美联储3月利率决议落地，维持政策利率和缩表速度不变，并上调了今年经济增速和核心通胀的预测，表明美联储官员对于美国经济保持乐观态度，同时对通胀的容忍度有所上升或暗示未来通胀下行速度缓慢。在2月通胀数据超出市场预期的背景下，美联储却依然保留今年3次降息的指引，这略超出市场预期。
在美联储降息靴子落地前，预期反复将是主导白银价格波动的重要因素；但由于经济基本面保持一定韧性，叠加央行货币政策差异，短期白银价格或高位宽幅振荡为主。长期来看，美联储启动降息周期仍是大概率事件，加上全球地缘冲突风险频发，美国大选或加剧全球动荡局势，贵金属价格长期上涨趋势不变，建议回调做多为主。
通胀有反弹预期
在美联储进入加息周期以来，美国通胀延续下行态势，核心通胀是美国通胀长期支撑项，目前该项下行速率缓慢，意味着短期通胀还难以回到美联储2%的目标水平。今年2月美国CPI和PPI均出现环比加速，通胀重新抬头。但市场对美联储6月开启降息周期的预期并未发生太大变化。通胀有反弹预期将成为掣肘美联储快速进入降息周期的重要因素，预计美联储高利率维持时间可能比市场预期的更长。
美联储决议落地
3月美联储议息会议维持目标利率5.25%—5.5%，今年降息3次预期不变，同时与会官员普遍认为缩表步伐或很快放缓，会议表述偏鸽，推升市场降息预期。
美联储最新公布的3月点阵图显示，相比去年12月发布的点阵图，本次美联储官员对今年降息次数的预测更加集中为3次。可以看出美联储官员对于2024年的利率中值并未由于通胀的反弹和就业的韧性而发生改变，这是最大的“鸽”派信号。虽然断绝了今年降息超过3次的念想，但并未对3次降息的路径造成影响。与鲍威尔“在今年某个时间点开始宽松是适宜的”相对应。
往后看，年内降息靴子能否落地仍具有不确定性。第一，美国劳动力市场仍旧强劲，在就业数据持续转差之前不宜过度押注降息靴子落地；第二，美国通胀仍存在上行风险。年内降息预期仍将反复波动，仍需关注最近几个月宏观经济、通胀以及就业市场的表现，谨防预期反复修正所带来的风险。
白银基本面概况
白银跟随黄金价格变动，在金融属性和商品属性主导下，白银价格整体振荡偏强。库存方面，上期所银库存为1055吨，较上周增加10.44吨，COMEX银库存较上周减少33.74吨，至8842吨。持仓方面，COMEX白银非商业净多头持仓量较上周增加1.15万张，SLV白银ETF持仓量较上周增加553.37万盎司。国内制造业景气度有待进一步提升，2月我国制造业PMI为49.1%，比上月下降0.1个百分点。未来随着经济企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。
综上，美联储释放鸽派信号，美债收益率和美元指数脱离高位对白银价格的利空影响或减弱。国内经济向好有望提振市场信心，春节前后国内光伏和消费电子等工业供需紧张情况有待缓解，但在全球制造业改善不及预期情况下工业属性对价格驱动不足，库存偏高使国际银价总体维持区间宽幅振荡，并与黄金走势同步。长期来看，美联储启动降息周期仍是大概率事件，加上全球地缘冲突风险频发，美国大选或加剧全球动荡局势，贵金属价格长期上涨趋势不变，建议回调做多为主。
资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
