近期，随着天气转冷，终端需求季节性走弱，钢材也面临累库压力，再加上前期强宏观预期的影响边际弱化，钢材价格出现回调，并带动炉料价格走弱。此外，由于近期炼钢利润收缩，铁水仍存在一定减产预期，也对炉料价格形成压制。
“从基本面看，目前黑色板块行情围绕冬储这一主线展开。但上下游强弱不一，原料端铁矿石和焦煤焦炭从年度绝对库存低位到现在库存上升，补库动作明显，但成材端仍在去库，还未看到实质性冬储动作，导致品种强弱特征明显。”中信建投期货黑色研究员楚新莉说。
期货日报记者注意到，近期黑色系商品价格普遍回调，焦煤焦炭、铁矿石期货远月合约跌幅大，螺纹钢期货近月合约跌得较多。
国投安信期货高级分析师韩倞表示，钢材近月合约价格回调相对更多的原因在于实际累库压力加大。虽然近期铁水日产持续回落，但在平电已出现利润的情况下，电炉产量明显增加，再加上终端需求开始季节性回落，所以螺纹钢也进入了累库阶段，这对于近月合约的影响更大。此外，受益于宏观层面的利好释放，市场对明年的需求预期仍相对乐观，也使得远月合约受到的支撑更强。而原料端近月合约走势较强也与需求仍存在支撑有关，虽然整体供需已经开始走弱，但目前铁水产量仍处于近年来同期偏高位置，原料库存水平则处于低位。
据楚新莉介绍，近两周螺纹钢期货近月合约跌幅较大，导致近月盘面利润被挤压，远月合约盘面利润反而有所改善，这反映了市场对吨钢利润的估值。近月合约面临的问题是原料需求更加稳定，而成材端供需有失衡风险。吨钢利润好转后钢厂减产意愿下降，部分钢厂复产，五大材产量有所上升。叠加下游需求季节性下滑，非五大材库存偏高，期现压力大，RB2401合约盘面利润很难好转。但RB2405合约更多的是交易预期，目前市场对明年需求的预期偏正向，所以RB2405合约的吨钢利润要好于RB2401合约。
据了解，进入传统消费淡季后，铁水日产趋势下行，但钢厂盈利持续恢复，生产韧性仍在，为铁水产量提供了支撑。港口、钢厂均出现累库，钢厂库存已高于去年同期水平，但港口库存仍处于近年同期低位。
钢厂场内焦炭库存可用天数增加。产地安监趋严影响下，焦煤供给大幅回落，但焦化厂补库力度不减。焦化厂、钢厂库存累增，港口库存明显下滑。整体库存显著增加，炼焦煤库存可用天数回升。但随着坑口煤价大面积调降及产地复产消息接踵而来，焦煤价格开始快速降温。
“成材供需并没有太大变化，冬储补库最快将在12月中下旬启动。”楚新莉说。
对于后市走势，韩倞认为，黑色系原料价格偏高说明其基本面相对偏强，未来整体市场走势主要取决于钢材。钢材方面，虽然强宏观预期的影响已边际弱化，但目前强预期仍未证伪，供应端减产压力不大，且需求端仍存在一定韧性，成本支撑依然较强，钢材价格下行空间不大，整体将维持振荡格局。
“今年四季度以来，螺纹钢、热卷市场热度下降，价格相对稳定。铁矿石、焦煤焦炭供需两端干扰较多，价格波动较为剧烈。目前市场仍在持续调整，钢价价格呈现出一定抗跌性，预计螺纹钢支撑位在3850—3900元/吨，热卷支撑位在3950—4000元/吨。目前看，黑色系整体行情调整尚未结束。铁矿石、焦煤焦炭补库逻辑仍在，近期现货跌价后成交明显增加，叠加宏观预期仍向好，底部亦有支撑。”楚新莉说。
铁矿石方面，供应端维持季节性波动，海外发运和国内到港增至历史同期偏高水平，全国港口库存连续累库但仍处于低位。需求端继续受高铁水产量的支撑，且在钢厂进口库存低位的情况下，未来原料仍有冬储补库预期。虽然铁矿石基本面依然相对偏强，但由于目前估值已偏高，上方空间亦受限。“煤焦方面，当前关键变量在于钢材需求能够承接的铁水产量水平，以及炼钢的利润空间。目前煤焦的冬储行情大概率尚未走完，煤焦期价仍存在大幅波动的风险。”韩倞说。
资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
