近期，钢厂亏损加剧，高炉检修增多，铁矿石价格高位承压。但由于钢厂原料端库存持续低位，港口库存不断创新低，矿价下行空间亦有限，整体将维持区间振荡格局。
10月以来，铁矿石价格高位承压，随着钢厂亏损加剧，高炉检修增多，铁水见顶抑制矿价表现。但同时，由于钢厂原料端库存持续低位，铁矿石港口库存不断创新低，矿价下行空间亦有限，整体维持高位振荡格局。
宏观情绪回暖
本周，受增发1万亿元国债消息提振，市场信心回升，宏观氛围明显转暖。10月24日，铁矿石主力合约涨超3.5%，凸显投资者对后续稳增长的信心。同时，中央加杠杆等更加积极的财政政策，也增加了市场对未来政策调控的预期。不过，考虑到国债发行、资金归集转移支付等均需要时间，预计明年才真正形成实物工作量，因此，短期对终端用钢需求的溢出效应有限。
尤其在季节性因素下，北方逐步进入传统施工淡季，下游开工放缓对原料端仍有负反馈压力。所以，利好情绪集中释放后，市场将重回供需基本面逻辑。
铁水日产见顶
近期由于“双焦”三轮提涨以及铁矿石价格高位，导致钢厂亏损幅度加大，10月高炉集中检修减产增多，铁水见顶回落，但依然处于历史同期高位。
今年以来，受地产端拖累，建材产量下滑明显，废钢供给长期受限，高炉炼钢产能利用率和开工率持续攀升，非建材产量出现较快增长，使得铁水产量长期处于高位。相关数据显示，4月份之后铁水日均产量持续位于240万吨上方，成为此轮铁矿石价格居高不下的重要原因。近期钢厂亏损扩大，部分钢厂反馈出现一定现金流亏损，10月下旬集中检修增多，主要集中在高炉和热轧产线。数据显示，上周铁水日均减产3.52万吨，本周部分高炉复产，检修减产总量有所下降，铁水降幅将趋缓，预计近期铁水日产大概率保持在240万吨以上。这也意味着在钢厂形成规模减产之前，铁矿石需求减量相对有限。
海外发运偏高
铁矿石海外发运季末冲量后，10月仍整体保持高位。数据显示，截至10月20日，全球周度发运量3053.5万吨，周环比下降41.9万吨，其中澳洲发运量1743.4万吨，环比减少60.6万吨，澳洲发往中国1490.4万吨，环比下降60.6万吨。巴西发运量819.8万吨，环比减少105.1万吨。整体看，当前澳巴发运量仍维持历史偏高水平。
疏港方面，受铁水回落影响，10月进口铁矿石疏港量较9月明显下降，近期45港口铁矿石日均疏港量310万吨，周环比下降13万吨，较9月末下降33万吨。因此，持续处于低位的铁矿石港口库存开始小幅累积，近期港口库存11041.51万吨，环比增加195.91万吨。后市需关注后续铁矿石发运、到港及疏港情况。
综上，受季节性因素影响，铁矿石下游用钢需求有进一步下滑的压力，钢厂亏损扩大带来的减产预期持续对原料端形成负反馈。四季度，发运高位以及需求环比下降令铁矿石整体承压。不过，由于当前钢厂和港口库存仍处于历史低位，且铁水实际减幅有限，铁矿石价格亦难以形成趋势性下跌行情，整体将保持区间振荡格局。后续需关注钢厂减产及冬季原料补库对铁矿石需求的边际影响。（作者单位：中原期货）
资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
