近段时间以来，PTA期价走出了明显下跌趋势，同时由于12月是移仓换月的时间节点，TA2401合约持仓量、成交量亦呈不断下滑态势，基差在0—15元/吨区间波动。在受访人士看来，PTA期货之所以阶段性持续走弱，一方面，四季度为市场的传统淡季；另一方面，当前成本支撑效用在逐步减弱。
采访中期货日报记者了解到，当前，由于PTA负荷预期提升，市场对于累库格局的预期升温。据首创期货分析师魏琳介绍，三季度国内PTA累库6万吨，PTA现货加工差一度被压缩至100元/吨以内，全行业陷入亏损局面。“十一”假期过后，多家PTA工厂宣布检修计划，且有装置计划外停车，11月中旬PTA负荷降至74.6%，较假期前下降了7个百分点。10—11月，国内PTA累计去库23万吨左右，供需格局改善，11月中下旬PTA现货加工差最高达到549元/吨。
随着加工差修复，PTA装置开工积极性提升，开始出现装置检修计划推迟以及部分装置重启或者提负的情况，PTA负荷逐步回升。
“目前海南逸盛250万吨PTA新装置第二条线已经开车，福海创450万吨装置负荷提升至80%，逸盛大化600万吨、恒力惠州2期250万吨PTA装置计划本周恢复，威联化学250万吨PTA装置预计下周恢复，届时PTA负荷将提升至80%以上，国内PTA将由小幅去库转为小幅累库状态。”魏琳称。
除了供需面走弱的影响之外，近期PTA期价走弱还源于成本端偏空的驱动。
据了解，四季度以来，芳烃调油需求弱化，歧化利润修复，11月下旬亚洲和国内PX负荷分别提升至78.8%和84.2%，均创下年内新高。而下游PTA负荷下滑，供需剪刀差扩大，10—11月国内PX大幅累库32万吨，基于此，CFR中国PX价格下跌至974美元/吨，较三季度末下跌近90美元/吨，PXN价差压缩了近100美元/吨。此外，11月OPEC+会议减产不及预期，国际油价大幅下挫，也拖累PTA成本下移。
对此，方正中期期货分析师成雪飞也解释说，受原油价格下跌，PX供需宽松影响下，PTA呈现出明显下跌局面。
“从原油市场来看，虽然OPEC+组织召开会议将减产延迟至2024年一季度并且减产量较此前有所扩大，但12月原油现货市场供需过剩局面并没有实质性改变，明年一季度各主要产油国自愿减产执行率情况受到普遍质疑，原油市场始终表现疲软。而从PX市场方面来看，近一个月以来，国内PX开工负荷持续攀升，PX供应大幅增加下，宽松的货源导致现货市场商谈水平不断下滑，PX工厂出货压力增加。同时芳烃调油需求下降，PTA开工负荷受抑制下，PX需求较为疲软。”在成雪飞看来，PX供增需减下，PX价格以及PX-NAP价差均快速回落。
目前，主导PTA市场的关键逻辑在于，一方面是原油价格变动；另一方面是PX供需基本面发生变化。此外，还包括PTA供需市场变动。
“从绝对价格方面来看，市场依然需重点关注原油市场，相对价格弹性方面需重点关注PX-NAP价差和PTA现货加工费变动情况。后期PX-NAP价差下跌至合理值以后，成本端原油对PTA价格的传导可能会更直接。”成雪飞说。
“成本端决定高度，需求作为底部支撑，后期市场依然延续弱需求逻辑，进行底部振荡。”在申万期货分析师袁玮看来，PTA市场变量依然在成本端，也是其最大的变量。“PX在聚酯产业链中较为紧缺，一旦价格上升，那么就会带动整个产业链的价格上涨。”她称。
“长期来看，明年PTA新增产能较今年明显下降，PX大概率无新增产能。一季度台化宁波150万吨、仪征化纤300万吨PTA新装置计划投产，PTA供需预期偏弱。二季度亚洲PX装置集中检修叠加芳烃调油需求，PX预估去库，PTA成本支撑或有所增强。”魏琳表示。
短期来看，成本端原油和PX偏弱，而需求端显韧性及部分PTA装置检修对PTA价格形成一定支撑。“但随着12月中旬检修装置重启，以及逸盛海南新装置产量释放，PTA负荷趋于提升。12月下旬或月底终端需求亦存在季节性转弱预期，在没有额外装置检修计划的情况下，PTA供需边际趋弱，PTA价格仍将受到抑制。”魏琳说。
未来PTA市场的主要变量依然体现在终端需求方面。“目前，终端织造企业、聚酯企业原材料库存均处于中性偏低状态，一旦终端订单好转或者“双节”补库需求来临，可能会带动整个聚酯产业链品种价格出现上涨。”成雪飞说。
“从时间节点来看，四季度PTA依然振荡筑底，市场此时的弱需求预期依然在主导盘面。”袁玮表示，市场需留意需求端因利润而被迫停车检修的风险点。
资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
