回顾市场，3月工业线材整体价格延续2月的跌势，跌幅明显扩大，各品种跌幅普遍都在300元以上。下游采购情绪低迷，且三月部分市场仍处于垒库阶段，多数市场库存压力较大。叠加原料成本降低等多方面因素，钢厂亏损减少生产积极性未减，库存居高不下。从目前的基本面来看，四月走势又将如何发展呢，下面笔者做简要分析。
一、3月工业线材市场价格继续下跌
图1：2022—2024年3月Myspic工业线材价格指数走势图
数据来源：钢联数据
3月工业线材价格持续走低，截止月末，工业线材绝对价格指数4188.87元/吨，较上月底下跌293.41元/吨，降幅6.55%。同比下跌564.33元/吨，降幅11.87%。分别较上月末上下跌347元/吨、下跌347元/吨和跌310元/吨。从价差来看，冷镦—硬线价差87元/吨，硬线—拉丝价差292元/吨，冷镦—拉丝价差379元/吨，硬线—拉丝、冷镦—拉丝价差需要修复。工业线材--盘螺价差195元/吨，已恢复正常区间；华东-华北价差-80元/吨，华南-华北价差30元/吨，依旧处于倒挂状态。
二、3月供给小幅增加
图2：2021年－2024年3月份工业线材产量情况
Mysteel抽样的工业线材生产企业（69家）3月份生产量为570.75万吨；月环比增加1.8%；开工率80%，月环比下降2.09%；产能利用率55.11%，月环比下降%4.77%；3月出口量15.5万吨。4月份计划排产量598.5万吨，计划出口量17.5万吨。4月份钢厂排产量明显增加，近期原料价格下跌减轻了钢厂生产成本，且还有下跌预期，在一定程度上也可以修复当前利润价差，供需矛盾也有望缓解。
三、社库减少 厂库增加
图3：2022年－2024年3月底社会库存走势图
数据来源：钢联数据
截止月底，工业线材品种社会库存总量为81.68万吨，环比减少0.4万吨，降幅不明显。同比增加7.63万吨，增幅10.3%。其中:冷镦钢27.17万吨，环比增加1.83万吨，增幅7.22%；拉丝47.14万吨，环比减少2.06万吨，降幅4.19%；硬线7.38万吨，环比减少0.15万吨，降幅1.99%。三月期螺低开下行，工业线材价格持续走跌，市场看跌情绪较浓，叠加钢厂利润回升产量未见减少。市场出货速度未能达到预期，下游生产企业感知高库存低需求的影响下，原料价格处于下行趋势，故基本以按需采购为主，全月库存未见明显下降。从库存结构来看，库存压力高于去年，压力偏大，主要原因在于一季度整体库存消化不畅。四月已至，延后释放的需求有望集中释放，去库速度有望加快。
图4：2020年－2024年3月钢厂库存走势图
数据来源：钢联数据
3月全国（64家）工业线材钢厂样本厂内库存量94万吨，较上月环比减少9.85万吨，降幅9.48%；2023年同期钢厂厂内库存为62.9万吨，年同比减少20万吨，降幅31.8%。69家钢厂样本库存量为57.9万吨。从库存数据看，虽然月环比下降，但总体还是处于历史高位，3月份大部分时间处于下跌行情，下游订单多集中但不持续，客户采购节奏放缓，钢厂的接单情况较差，市场低价资源内卷严重，整体库存消化速度并不快。
四、制造业采购经理指数重回扩张区间
图5:2020—2024年3月PMI指数
数据来源：钢联数据
3月份，制造业采购经理指数为50.8%，比上月上升1.7%，难能可贵，时隔5个月重回扩张区间，这也表明了钢铁行业基本面有所好转。生产指数为52.2%，比上月上升2.4%，仍高于临界点，制造业生产延续扩张；新订单指数为53%，比上月上涨4%，制造业市场需求景气水平回升；原材料库存指数48.1%，比上月上升0.7%，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。细分到下游品类，占比最大的汽车行业相对亮眼，钢结构、机械和家电生产饱和度偏低。整体而言，随着节后原料成本的降低，下游利润逐渐扩张，制造业逐渐向好，PMI边际改善值得肯定，但仍需关注其持续性。4月份下游需求或能维持，虽难有明显增量。
综合来看，供给方面，4月份钢厂排产量明显增加，近期原料价格下跌减轻了钢厂生产成本，产量或难以下降。需求方面，“金三”需求延期释放，“银四”依旧值得期待，但需求未见明显亮眼表现前，市场信心难有提振，出货为主仍为主要。目前市场对于宏观政策未有更好的预期，但可以看到市场交易逻辑正逐渐回归到产业链基本面，成材价格有望反弹，具体力度取决于基本面的表现。
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