国泰君安期货：煤焦跟随黑色板块共振上行

焦煤焦炭：煤焦跟随黑色板块共振上行，悲观情绪有所缓和，但考虑到盘面跟现货实际表现有所滞后，焦炭昨日才开启第一轮提涨，但盘面已经预期反映3轮，在没有看到现货普遍跟涨前，我们维持短期反弹，追涨谨慎的思路为主。之所以反转趋势仍需时间验证的原因主要来自两个方面：其一、下游备货采购意愿有待观察，整体处于持续去库的节奏当中，焦企炼焦煤可用天数从年初的10天左右降库到现在的4-5天，且伴随着焦炭第八轮提降的快速落地，焦企亏损进一步加剧，导致对原料煤的采购情绪较为消极。其二、虽然国内今年焦煤产量同比存在缺口的现象较为普遍，1-2月跟去年同期比减少了640多万吨，但从各环节库存结构来看，结构性转移的矛盾同样存在，不论是煤矿、洗煤厂库存，还是蒙古口岸监管区库存水平，均呈现出被动累库的压力，导致低库存难以对价格形成显著的驱动。但与此同时，一旦需求复苏的正反馈逻辑持续演绎，补库预期将成为支撑盘面价格的核心因素。

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