，市场低价资源缩减，高价层出不穷，近一月时间飙升2000元左右。当前市场活跃度好于前期，出货情况相较好转，市场现货库存尚可，厂家惜售心态延续，供需博弈预计较为明显，卖方占据有利位置。与此同时，硅锰盘面也屡创新高，受南32矿山事件影响，大量多投资金陆续进场，硅锰盘面大幅度拉涨，厂家信心有所增强，偶尔盘面虽有震荡，但整体仍显强势。
D.基本面：“金三银四”走势不及预期，受供需情况、上下游行情、市场心态等诸多因素的影响，富锰渣市场长期承压运行，行情走势的沉寂与僵持使得厂家对于后续市场预期有所期待，市场回暖憧憬情绪较浓，富锰渣在长期的清淡运行之下，也应当有所回转突破，部分厂家陆续复产，也对市场活跃度给予了一定的刺激。并且富锰渣作为最原始的生产硅锰合金的原料，有他不可被完全替代的地位，在目前形势下，富锰渣理应占有更大的需求市场。
二、富锰渣市场近期表现
价格端：价格方面，自上月下旬至今一个月左右的时间里，富锰渣各大主产区价格涨幅明显，辽宁产区Mn40%富锰渣出厂含税报价由41元/吨度左右涨至64元/吨度左右，涨幅近千元，价格相比上月上涨56%，相比去年同期上涨53.09%；湖南产区Mn30%富锰渣出厂含税报价由32元/吨度左右涨至48元/吨度左右，涨幅近500元，价格相比上月上涨50%，相比去年同期上涨28.57%；宁夏产区Mn38%富锰渣出厂含税报价由40元/吨度左右涨至62元/吨度左右，涨幅近900元，价格相比上月上涨55%，相比去年同期上涨40.24%；山西产区Mn30%富锰渣出厂不含税报价由30元/吨度左右涨至含税50元/吨度左右，涨幅近500元，价格相比上月上涨48%，相比去年同期上涨42.37%。
供给端：进入二季度四月中旬开始，部分富锰渣厂家陆续开始复产，近一月以来，富锰渣产量有所增加，开工率有所上升，整体供应能力加强。
成本端：随着焦企利润走高，焦炭供应快速回升，市场供需错配问题有效缓解，焦炭上涨预期有所减缓，5月16日和5月21日，化工焦经历两轮降价，累积降幅干熄150元，湿熄130元。随着两轮降价的落地，短期焦炭市场节奏或将维持平稳伴随小幅回落；锰矿方面南非高铁波动不大，受市场供应和盘面情绪的影响，价格一直处于相对高位，未来仍将保持平稳坚挺运行。
需求端：目前市场情绪尚可，下游厂家盈利好转，开工复产增多，下游开工及产量的稳中抬升给予了富锰渣需求一定的利好支撑，加上锰矿价格不断攀升，厂家为了满足生产需要和相对控制成本，作为原材料之一和当前最优替代品的富锰渣短期需求同样维持坚挺。
三、后市展望与风险点预测
后市展望：
1.富锰渣市场行情仍有上涨空间。受海外锰矿市场影响，国内的锰矿供应在较长时间内存在严重短缺风险，市场存在较大的不确定性，报价依旧坚挺走强，氧化锰矿报价直逼70大关，富锰渣行情跟随澳矿波动，预计未来将依旧稳中偏强运行。
2.未来全国富锰渣企业开工复产预计继续有所增加。自市场回暖起，已经有部分厂家陆续恢复生产，据了解，六月份也有个别停产较久厂家计划复产，随着厂家心态的转好和市场热度的上升，届时预计开工率和产量将有进一步的回升。
3.富锰渣原料端成本尚有支撑，但后市应稍有缓解。焦炭两轮提降落地，预计仍有下调预期，因此短期焦炭市场节奏或将维持平稳伴随小幅回落。锰矿方面南非高铁波动不大，受市场供求关系和现货挺价情绪的影响，预计未来仍将处于高位运行。
风险点预测：
1.此前，硅锰主力合约价格基本打满短期成本涨幅，近期盘面波动幅度较大，且变化速度快，趋势较难预测，市场心态各异。主流钢招定价对下游市场也起到了一定的制约和影响作用，加上硅锰现货库存相对较多，高价原料限制了企业复产速度，因此短期内下游硅锰预计会维持震荡上行，但难有大幅拉涨及大量高位成交预期。
2.锰矿市场具有风险性和挑战性，当前报价和实际成交价有一定的差距，存在有价无市的现象，有一定的挺价情绪和炒作成分，市场存在不确定性，报价也略显混乱。近期FUJAX公布2024年7月对华锰矿装船报价，Mn28-32%南非高铁报价4.45-4.5（美元/吨度），涨幅不小，一方面富锰渣成本存在上涨预期，另一方面也要警惕其它非主流替代矿进入市场抢占份额，挤压富锰渣行情的上升空间。
3.富锰渣自身的指标结构限制，使得它并不能完全替代高品位氧化矿，仍旧需要与其它矿种搭配使用，当前富锰渣需求量虽有所上升，但近期上下游市场的剧烈波动依旧会影响供需双方的心态，长期来看，目前的行情能够维持多久仍无定数，加上部分产区自身由于位置、距离等原因，成本端支撑较强，相对不占优势，各产区情况差异较大，因此对于后市行情仍需谨慎观望，客观看待。
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