2024年2月国内新增专项债的发行额为3465.88亿元，约占2月地方政府新增债券发行额的86.52%。1-2月新增专项债累计发行约3979亿元，相较去年同期少发行约4290亿元。由于之前万亿国债发行拖延了专项债项目的启动，且去年年底的再融资债券使各地政府发行专项债意愿暂不迫切，加之一些省份的新建政府投资项目受到了管控，导致整体1-2月份新增专项债发行额相较去年下降较多，但随着工作的正常恢复，进入2月份专项债的发行加速，同比去年增加了108.35亿元。
数据来源：中国财政部，中国地方政府债券信息公开平台
分地区来看，2024年2月全国共有13个省市自治区发行了新增专项债，数量环比增加12个。其中山东省的发行额最大，达到523.03亿元，占全国的发行量的15.09%；河南省和浙江省位居其后，发行额分别为443.02亿元和429.21亿元，分别占全国发行量的12.78%和12.38%。
数据来源：中国地方政府债券信息公开平台、各地政府官网
分种类来看，2024年2月全国项目收益专项债发行1959.74亿元，占新增专项债总发行额的56.54%。其中河南省、浙江省、福建省等7个省市只发行了项目收益专项债，山东省、四川省、安徽省和北京市只发行了普通专项债。
根据财政部发行的报告，2023年全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了新增债券46570.62亿元。其中，一般债券7015.66亿元，专项债券39554.96亿元。从2023年全年新增政府债券的投向来看，排在前三的分别是市政建设及产业园区基础设施，占比28%、交通基础设施，占比16.77%、社会事业，占比16.11%。对比之前数据，保障性安居工程投向占比下降较多，较2021年下降6.46个百分点，较2022年下降3.46个百分点。其次是市政建设及产业园区基础设施投向，较2021年下降2个百分点，较2022年下降4个百分点。其他方面投向则较2021与2022年分别上升了9.53和10.53个百分点，主要是由于支持中小银行发展投向的专项债在2023年发行了约2250亿元，相较2021与2022年分别增加了656亿元和1685亿元。
数据来源：中国财政部
在新的项目资金投向中，2023年全年新基建占比0.92%，同比上升0.54个百分点。传统基建投向占比约58.89%，同比下降5.13个百分点。据国家统计局的数据中，2023年基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长5.9%，较2022年基建投资增速（9.4%）下降3.5个百分点，与政府债券基建投资占比下降相契合。2023年政府债券新能源项目投向金额约175.19亿元，占比约0.38%，据国家能源局数据，2023年能源投资保持快速增长，其中新能源完成投资额同比增长超过34%。随着国家政策的支持，后续政府债券新能源项目投向金额预计还将增加。
数据来源：中国财政部
数据来源：中国财政部
从2月新增专项债的投向来看，有约70.28%的专项债投向了基础设施建设，相较1月（89.72%）下降19.44个百分点；有15.03%的专项债投向社会事业，较上月（6.57%）上升8.46个百分点，另有14.69%的专项债投向了保障性安居工程，较上月（3.71%）上升10.98个百分点。2月较1月专项债投向结构的变化，是因为1月专项债发行数额较少，种类偏单一，所以项目收益专项债的投向较为集中，资金聚拢的项目占比激增。
整体来看，2024年政府工作报告中提出，拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，额度比上年增加1000亿元。截至3月20日，新增专项债已发行约4555.84亿元，发行进度较去年放缓，但随着年后政府工作的恢复，以及国家相关要求的提出，后续专项债发行速度将有所提升。另外，根据两会的内容，城市改造成为了2024年的工作重点，或将提高保障住房和相关公共服务设施的建设、老旧小区和棚户区改造等方面的投资，新能源、新基建的占比预计也将提高，并带动相关有色金属的需求。
数据来源：中国地方政府债券信息公开平台、各地政府官网
电力投资相关的有色金属原料方面，据Mysteel调研国内62家精铜杆样本企业，2024年2月国内精铜杆产量为42.4万吨，环比减少44.73%，同比减少39.58%；产能利用率为35.18%，环比下降24.36%，同比下降45.6%。主要原因是春节对铜杆企业的生产造成了干扰，较高的成品库存和有限的订单数量也抑制了产量。一方面，在往年1-2月电网投资处于全年地位，相关订单不多；另一方面，高额的铜价使得终端谨慎下单，转而寻求替代产品。3月精铜杆调研样本预计产量为79.46万吨，环比增加87.41%，同比减少3.16%；产能利用率预估为61.67%，环比提升26.49%，同比下降9.7%。后续随着电力电网项目的陆续启动，精铜杆产量将进一步恢复，但是高铜价仍抑制了对精铜杆的采购。
据国家统计局数据，2024年1—2月份基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.3%，增速加快0.4个百分点。铁路运输业投资同比增长27.0%，道路运输业投资增长8.3%，水利管理业投资同比增长13.7%，公共设施管理业投资同比下降1.9%。
交通运输及水利项目投资相关的有色金属原料方面，2024年1-2月全国镀锌板卷和镀锌管日均成交量约为13749吨和8516吨，相较去年同期分别减少了约3565吨以及2824吨。镀锌板卷及镀锌管日均成交量的大幅下降与铁路运输业投资及水利管理业的投资增速上升相背离，一方面是春节假期对相关企业的产销造成干扰，另一方面全国重大项目多于2月下旬集中开工，投资转化为实物量需求一定的时间。春节后至2月末，全国镀锌板卷和镀锌管日均成交量约为15582吨及10530吨，较1月分别环比上升约5.2个百分点及14.4个百分点。至3月20日，2024年3月镀锌板卷和镀锌管的日均成交量约为15387吨和12313吨，较1-2月日均成交量分别环比上升11.91和44.59个百分点，因此预计3月份随着专项债投资推进交通运输及水利项目投资增速都将进一步提升。
数据来源：Mysteel
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