近期，由于装置负荷提升，叠加原油上行动能不足，PTA回吐上周涨幅，2401合约跌至5800元／吨之下。从基本面来看，虽然装置开工积极性提升，PTA供给边际转弱，但目前需求表现尚可，聚酯和终端负荷处于高位，将在一定程度上给PTA走势带来支撑。
成本支撑弱化
近期，PX止跌企稳，现货价格在1010美元／吨附近。虽然PTA负荷有提升预期，对PX需求有一定支撑，但随着甲苯和二甲苯走弱，短流程经济性好转明显，PX-MX价差120美元／吨附近，为近年来高位，PX开工积极性提升。同时，前期检修的彭州石化和富海重启出料，PX负荷不断走高。截至11月20日，国内PX负荷为84.1%，亚洲PX平均负荷也回升至77.5%附近，两者均创下年内新高，且福佳大化检修时间较短，中金石化检修未定，PX整体供应量仍然较多。预计11—12月PX小幅累库，近端相对更为宽松，PTA价格将承压。
此外，尽管原油库存处于低位，但美国原油产量连续7周维持在1320万桶／日的历史高位，商业原油库存增加近900万桶。同时，阿联酋和伊朗提高原油产量抵消OPEC+减产的效果，OPEC+会议推迟，原油上行缺乏驱动，成本支撑将不断弱化。
开工负荷提升
主流大厂检修挺价，叠加PX让利和需求提振，PTA利润此前一度最高突破500元／吨，为近半年来高位。近期，绝对价格虽有回落，但PTA利润表现相对坚挺，现货利润在410元／吨左右，仍处于偏高水平。
根据最新装置计划，本周逸盛宁波和仪征PTA装置恢复，能投、英力士预计月底附近恢复，汉邦有可能在月底投产，冲抵恒力惠州以及东营威联装置减量影响。此外，逸盛海南新装250万吨新装置，其中一条125万吨生产线已产出合格品。预计PTA负荷将逐步回升，12月平均负荷或在86%—87%，库存增加，加工差将继续压缩。
现货方面，因前期工厂负荷下滑，市场供应缩减，PTA库存小幅下降。数据显示，截至11月17日，PTA社会库存为204.3万吨，市场流通性尚可。
库存压力不大
因气温下降，终端应季订单情况有所回暖，内销较好的同时外销部分订单跟进，织造开工继续提升。截至11月23日，江浙加弹和织机开机率分别为91%、85%，较上周增加2个百分点和3个百分点，处于历年高位。目前POY、DTY和FDY库存天数分别在15天、15天和25.5天左右，处于中性偏低水平。
虽然前期原料上涨阶段聚酯涨幅不及原料，工厂亏损扩大，但由于目前工厂库存尚在可控范围，聚酯尚有挺价空间，利润在一定程度上有所修复。同时，终端新增订单释放下，织造高位负荷短期或维持，预计短期聚酯负荷仍有望维持在89.5%附近，后期或缓慢下移。
综合来看，加工差修复后，装置重启，叠加成本支撑弱化，PTA承压下行。但终端开工继续抬升，且聚酯库存压力不大，需求拐点后移，对PTA价格仍有一定支撑，预计PTA跌势或放缓。后市关注原油价格走势和装置负荷变动情况。（作者单位：福能期货）
资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
