自2020年临储玉米库存出清以来，产需缺口背景下，玉米价格快速上涨至2500-3000元/吨区间内。此间，Mysteel见证了农民丰收的喜悦以及高额的种植利润；见证了进口谷物的放量，能量饲料多元化供给；见证了玉米贸易行业竞争激烈，深加工行业的转型和升级，并且每一步都在创造历史。我们发现，玉米市场在不断的进化，越来越国际化，越来越复杂多变。宏观政策、供应需求、成本替代等方方面面，在这个历史性的时刻，研究好每一个能影响价格的因素，都显得尤为重要。
进入10月份，玉米迎来新一个年度，2023年新粮开始上市。在这个时间节点，Mysteel通过对新季玉米产量的评估，后市新粮上市节奏的分析，以及供需的变化，供市场参考。
一、2023年新季玉米产情分析
1.2023年玉米种植面积为近年来高位
根据Mysteel玉米团队在5月份对全国各个主产区的调研，2023年全国玉米种植面积达到61389万亩，同比增长1114万亩，增幅1.85%。玉米种植面积在一定程度上受国家政策的指引，特别是历年中央一号文件的影响，从2021年的“两稳一增”到2022年的“两稳两扩”，2023年中央一号文件发布给出了2023年我国粮食生产目标任务的关键词，那就是“两稳两扩两提”，即稳面积、稳产量，扩大豆、扩油料，提单产、提自给率。虽然国家依然再提倡油料作物的种植，但从调研的情况来看，玉米种植面积继续恢复性增加。部分代表性区域农民反馈，种植玉米收益要好于种植大豆收益。
图1：2017-2023年玉米价格走势（单位：万公顷）
数据来源：钢联数据
表1：各大主产区玉米种植面积（单位：万亩）
数据来源：钢联数据
备注：
东北春玉米区：黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古；
黄淮海春夏玉米区：北京、天津、河北、山东、河南、山西、江苏、安徽；
西南春玉米区：重庆、四川、贵州、云南；
西北春玉米区：陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海、西藏；
南方丘陵春玉米区：上海、浙江、安徽、福建、江西、湖北、湖南、广东、广西、海南。
2.2023年全国玉米单产普遍增加
根据Mysteel玉米团队调研反馈，2023年全国玉米平均单产为6.72吨/公顷，同比增幅4.47%。东北产区在7-8月份关键生长期经历了三场台风带来的多雨天气，玉米生长面临低温多雨，寡照，洪涝等灾害干扰，局地有减产情况，但是受灾面积相对有限，且9月份天气良好，对单产有所修复。
但基于去年辽宁及吉林省主要玉米面积区域经历了较为严重的涝灾，对去年产量产生较大影响，今年尤其是辽宁地区，没有受到台风影响，有较大丰产预期，东北其他省份单产均有不同程度恢复。另外，黄淮海及其他产区玉米生长期，天气情况较好，除个别地区出现高温情况，国内总体玉米产量预计同比有显著增产。
图2：全国玉米平均单产变化（单位：吨/公顷）
数据来源：钢联数据
表2：全国主要玉米主产省份单产情况（单位：吨/公顷）
数据来源：钢联数据
3.2023年玉米产量明显增加
由于全国玉米面积、单产双增，2023年全国玉米产量明显增加。根据Mysteel玉米团队调研数据显示，2023年全国玉米产量达到2.75亿吨，同比增加1650万吨，增幅6.4%。其中东北产区玉米产量为12892万吨，同比增加767万吨；河北、河南、山东玉米产量共计7072万吨，增加476万吨。其他地区玉米产量均普遍增加，这将会导致主销区对东北主产区的玉米依存度下降。整体对新一年度市场玉米流通格局有一定影响，从而影响区域性玉米价差。
图3：2017-2023年玉米产量走势（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
图4：全国主要区域玉米产量情况（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
表3：全国主要玉米主产省份产量情况（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
4.主产区玉米种植成本增加
根据Mysteel农产品调研情况，东北地区2023/2024年新季玉米种植成本1233-1569元/亩，较上一年度增加66-185元/亩。受益于单产水平的整体增加，在2023年新季预期丰产前提下，2023年新季玉米潮粮成本较上一年度大致持平。预测2023年产的玉米集港成本约为2450-2650元/吨。
租地成本继续上涨。租地成本受玉米价格的影响明显，2023/2024年度租地成本先涨后落，但整体依然高于上年度。地租是种植成本上涨的主要因素，据不完全估计，东北租地种植规模占比在6成以上，农村人口逐渐减少，土地流转仍是大趋势。2023/2024年度平均地租成本较上一度增加73-190元/亩，其中吉林地区租地成本上涨幅度较大，较2022/2023年度增加190元/亩。
