焦煤经过上周大幅回调之后，前期盘面连续上涨所累积的压力在一定程度上得到释放，那么盘面能否就此止跌回升？对于焦煤主力接下来的走势，笔者主要从以下几方面进行分析：
煤矿安监对价格影响边际减弱
在冬季用煤高峰来临之际，煤炭供保稳价工作的优先级开始显现，近期国资委召开会议提出中央企业要全力做好能源电力保供，积极备战迎峰度冬，加大煤炭增产增供力度。在四季度煤炭保供稳价的大背景之下，煤矿安全检查强化对于供应的影响减弱，加上前期停产煤矿陆续复产，供应收缩推动煤焦价格上涨的行情难再上演。
钢厂减产预期施压原料走势
自6月份以来，国内钢厂生产利润持续萎缩，钢厂在螺纹利润不佳的情况下将更多的铁水转向中厚板、热轧等板材品种，导致铁水产量一直高位难降，处于历史同期高位。但据测算，当前华北地区长流程钢厂螺纹及热轧生产利润分别为-150元／吨和-130元／吨，均处于亏损状态，由于近期钢厂亏损加剧，上周已有多家西北、华东地区传出减产或高炉检修的消息。因此，即便今年国内粗钢压减迟迟未见落地执行，接下来钢厂基于利润现状的自发减产行为也将施压原料价格。
根据调研数据，当前全国样本炼焦煤矿加权平均吨煤利润仍高达1100元，而焦炭现货两轮提涨之后，当前全国30家样本独立焦化企业平均吨焦利润仅为-9元，部分地区焦企已经亏损。在钢厂减产开启之后，中游焦企因亏损已经没有压缩的空间，因此产业链利润再平衡主要通过上游煤矿向下游钢厂转移来完成。
警惕产业链负反馈
在通常情况下，随着钢厂实质性减产，供给收缩将先对钢价形成支撑，而后支撑黑色系其他品种价格。值得注意的是，当前虽仍处于钢材“金九银十”消费旺季，但终端需求表现较为疲弱，钢材五大品种的表观消费量明显弱于去年同期，处于近5年偏低水平。由此预计，在减产预期形成至钢材产量实质性下降之前，钢价在需求端并没有较强的支撑因素，而减产预期施压原料可能导致钢材成本松动，进而引发成材与原料的阶段性负反馈。
总体而言，临近11月份，煤炭消费旺季渐行渐近，在保供稳价优先级越来越高的背景下，煤矿安全检查对供应的影响趋弱，近期国内炼焦煤矿的开工及产量已开始回升，前期推动焦煤强势上涨的核心动力正在消退，部分产地价格开始回落。而随着钢厂生产利润收缩，已有部分钢厂开始主动减产，且考虑到粗钢产量压减任务仍在以及华北地区采暖季临近，焦煤需求边际走弱乃是大势所趋。供需面边际转弱以及焦化厂与钢厂利润低迷将持续施压焦煤。回到期货价格上，在终端需求疲弱的情况下，在钢材产量显著下降之前，须注意减产预期有可能引发成材—原料负反馈的风险，因此焦煤盘面近期虽然已有较大幅回调，但在减产真正落地，也即减产预期兑现之前，盘面价格整体还将承压运行，入场抄底做多须慎重。（作者单位：大有期货）
资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
