3月以来，在美豆强势反弹、加拿大菜籽出口需求改善以及加拿大种植条件不利担忧下，外盘油菜籽价格表现强势。内盘蛋白粕跟随走强，其中菜粕主力合约2405于上周四触及2800元／吨的本年度新高。不过，进入本周以来，蛋白粕高位回落，供应压力预期继续限制盘面的上方空间。
美豆等待种植报告指引
最新公布的美国农业部（USDA）3月供需报告并未给市场以明确方向指引，整体仍维持全球大豆供应宽松的预期。本周USDA将发布2024/2025年度美国大豆新作种植面积预估，根据FarmFutures的最新调查数据，预计美国大豆种植面积将比去年增加240万英亩，同比增长2.9%，维持美豆新作供应偏宽松的基调。
加拿大新作面积有所下调，对菜系成本有一定的支撑作用。加拿大统计局预计2024年加拿大油菜种植面积为2139.4万英亩，同比下降3.1%，低于市场预期。根据加拿大农业部（AAFC）发布的供需报告，2024/2025年度加拿大油菜籽期末库存可能更为紧张。AAFC将2024/2025年度加拿大油菜籽产量调低到1810万吨，低于2023/2024年度的1832.8万吨。2024/2025年度油菜籽出口预期不变，仍为770万吨，高于2023/2024年度的700万吨。2024/2025年度油菜籽期末库存预计收紧到165万吨，低于2023/2024年度的200万吨。
水产养殖提振菜粕消费
从进口端来看，一季度以来，国内进口菜籽盘面榨利较为乐观。据钢联数据统计，截至3月26日加拿大菜籽盘面榨利为-77元／吨，较前一日上涨57元／吨。不过，3月以来，到港菜籽通关时间较长，对近期油厂开机积极性有所限制，且开机率偏低的现实预计将延续到4月。不过，从菜籽进口到港来看，二季度菜籽供应宽松预期未发生改变，3月周度菜籽到港量逐渐增加，油厂增加菜籽买船，预计3—5月菜籽进口量月均在45万吨以上，同比略有下降，但整体依然在历年同期高位。
随着二季度的到来，国内天气回暖，水产养殖备货开始提上日程，预计清明节后三季度结束之前，伴随着水产养殖逐渐进入旺季，菜粕需求端将获得持续性提振，进而支撑价格。
另外，本轮蛋白粕走高，豆粕、菜粕价差也有所扩大。据统计，截至2024年3月25日，国内沿海地区豆菜粕现货价差在770—950元／吨之间，较前一交易日上涨10元／吨。目前豆粕、菜粕价差仍居于中等偏高水平，菜粕具有性价比优势，替代豆粕需求有望增加。
加拿大菜籽种植面积存在下降预期，提振外盘菜籽走势。国内方面，年后南方天气不佳，部分菜籽产地面临减产忧虑，不过随着二季度进口菜籽到港补充增加，菜粕供应压力也将开始加码。需求端，随着二季度进入水产养殖高峰，下游开始提前进行备货，近期提货价格有所反弹。多空交织背景下，菜粕短期存在支撑，但是中长期仍存在回落预期，后市重点关注进口大豆到港情况。（作者单位：国元期货）
资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
