2024年4月末社会融资规模存量为389.93万亿元，同比增长8.3%。2024年前四个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。剔除一季度数据，2024年4月社会融资规模增量为-1987亿元，同比少增约1.42万亿元，是2005年10月以来第一次出现负值。从社融增量结构看，4月对实体经济发放的人民币贷款增加约3306亿元，同比少增约1125亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少310亿元，同比少减9亿元；委托贷款增加90亿元，同比多增7亿元；信托贷款增加142亿元，同比多增23亿元；未贴现的银行承兑汇票减少4486亿元，同比多减3139亿元；企业债券净融资增加493亿元，同比少增2350亿元；非金融企业境内股票融资增加186亿元，同比少增807亿元；政府债券净融资减少984亿元，同比多减5532亿元。从其结构来看，表外票据与政府债券是4月社融主要拖累项。
数据来源：中国人民银行
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信贷方面，前四个月信贷口径下人民币贷款增加10.19万亿元。分部门看，住户贷款增加8134亿元，其中，短期贷款增加50亿元，中长期贷款增加8084亿元；企（事）业单位贷款增加8.63万亿元，其中，短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加6.61万亿元，票据融资减少6619亿元；非银行业金融机构贷款增加4943亿元。
剔除一季度数据，4月信贷口径下的人民币贷款增加7300亿元，同比多增112亿元。分部门来看，住户贷款减少5184亿元，同比多减2773亿元；企业贷款增加8600亿元，同比多增1761亿元。4月信贷数据与2020-2023年4年平均数据相比，信贷规模较平均1.13万亿元下降约4000亿元，住户贷款则远低于1843亿元平均值，而企业贷款则高于7435亿元平均值。
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在住户贷款中，4月住户短期贷款减少3518亿元，同比多减2263亿元，较2020-2023年平均值下降约3400亿元。住户中长期贷款减少1666亿元，同比多减510亿元，较2020-2023年平均值下降3625亿元。
住户短期贷款同比多减且低于平均值体现出需求不足问题仍较为突出。此外，虽然多地相继出台消费品“以旧换新”政策措施，但实际数据来看，一方面政策转化为成果需要时间，另一方面居民由于对未来预期并不稳定，因此消费需求并没有被明显带动。
住户长期贷款方面也是一样，虽然楼市限购仅剩7地，也有“以旧换新”等政策支持，但房地产市场依旧低迷，据Mysteel统计，18家重点房企2024年1-4月销售额合计5662.58亿元，同比下降46%；4月销售额合计1679.83亿元，同比下降40.1%，环比下降10.7%。且车市也未带动贷款需求，价格战等因素反而抑制销量。2024年1-4月，汽车销量累计为907.9万辆，增速较1-3月下降0.3个百分点；4月汽车销量为235.9万辆，环比下降12.5％。
央行2024年一季度货币政策执行报告，提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，促进房地产市场平稳健康发展”，这表明金融政策对房地产的支持可能会增强，加之现有政策的深化与落实，后续居民信贷需求将会受到一定带动。
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企业贷款中，企业短期贷款减少4100亿元，同比多减3001亿元，较2020-2023年4年平均值多减2786亿元；4月企业中长期贷款增加4100亿元，同比少增2569亿元，较2020-2023年4年平均值少增1268.25亿元票；据融资贷款增加8381亿元，同比多增7101亿元，较2020-2023年4年平均值多增6474亿元。企业短贷的减少，受多方面因素影响，既是央行禁止“手工补息”以及对企业“低贷高存”治理下，“资金空转”得到缓解的体现；也有金融业增加值核算优化调整后，减少了对存贷款增速指标的盲目追逐。票据融资是4月企业贷款，乃至信贷的主要拉动项，这是由于企业融资需求不高，加之银行低风险偏好，为增加信贷额度的使用，因此以票据融资冲量。企业中长期贷款的同比少增，一方面，体现了当前实体的资本开支需求与融资需求偏弱。另一方面，政府债券发行缓慢，基建、地产和制造业投资对企业融资拉动较少。
后续，随着央行对上述政策的深化，以及推动科技创新、技术改造再贷款和民营企业信贷、债券、股权融资渠道的畅通，企业信贷结构将得到高质量的发展。
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4月末，广义货币(M2)余额301.19万亿元,同比增长7.2%，增速较3月下降1.1个百分点，创有历史记录以来最低。狭义货币(M1)余额66.01万亿元,同比下降1.4%，罕见出现负增长。流通中货币(M0)余额11.73万亿元,同比增长10.8%，较3月增速下降0.2个百分点。
M1，M2双双大幅下降一方面受金融数据“挤水分”影响；另一方面，随着多家银行存款利率的下调，居民和企业倾向于取出存款用于投资理财产品或偿还贷款。4月M1和M2的剪刀差由3月-7.2%向下扩大至-8.6%。这表示目前存在的资金活化问题仍未得到改善，住户及企业对市场未来预期仍较为保守。
数据来源：中国人民银行
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社融信贷所反映出的企业资本开支以及内生需求不足的问题在PPI上有所体现。2024年4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，工业生产者购进价格同比下降3.0%，降幅比上月分别收窄0.3、0.5个百分点；工业生产者出厂价格和购进价格环比分别下降0.2%、0.3%。
有色金属方面与社融信贷所反映的投资以及需求较弱相符，但与4月PPI价格走势有所不同。供给端，4月虽有部分冶炼厂进入检修，但多数企业维持正常生产，因此整体产量降幅并不明显。而4月受矿端供应紧张预期以及冶炼厂检修影响，铜锌价格均有所上涨，只有在4月下旬存在短暂回调，但4月末价格回升至较高位置。高价压制了需求的释放，下游企业多持谨慎态度，五一假期前下游企业的备货情况不及预期，使得节前库存下滑幅度有限。
进入5月，五一节后铜锌价格小幅震荡，导致锌锭库存有所波动，但电解铜社会库存则维持高位。截止5月13日，锌锭社会库存19.63万吨，较5月6日下降1.18万吨；电解铜社会库存40.12万吨，较5月6日下降0.28万吨。后续来看，5月冶炼厂产量仍将受到检修影响，且铜方面5月冶炼厂有大量的出口计划，供应存在继续收紧情况；虽然铜锌价格仍有偏强的趋势，但部分下游企业原料库存降至低位，有一定补库需求。因此库存变化或呈震荡走势甚至有小幅减少的可能，且价格若能够大幅回落，库存将有明显的下滑。
数据来源：Mysteel
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