表4：东北各省玉米种植成本变化（单位：元/亩、斤/亩、元/斤）
数据来源：钢联数据
2023/2024年度华北地区玉米种植成本略有增加，种植收益继续减少。从种植成本构成来看，租地成本继续增加，已达到历史最高点，化肥成本微幅下调，其他成本保持相对稳定，总种植成本增加。山东、河北、河南总种植成本分别为1140元/亩、1105元/亩、1060元/亩。从农户的售粮价格来说，2022年玉米价格继续维持高位，山东深加工玉米价格创历史新高，但随着小麦价格下跌，市场看空心态较浓，预计2023/2024年度玉米价格重心或有下调，相应的农户出售玉米价格继续下调。
2023/2024年度山东、河北、河南农户种植净利润分别为423元/亩、458元/亩、416元/亩，较2022/2023年度有所下调。目前华北地区种植户依然是以中小散户种植为主，但是种植大户种植比例正在逐年提升，部分地区已经达到9成以上，大部分地区种植大户比例在20%-50%。如果不考虑租地成本，农户种植收益依然维持在1000元/亩左右。
表5：华北黄淮产区各省玉米种植成本变化（单位：元/亩、斤/亩、元/斤）
数据来源：钢联数据
二、玉米需求分析及行情展望
表6：中国玉米供需平衡表（单位：万吨，万公顷，吨/公顷）
数据来源：钢联数据
1.深加工需求或将下降
2017-2022年玉米深加工产能呈持续扩张态势，经历了2017-2018年产能大幅增长阶段后，2019-2022年玉米深加工产能新增趋势逐渐放缓。2023年初全国玉米深加工能力达到12630万吨，今年玉米价格仍在高位，玉米淀粉企业经营压力明显，深加工运行状况不佳，部分企业亏损严重。行业产能持续增加，但2021-2023年深加工开机率呈下降趋势，产能过剩局面进一步增大，预计2023/2024年度玉米淀粉加工量小幅下降。酒精方面，受新能源替代影响，国内酒精消费将呈下降趋势，预计下半年酒精消费也将有所下降。综合来看，预计2023/2024年玉米深加工消费整体将出现下降趋势，原料价格高位，预计部分企业减产限产，部分落后产能或将淘汰。
2.饲料需求或有所恢复
根据饲料协会公布的饲料月度产量看2023年1-7月总饲料产量达到1.76亿吨，同比增幅约7%；从年度看，2022年10月到2023年7月总饲料产量达到2.57亿吨，同比增幅7%。总饲料产量呈现显著增长趋势，和生猪、禽类产能增长趋势大体一致。在新一年度，生猪产能的去化，以及禽料产量趋于饱和，增长有限。预估2023/2024年度饲料产量将与上一年度持平。
今年春节之后小麦价格持续回落，4-9月份小麦进入饲料领域数量增多，预估量级大概在3000-3500万吨，2023/2024年度，小麦和玉米价差重新修复，这部分将被进口谷物和国产玉米替代，预估2023/2024年度玉米饲料需求将小幅回升。
3.供需趋于宽松下的玉米价格
2023年玉米产量同比上涨1650万吨，2023/2024年度玉米需求同比持平，玉米供需结构性转变，年度结余900万吨，期末库存明显上升，将达到20年以前水平。2023年全球丰产背景下，国际玉米价格迅速下跌，国内外玉米价格进一步扩大，市场整体呈现悲观预期。
未来玉米价格将由市场供需博弈逐渐转变成市场和政策之间的博弈。玉米定价主要参考种植成本、小麦价格和进口成本。种植成本决定政策“稳价保供”的底线思维，进口成本决定玉米价格的下限，小麦价格决定玉米价格的上限。现阶段，玉米供需趋于宽松，方向必然向下。预计本年度低点可能会在种植成本附近运行。
从价格的运行节奏看，新粮上市阶段，供应紧张的问题预期缓解，贸易和下游企业采购情绪谨慎，玉米价格大概率承压下行。但是在这个过程中需要注意大产量不等于直接供应增加，春节前农户卖粮节奏还将影响供应效率，对比东北售粮历史售粮进度，快慢之间落差有20多个百分点，对应体量超过2500万吨。春节前农户售粮节奏将影响新季增产压力如何体现到现实市场，通常元旦前农户有观望的天气条件，如果初期现货收购价格跌幅过大，可能引发惜售导致11-12月供应不及预期，价格出现阶段性反弹。春节后气温逐渐回升，农户售粮积极性较高，3-4月份可能出现抛压下的价格低点。
基于当前的供需格局和预期，2023/2024市场年度的价格节奏有望回归相对合理的价格节奏，个人给出的价格区间参考2400-2700元/吨（锦州港平仓价）。即玉米集中上市期价格在区间底部运行，上市压力过后，关注进口谷物到港情况，替代品释放情况，价格有望在库存去化过程中走出反弹趋势。
写在最后
贸易行业风险在增加。如今的市场，价高不一定赚钱，传统的贸易模式劣势明显，这两年玉米价格有点反季节运行，在上市旺季达到高点，青黄不接期反而持续走跌。贸易商收粮价格和售粮价格出现逆差，多数人已经连续大幅亏损了两年，传统赚价差的贸易模式风险加大，未来将越来越考验贸易商对行情的判断和应对策略。
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