概述：2024年节后复工以来，247家钢厂铁水产量连续五周下降，五周均值同比下降约3%。低利润、高库存下，造成一季度钢厂增产意愿较低。展望后期，未来利润回升和库存压力缓解，将带动钢厂生产回升，但需求不足问题，也将限制钢厂复产高度。预计3月份247家钢厂日均铁水将恢复至225万吨，4月份日均铁水将恢复至230万吨，5月份为237万吨。3-5月粗钢月均产量或较去年同期下降5%-6%左右。
一、2024年一季度增产缓慢
从钢材供应历年变化规律可以看出，春节后钢材需求将迎来“金三银四”小阳春市场，钢厂一般在年后逐渐提高生产强度，而今年节后钢厂生产不增反降，3月中旬钢厂生产仍维持在季节性偏低水平。
根据Mysteel统计的247家钢厂日均铁水产量数据，2024年节后复工以来，247家钢厂铁水产量连续五周下降，截止到3月15日，铁矿产量降至220.82万吨，节后五周钢厂日均铁水产量为222.8万吨，同比下降2.9%。
图1：247家钢厂铁水产量走势（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
图2：五大品种钢材产量走势（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
低利润、高库存下，造成一季度钢厂增产意愿较低。2024年1-3月上旬，247家钢铁企业盈利率依然维持在24%上下波动，约7.5成钢厂亏损。另外，1-2月钢材出口1591.2万吨，同比增长32.6%，但五大品种钢材持续累库，且绝对库存较2023年同期增加250万吨左右，钢厂库存同比增加95万吨。反映国内实际消费疲软，五大品种库消比也在近几年同期中偏高。因此，2024年节后在低利润和高库存压力下，钢厂增产意愿不增反降。
图3：247家钢企盈利率（单位：%）
数据来源：钢联数据
图4：节后五大品种钢厂库存（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
表1：五大品种钢材库消比（单位：点）
数据来源：钢联数据
二、利润决定生产高度，需求决定生产强度
通常情况下，利润决定钢厂生产高度。利润驱动下，钢厂生产积极性较高，提产动力较强。2020年1月至2021年7月，钢厂盈利情况较好，盈利率长期维持在80%以上，钢厂吨钢利润大多分布在300-800元/吨区间，盈利情况较好，247家钢铁企业日均铁水产量长期维持在242万吨以上，处于历史同期偏高水平。2015年，下游需求低迷叠加海外风险，钢价出现罕见大跌，钢厂盈利面降至30%-40%，铁水产业也长期维持在220万吨以下。
图5：钢厂供应与盈利率走势图（单位：%，万吨）
数据来源：钢联数据
需求是影响供应的重要条件，除利润外，需求影响钢厂生产强度。与其他行业不同的是，钢铁行业生产系统性、规模性较大，停开工成本和人员成本费用较高，生产连续性较强。2023年，钢价下跌近10%，钢厂吨钢利润长期在-300-100元/吨，但钢厂生产强度仍较高，一方面是由于钢厂生产连续性强；另一方面则是因为制造业用钢需求和出口需求支撑用钢消费，进而支撑钢铁产量。
图6：2022年-2024年钢厂吨钢利润与铁水产量走势（单位：元/吨、万吨）
数据来源：钢联数据
2023年，中国钢材净出口8343万吨，钢坯出口1.2万吨，折合粗钢净出口8602万吨，同比2022年增加3271万吨。2023国内钢材库存仍呈现去化态势，国内钢材实际消费小增。2023年海内外钢材消费增加得以支撑钢厂高强度生产。
三、长期亏损下2024年钢厂生产策略或发生调整
近两年钢厂效益不佳，2022年，黑色金属矿采选业利润总额为595亿元，2023年为555亿元，钢厂经营利润连续两年下滑。从吨钢利润来看，2022年螺纹钢吨钢利润均值为154元/吨，2023年为-14元/吨，吨钢利润持续收缩。在此背景下，2024年钢厂生产策略或发生调整，由积极转为保守，减少亏损经营导致的利润不善。
图7：黑色金属矿采选冶炼和压延业利润总额（单位：亿元）
数据来源：钢联数据
图8：近七年螺纹钢吨钢利润（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
四、2024年二季度钢厂生产情况展望
一方面，未来利润回升和库存压力缓解，将带动钢厂生产回升。截止3月8日，螺纹即时利润1元/吨，相比较年初利润修复约220元/吨，钢厂利润修复明显；另外，目前钢厂产量偏低，随着需求季节性回升，钢厂库存压力将逐步缓解，届时复产动力将进一步增强。
另一方面来看，由于房地产去年新开工不足和竣工增速放缓，基建优质项目减少，下游行业内生需求不足，这也将限制钢厂复产高度。2024年1月楼市成交量整体同环比均下跌，环比跌幅显著，为28.06%，同比下跌12.51%，各线城市同环比均下降。2月，中国房地产市场继续承压，整体保持低位运行。市场预期支撑不足、需求及购买力低迷，叠加春节假期影响、市场供求明显降低。目前房地产销售端未见起色，房地产企业投资持续下行，预计上半年房地产用钢依然偏弱。基建方面，2024年1-2月，基建项目新开工投资额均同比下降40%以上，各地基建开工量远不及去年水平。
图9：五大品种表观消费量走势（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
图10：全国开工项目总投资（单位：亿元）
数据来源：钢联数据
整体来看，预计3月份247家钢厂日均铁水将恢复至225万吨，4月份日均铁水将恢复至230万吨，5月份为237万吨。3-5月粗钢月均产量或较去年同期下降5%-6%左右。
图11：2023年3-5月钢厂铁水产量推演（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
资讯编辑：陈群 021-26096771 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
