核心观点
在前期需求短期释放后，库存略有去化，供需矛盾得到了一定缓解，但在复产预期出现偏差，以及资金的动作下，今日盘面出现了较大幅度的下跌，现货成交也是明显收窄，市场仿佛再次回归弱势格局，而在需求持续性存疑的背景下，钢价短期或仍将延续偏弱运行的态势。
就今日而言，截至3月26日收盘，螺纹主力合约（目前为2405）收盘在3499点，单日跌幅2.17%，热卷主力合约（2405）今日收盘3735点，单日跌幅2.75%。原料端来看，铁矿主力合约下跌3.72%，焦煤主力合约下跌3.24%，焦炭主力合约下跌3.97%。
盘面资金的动向
若以今日来看，螺纹主力合约空单增加27875手，热卷则是以多单砍仓为主，在临近主力合约换月的背景下，热卷的持仓变化相对符合逻辑，但螺纹主力合约持仓不降反增的情况下，空单也是进一步增加，而在分析盘面空单增多现象时，需要综合考虑多种因素。空头（即看跌）的订单数量增加。这通常意味着市场参与者对未来价格走势的预期更加悲观，看跌情绪增强，期现正套同样可以实现盘面空单增多的操作，通常来讲，期现正套以盘面和现货操作同时进行为主，在盘面建立空单的同时，现货也应该相应成交放量，但若以今日的市场成交量来看并非如此，那么今日空单增多的逻辑则是更倾向于有资金单边做空所导致。而近期来看，螺纹自身需求改善并不持续，以及水泥数据显示，水泥直供量数据同比下降，以及水泥搅拌站工作量仍然偏差，根据调研结果来看，山东部分水泥厂销量仍是往年同期水平的4-5成，基本表明下游需求改善幅度有限，需求持续性不足。
铁水变化的预期差
据Mysteel调研了解，4月有17座高炉计划复产，涉及产能约5.97万吨/天；有6座高炉计划检修，涉及产能约2.11万吨/天。虽然钢厂点对点生产利润有所走扩，但后续利润扩张在成本上移与钢价走弱双重影响下受到阻碍，以及目前钢厂自身接单情况仍然较差，现金流存在压力的情况下，仍然难以出现足够的复产动能，原料补库也是较为谨慎。本周数据而言，中国45港进口铁矿石库存总量14469.17万吨，环比上周一增加1.6%，47港库存总量14979.17万吨，环比增加1.4%，可以看出钢厂并没有出现明显的原料补库动作，也间接预示着未来的复产预期相对偏弱。
热卷价格上行的制约
对于热卷而言，其国内价格不合适时可能会选择出口，当国内市场的热卷供应超过需求时，出口成为了一个有效的途径来平衡供需关系。通过将过剩的热卷出口到其他国家，可以缓解国内市场的压力，避免库存积压和价格下滑。但近期热卷出口价格持续下滑，而短期产量端变化不大，消费端出口减量导致供应压力被迫回流至国内，并对国内价格形成压制，若以目前热卷出口价格折算至国内价格，对应盘面主力合约点位约在3810左右。在上述逻辑下，热卷国内价格空间将被继续挤压，若出口压力进一步增加，以及内需并未出现新的增量对冲，则价格或将继续下移。
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