2024年2月，在《焦炭价格之痛——发现焦炭价格提涨提降的触发点》提出焦炭价格（提涨提降）的时机取决于钢厂和焦化厂利润率的变化程度。本文延续前文的观点，并结合历史以及今年1-4月以来的数据研究进一步阐述焦钢利润与焦炭价格涨跌之间的“量”的关系：
从焦钢利润率差值（炼钢利润率减去炼焦利润率）角度看，一般情况下，焦钢利润率差值的变化领先于焦炭价格变化，利润率差值转正后将迎来提涨，反之则迎来提降；且涨跌变化锚定即期利润率差值（原料滞后的利润率差值影响作用不显著）；
但实际运用以上逻辑判断焦炭价格变化时，还需考虑钢厂利润的绝对水平对该指标领先性预测力的干扰：
2023年初，钢厂实际生产利润保持200元/吨以上，钢厂对焦炭价格的容忍度提高：当焦钢利润率差值回落后，焦炭价格仍在23年1-4月保持稳定； 2024年初，钢厂即期和原料滞后亏损至近300元/吨：虽然焦钢利润率差值升高（钢厂亏损情况低于焦化亏损），一度触及10%的高点，钢厂对焦炭价格容忍度降低，对焦炭价格持续多轮提降。 从焦钢利润额差值（炼钢利润额减去炼焦利润额）角度看，焦炭价格提涨前若利润额差值持续扩大的时间越长，焦炭提涨轮次/幅度也相应更多/更大，反之亦然。
应用以上原则展望近期焦炭价格变化：2024年五月后钢厂实际利润逐渐收缩至亏损，并且焦钢利润率差值已经转负，预计焦炭价格提降条件已经成熟。
总体来看，焦钢行业围绕焦炭价格的博弈锚定钢厂利润的变化：一般来说，钢厂利润逐步变化带动焦炭价格变动。然而，在钢厂利润/亏损的绝对水平到达波动范围上下限时，钢厂对焦炭价格的容忍程度将变得相对不敏感。
这个行业规律反映的是焦钢行业博弈中焦化行业的相对弱势地位，而这种弱势随着焦化产能过剩的加剧或将持续恶化。
【正文】
01焦炭价格涨跌变化，锚定焦钢即期利润率差值
从焦钢即期利润率差值（炼钢利润率减去炼焦利润率）分析，一般情况下，焦钢利润率差值的变化领先于焦炭价格变化，利润率差值转正后将迎来提涨，反之则迎来提降。
而且涨跌变化锚定即期利润率差值，原料滞后的利润率差值对焦炭价格的影响作用不显著。（见图一）
但实际运用以上逻辑判断焦炭价格变化时，还需考虑钢厂利润的绝对水平对该指标领先性预测力的干扰：
（1）23年初，钢厂实际生产利润保持200元/吨以上，钢厂对焦炭价格的容忍度提高：当焦钢利润率差值回落后，焦炭价格仍在23年1-4月保持稳定；
（2）2024年初，钢厂即期和原料滞后亏损至近300元/吨：虽然焦钢利润率差值升高（钢厂亏损情况低于焦化亏损），一度触及10%的高点，钢厂对焦炭价格容忍度降低，对焦炭价格持续多轮提降。（见图二）
02焦钢利润额差值的持续增长时长，决定焦炭价格上涨轮次与幅度
从焦钢利润额差值（炼钢利润额减去炼焦利润额）角度看，焦炭价格提涨前若利润额差值持续扩大的时间越长，焦炭提涨轮次/幅度也相应更多/更大，反之亦然。（见图三）
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