【前言】
近一个月国内钢价快速上涨，得益于财政政策利好频出，市场信心回暖对钢价的助推作用。但需要注意，在产量压力下，2023年国内钢材市场的供需平衡的核心支点是强劲的钢材出口：2023年1-10月粗钢表需（粗钢口径，含钢坯）同比下降1.5%，而钢材净出口同比增长64.6%。
钢材出口是产量压力累积的“果”而非“因”：今年钢材出口高增长的价格逻辑是“以价换量”的被动套利（内销和出口价差套利），而非海外需求实际抬升的拉动：据海关总署数据显示，1-10月钢材出口量同比增长33.7%，而以美元计价的钢材出口金额同比下降9.8%。
如此看来，今年钢材出口的价和量是今年国内钢材市场价格变动的锚，将牵制国内钢价持续上涨并限制国内钢价上涨的空间。期望年末在产量压力尚存的背景下，钢材出口和国内需求两旺较为牵强：
1. 11月以来，国内钢价的快速上涨挤压钢材出口利润，钢厂出口钢材已出现亏损：截至11月17日，按照钢厂接单生产周期计算（45天），钢厂出口热卷亏损186元/吨，出口线材亏损380元/吨，均为年内最大出口亏损幅度。
2. 从钢材出口的量和价的角度考量，出口价格对国内价格的“天花板效应”依旧有效并通过出口回流的路径实现。
3. 该判断的核心前提是海外钢材需求短期难有起色。Mysteel调研显示，受海外节假日季节性影响，海外询单情况较为冷清。此外，美国和欧洲制造业PMI仍在下跌，表明后续钢材出口的动能仍取决于出口价格优势，而非海外需求抬升。
【正文】
钢材强劲出口维持产量压力下的国内市场供需平衡
近一个月国内钢价快速上涨，截至11月20日，上海螺纹现货价格从10月23日已上涨360元/吨至4080元/吨，上海热卷现货价格同期上涨270元/吨至3990元/吨。这得益于财政政策利好频出，市场信心回暖对钢价的助推作用。从今年的情况来看，基建的托底作用依旧延续，钢材需求具有底部支撑。
但需要注意，2023年在产量压力下，国内钢材市场的供需平衡主要因素是强劲的钢材出口：根据2023年前十月钢铁市场表需计算（粗钢口径，含钢坯），2023年1-10月粗钢表需同比下降1.5%，而钢材净出口同比增长64.6%。
建材和板材出口占总体钢材出口的80%以上，螺纹钢由于规格适配问题出口受限，因此我们以热卷和线材作为分析指标。据Mysteel全样本数据显示，今年1-10月热卷产量同比增加2594万吨，而冷镀和普卷的出口同比增加1082万吨；Mysteel小样本数据显示，今年1-10月线材产量同比减少801万吨，而线材出口同比增加35万吨。从数据明显看到，强劲的钢材出口维持着国内钢材市场的供需平衡。
据海关总署数据显示，1-10月我国钢材出口7546.9万吨，已超过2017年以来的全年钢材出口量水平。今年后两月若按照全年月均钢材出口量750万吨计算，2023年我国钢材出口或达9000万吨，接近2014-2016年历史较高钢材出口水平。钢材出口是产量压力累积的“果”而非“因”：钢材出口高增长的价格逻辑是“以价换量”的被动套利（内销和出口价差套利），而非海外需求实际抬升的拉动：1-10月钢材出口量同比增长33.7%，而以美元计价的钢材出口金额同比下降9.8%。
产量压力尚存的同时期望年末钢材出口和国内需求两旺较为牵强
如此看来，今年钢材出口的价和量是今年国内钢材市场价格变动的锚，将牵制国内钢价持续上涨并限制国内钢价上涨的空间。期望年末在产量压力尚存的背景下，钢材出口和国内需求两旺较为牵强。
1. 11月以来，国内钢价的快速上涨挤压钢材出口利润，钢厂出口钢材已出现亏损。截至11月17日，按照钢厂接单生产周期计算（45天），钢厂出口热卷亏损186元/吨，出口线材亏损380元/吨，均为年内最大亏损幅度。目前钢厂正在接明年一月份的船期订单。如若国内钢价继续上涨，钢厂维持目前亏损或导致出口接单意愿下降，造成出口回流：供应压力或在十二月份或有所体现，抑制内贸价格上涨。
且随着内贸价格上涨，主流钢厂报价也随之上涨，与海外的价差逐渐缩小，出口价格优势不断减弱。据Mysteel统计主流钢厂报价数据显示，截至11月20日，中国与日本的热卷出口价差从10月23日的40美金/吨收窄至5美金/吨，热卷出口价格已无优势。线材出口情况同样如此，近一个月以来中国线材出口价格稳步上升，在海外出口报价涨幅低于国内情况下，土耳其-中国线材出口报价价差由83美元/吨收窄至61美元/吨的年内低位：中国线材出口优势正逐渐减弱。
2. 从钢材出口的量和价的角度考量，出口价格对国内价格的“天花板效应”依旧有效并通过出口回流的路径实现。据Mysteel调研显示，目前钢厂出口热卷实际成交价格普遍为FOB555美金/吨，换算成人民币为4000元/吨左右。从实际成交价格看，截至目前出口价格的“天花板效应”依旧存在，但内贸价格（截至11月21日，上海热卷价格3980元/吨）贴近出口价格表明内贸价格上涨空间受限。一旦国内钢价持续上涨，短暂突破出口价格的“天花板效应”后，出口钢材回流仍将抑制钢价上涨。
3.判断的核心前提是海外钢材需求难有起色。据Mysteel调研显示，12月钢厂接单情况环比下降，主要由于海外节假日季节性因素影响，海外询单较为冷清。但随着钢厂陆续接明年一月订单，预计询单情况有所好转。但需注意的是，海外PMI仍呈现下行趋势。欧洲制造业PMI虽在今年八月首次环比回升，但并未企稳反弹，八月之后再次回归下行区间。十月欧洲制造业PMI连续两月环比下降至43.1，仍处于2016年以来的历史低位；美国ISM制造业PMI10月环比回落2.3至46.7。海外PMI仍在下跌表明后续钢材出口的动能仍取决于出口价格优势，而非海外需求抬升。
文章作者：黑色产业研究服务部
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