【核心观点】：4月随着厂库下降，螺纹钢市场资源投放总量将恢复至1900万吨以上，环比增加7-8%。而消费在社库大幅去化带动下，环比预计存在13-14%增量空间，螺纹钢供需矛盾继续消化。
一、螺纹钢供应端同比减量明显
由于建材需求表现不及预期，加上行业利润压缩迫使钢厂延后复产乃至再度停产，今年螺纹钢生产一度受限。小样本数据显示，即便处于传统旺季，但螺纹钢供应端并未实现往年复产局面，3月中旬起产量持续走低，同比去年，周度差值接近90万吨。因此即便1月供应端略有增量，但随着2月份开始低供应状态延续，一季度螺纹钢小样本整体产量同比减少超过600万吨。而供应减量同时，螺纹钢钢厂库存受到出货压力的影响，库存高点达到390万吨，明显高于过去两年。在产量大幅减少，厂库超预期累增的情形下，1-3月螺纹钢市场流通资源量也随之下降。
二、1-3月螺纹钢资源投放及消费同比降幅超10%
据Mysteel调研统计，今年一季度螺纹钢市场资源流通总量5148万吨，同比减量接近790万吨，降幅13%。且就资源流向情况来看，由于超过60%的商品属于本地市场消化，这部分资源减量占比最多，达到72.5%；而仅40%资源跨省份流动，减量占比27.5%。并且与钢厂库存类似，尽管市场资源到货总量同比下降，但社会库存累库高度同样超过22、23年高点水平，137城市429仓库口径库存高点达到1442万吨。市场资源到货减少，而社会库存持续走高，侧面反映出消费减量更为明显。按表观消费逻辑计算，一季度螺纹钢消费量接近4400万吨，同比减量超过960万吨，降幅18%，除少数市场规模较少省份一季度消费略有增量外，其余同比消费降幅均在10%以上。具体来看，按区域划分，情况如下:
受到季节性因素影响，螺纹消费主要集中在华东及南方地区，占比超过80%，其中华东地区在全国消费占比中达到39%；北方3区域消费占总量18%。相较去年数据看，各区域一季度消费同比均有所下降。其中，东北地区由于低基数，同比降幅明显；其次，华东地区消费同比减量超过500万吨，降幅23%。其他区域消费总量及降幅有限。
按市场消费规模划分，情况如下：
规模在200万吨以上，所包含省份数量有所减少，并且随着各省消费均有所下滑，消费规模总量同比减少超过1000万吨，降幅超过30%；规模在100-200万吨，由于部分省份消费量降级，所包含省份数量略有增加，并且消费总量同比增加150万吨，增幅9.6%；在100万吨以下，所包含省份及其数量基本维持稳定，而消费总额同比减少81万吨，降幅12.8%。
三、去库带动下4月消费增量强于供应
由于1季度螺纹钢需求减量明显强于供应端，加上宏观预期落空，3月初负反馈危机显现。原料成材共振下跌中市场情绪低迷。不过随着3月后半月消费逐步回暖，钢厂库存下降速度明显偏快，目前螺纹厂库逐步逼近去年同期水平。加上前期原料价格跌幅大于成材，随着钢企成本下移，3月往后长流程钢厂螺纹利润持续处于缓慢扩张区间。库存压力以及生产压力的减轻虽然使得长流程复产动力正逐步增强。
虽然从数据上看，因品种间利润差异，当下铁水流向建材意愿有限。截至上周，4月螺纹日均产量仍低于上月水平，但考虑到厂库下降明显，即便供应依旧处于偏低水平，随着钢厂出库增量，预计4月市场资源供应总量将恢复至1900万吨以上，环比增加7-8%；同时社会库存当前也保持较快去库节奏，并且考虑到几周库存下降速度维持，加上五一节前终端补库预期，4月全国消费将恢复至2100万吨以上水平，环比增加13-14%。前期螺纹钢累积的供需矛盾将得到明显缓解。
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