2024年伊始，南非的UMK公司宣布将进行锰矿减产，相应地减少锰矿石的销售。此消息一出，1月3日，天津港半碳酸报价已上涨至32—33元/吨度，较1月2日上涨1.5—2元/吨度，贸易商涨价情绪浓厚。
当前锰矿挺价对锰硅生产商而言着实是一记重击。2023年末，在自然灾害、环保检查和政策性的影响之下，锰硅企业的日子并不好过。
一方面，生产的平滑性受到影响，企业生产受限，南北方成本差距大，亏损严重。南方广西、贵州主产区全年的利润几乎处于亏损状态，开工持续走低，而北方产区仅有内蒙古盈利尚可，但利润空间依然稀薄。南北方成本的主要差异在电价，南方高昂的电价始终是横跨在南北方生产成本上的一座大山。以广西电价为例，当前广西电价为0.62元/度，而内蒙古产区电价为0.4元/度，每吨锰硅电价成本差异为880元/吨左右，几乎占据南北方主产区成本差异的全部。此次锰矿价格上行将继续压缩锰硅厂商的利润。
另一方面，下游钢厂的采购愈发谨慎，库存从上游向下游传导路径受阻。随着钢厂亏损的持续和铁水产量的降低，2023年12月钢厂对锰硅的采购量价齐跌：河钢锰硅招标价格为6550元/吨，环比下降180元/吨，同比下降1050元/吨；招标量为15500吨，同比下降5100吨。而年内钢厂库存更是处于历史同期低位，2023年平均可使用天数为18.1天，而2022年为20.5天。
下游需求低迷使年内锰硅价格重心不断往下移，在成本上移和价格下移两座大山的重压之下，锰硅厂商处境不容乐观。此时，1月钢招的价格和量就显得格外关键。
按照惯例，钢厂将于农历春节前后八周左右开始原材料的冬储，以应对天气变化带来的运输困难和生产的连续性。2021年钢厂冬储库存维持在25.13天（环比增1天左右），2022年则维持在22.7天（环比增2天左右），当前钢厂库存为17.72天，远低于前两年的水平。若以补库至20天的库存可用天数来看，1月将是钢厂冬储的重要节点。以已发布的1—2月锰硅招标结束的湘钢为例，2023年12月湘钢进行一轮补招，招标量为5000吨，价格为6500元/吨。此次1—2月份最新招标量为15500吨，价格为6550元/吨，环比上涨50元/吨。而河钢1月3日发布的1—2月招标公告，招标量为24300吨，比2023年12月上涨8800吨，对锰硅而言或是一个积极的补库信号。
此前，锰硅在“成本抬升+供给受限+下游补库不及预期”的三重影响下，价格偏弱，中枢不断向下移动，此番锰矿挺价或能加强锰硅的成本支撑，改善锰硅价格的跌势。一是南非半碳酸近期到港量持续减少，在下游冬储补库周期内，库存出现明显的下滑，支撑锰硅价格；二是1月正值冬储和国储交货周期，盘面价格在冬储补库需求和成本支撑下有所回升，盘面于内蒙古仓单成本上下徘徊，利空因素逐渐消减，下方空间已有限。但要看到的是，国内锰硅主产区亏损严重，锰矿挺价将加剧亏损幅度，影响下游对锰矿的采购，厂商对高价矿多以观望为主。考虑到钢厂1月补库需求尚可，成本驱动下，锰硅可考虑逢低做多。（作者单位：国海良时期货）
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