春节期间气温偏低有利于纯碱设备的运行，各碱厂保持高负荷生产。阿拉善项目三线满产，另有消息称四线也已开始投产，预计下周周产量仍将维持70万吨以上。需求端看，随着下游的逐步复工，轻碱需求或有所恢复；重碱方面，玻璃厂补库节奏稳定，但受进口碱到港影响（预计2月进口量25万吨），整体玻璃厂重碱采购量或有所下降。库存方面，春节期间累库约25万吨，2月底纯碱库存或达到80万吨，价格压力逐渐显现。
供应压力仍存。相关统计数据显示，截至2024年2月16日，纯碱整体开工率为88.24%，环比提升1.38个百分点；纯碱周度产量为70.57万吨，环比增长4.16%。受阿拉善项目二号锅炉故障消息影响，昨日盘中纯碱期货止跌反弹，但整体影响不大，预计本周产量仍将维持在70万吨以上。
从产量的季节性走势看，目前供应量处于历年来的较高位置，主要因为前期碱厂利润丰厚，开工积极性较高。预计纯碱供应端将继续维持高位，供应压力仍存。
玻璃生产负荷稳步提升。近期玻璃生产利润有所回升，支撑供应维持高位运行。相关统计数据显示，截至2024年2月18日，国内浮法玻璃产能为17.27万吨/日，环比持平，同比增长9.93%。光伏玻璃产能为9.9万吨/日，环比持平，同比增长19%。
从玻璃的日熔量看，在日熔超过17万吨，叠加高利润的背景下，玻璃厂减产动力不足，对重碱的需求较为稳定。
春节期间累库明显。节前纯碱累库不及预期，供需依然处于紧平衡状态。但春节期间累库明显，相关数据显示，截至2024年2月16日，国内纯碱厂家总库存为68.83万吨，环比增长57.11%，同比增长134.51%。
目前看，在现货价格进一步下跌之前，进口碱将源源不断地流入，累库进程将延续。
生产利润大幅回落。随着价格的下跌，纯碱生产利润大幅下滑，但目前利润仍处于高位，厂家主动减产的可能性不大。截至2024年2月16日，国内氨碱企业生产利润582.05元/吨，环比下降18.27%，同比下降41.27%；联产企业生产利润873.1元/吨，环比下降10.74%，同比下降54.37%。
氨碱法物料消耗主要是合成氨、煤炭、盐、石灰石，联碱法主要物料是煤炭、盐。目前国内氨碱企业生产成本为1748元/吨，环比持平，同比下降6.49%；联碱企业生产成本为1574.72元/吨，环比持平，同比下降7.87%。
总体看，从近几轮的行情可以发现，碱厂挺价能力极强，一旦现货价格触及1800—2000元/吨区间，碱厂就会主动调节自身库存或接单状态，支撑纯碱价格回升，因此短期不能用生产成本衡量纯碱价格的“底线”。
从盘面看，短期纯碱2405合约在1800元/吨有明显支撑，中长期看，随着上游库存的累积，碱厂的操作空间逐渐变小，而且目前玻璃价格承压，后续若玻璃企业需求不及预期，纯碱价格也将面临负反馈风险。（作者单位：徽商期货）
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