【证券时报】纯碱玻璃期货价格现回落，库存尚处低位

北方又一轮大范围雨雪天气来临，使得玻璃终端需求面临下行，产业链供需格局现转变预期。

在持续近一个多月的持续上行后，12月11日纯碱、玻璃期货主力合约领跌市场，当日分别收跌2.42%、3.8%。

行业分析人士指出，当前纯碱现货价格依然坚挺，玻璃价格已有所下调，虽然库存尚处低位，但经历前期价格大幅上涨，纯碱、玻璃需警惕冲高回落风险。

现货价格依然坚挺

11月份以来，纯碱期货主力合约2405从1635元/吨涨至12月8日盘中最高2413元/吨，录得近48%的最大涨幅。不过，这种涨势在12月11日似乎开启掉头态势。

“近一个月来，纯碱现货价格累计上涨了700~800元/吨。虽然期货市场出现价格下跌，但目前纯碱现货价格仍维持高位整理，暂无明显回落。”纯碱分析师陈秋莎表示，目前纯碱价格上涨至高位，主要下游产品盈利情况欠佳，对高价纯碱有所抵触，新单接单情况已不及前期。当前纯碱生产企业整体盈利情况较好。

隆众资讯纯碱分析师徐彬华也称，目前纯碱现货价格仍未回落。对于支撑纯碱高价的原因，他表示，一方面纯碱供应不及预期，检修或设备开工不正常，新产能兑现缓慢，加之近期环保检查，个别企业产量下降，市场情绪受到干扰。另一方面，当前纯碱下游原材料库存不高，采购量增加，订单充足。

陈秋莎也表示，11月份纯碱市场最主要的驱动因素在于供应减量、需求增加及期货盘面上涨带动。

“受到纯碱企业检修及突发因素的影响，11月行业整体开工负荷率在89.6%，环比下降3.7个百分点。11月份检修损失量32万吨，环比增加45%。”她告诉记者，在供应环比下降的情况下，11月份纯碱需求增加。浮法玻璃及光伏玻璃日熔量增加，11月份重碱用量增加0.7万吨。同时，轻碱需求也出现一定增长。此外，10月份纯碱下游库存偏低，11月份下游用户集中补货。期货价格上涨，也提振了现货市场成交情绪。

下游需求萎缩

作为纯碱的重要下游商品，玻璃价格也受纯碱市场波动扰动明显。在近期纯碱价格飞速上涨之时，玻璃期货价格也相应走强，主力合约2405近一个多月已录得涨幅约30%。

“经过11月份浮法厂持续去库，部分区域厂家库存压力得到缓解。中下游持续保持刚需进货下，12月初中下游库存处于低位水平，主流库存天数仅5-10天。”玻璃分析师崔玉萍分析前期玻璃价格上涨的原因时提及，11月份浮法玻璃行情弱势整理，浮法厂库存有压，积极出货为主，市场呈现持续降价去库的特点。而12月份浮法玻璃价格持续小幅上涨，整体呈现南强北弱特点。截至12月8日，全国白玻均价1997.9元/吨，较11月底上涨41.9元/吨，涨幅2.14%。前期由于终端正处于赶工期，南方需求稳中略增，河北及以南区域亦保持赶工状态，需求整体支撑行业去库。同时，期现商12月初集中提货，助推浮法厂快速去库，推动价格提涨。

虽然目前玻璃行业开工率较高，但行业库存处于低位。

大越期货近期研报显示，当前玻璃整体产量维持历史同期高位，需求方面地产政策利好预期下，多数深加工企业处于年底赶工期，刚需支撑较为强劲，叠加原片企业价格提涨，中下游备货积极性提高，玻璃库存去化较为明显。截至12月7日，全国浮法玻璃企业库存3287.9万重量箱，较前一周下降12.79%，库存在五年均值下方运行。

“近期玻璃价格上涨，主要因为年底是房地产竣工高峰期，刚需较为旺盛。受前期纯碱价格上涨影响，玻璃企业成本有所提升，隆众资讯测算的浮法玻璃企业毛利根据使用燃料不同，在180~468元/吨不等。”隆众资讯玻璃分析师苗云萍指出，不过近日玻璃现货价格已出现回落，主要发生在北方市场。由于北方气温下降，需求萎缩，地区间货源流通加强。另外，低价抛货现象也有所出现。

库存尚处低位

在今年5月出现价格断崖式下行后，纯碱近期底部起涨，几乎弥补了前期跌幅。后期纯碱、玻璃是否还有上行空间？

徐彬华认为，短期纯碱价格下行压力不大。当前市场供应提升缓慢，纯碱库存低，且订单支撑，价格相对坚挺，但价格上涨的驱动也不足，后市预期价格波动以震荡为主。

不过他也提及，随着供应恢复，下游对高价的抵触心态下，价格调整后，有些贸易商开始出货，价格面临下行风险。

陈秋莎也表示，纯碱主要下游产品盈利情况欠佳，近期下游浮法玻璃企业原料纯碱库存天数增加，后期部分浮法玻璃产线有放水冷修计划。同时，近期光伏玻璃市场走势疲软，库存偏高，成本压力增加，光伏玻璃厂家盈利情况欠佳，后期产线投放存在一定不确定性。目前轻碱主要下游产品行情一般，对高价纯碱支撑乏力，部分下游用户增加液碱用量。下游用户整体采购积极性不如前期，市场观望情绪增加。虽然纯碱企业整体库存低位，但厂家有意稳价，买卖双方博弈加剧，短期国内纯碱市场或窄幅整理为主。

玻璃市场随着需求下移，预期走弱情绪相对更强。

“目前浮法厂库存压力较小，终端赶工支撑尚可，预计未来浮法厂仍可保持一定产销率。但季节性看，北方需求存进一步转弱预期，南下货源或有进一步增量，部分投机性货源在下旬之后或逐步释放市场。”崔玉萍称，当前玻璃市场多空因素交织，短线预计主流偏稳，未来重点关注下游订单变化，尤其春节后订单签订情况。

苗云萍则认为，后期随着年底临近以及降温降雪天气增多，北方市场需求或将逐渐减弱，中南部市场刚需或仍可维持，受库存低位支撑，价格或趋稳为主。

国泰君安期货最新研报分析，目前玻璃在产产能离历史最高峰仅一步之遥，较高成本装置仍有15%以上利润。

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