概述：今年以来，中国继续加快先进产能释放，以提升我国自身能源安全保障，原煤产量保持高速增长，且屡创新高。在煤炭进口零关税政策实施下，动力煤进口量稳步增长，补充作用显著提升。终端用煤企业在电煤中长期保供政策持续实施下，长协兑现率同比提升，库存达至同期高位。总体来看，动力煤市场供需宽松格局初步形成，市场煤价承压下跌，并回落至长协限价水平。
一、供应方面
2023年随煤炭增产保供政策持续推进，煤炭优质产能持续释放，中国原煤产量再上新高。1-5月原煤产量累计19.1亿吨，同比增长5.3%；月均产量为3.82亿吨，同比月均增加2000万吨。其中动力煤产量累计12.3亿吨，同比增长5.3%。原煤产量持续稳步增长，动力煤供应面保持宽松。
图1：全国原煤产量（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
进口动力煤方面，今年前5个月累计进口动力煤1.36亿吨，同比增长91%。随煤炭进口零关税政策的继续实施，对进口俄罗斯及蒙古国煤有积极作用，煤炭进口量稳定增长。2月份进口澳大利亚煤炭重新回到中国市场，且以性价比优势吸引终端用户采购兴趣，进口量开始逐月增长。
图2：中国动力煤进口总量（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
图3：2023年分国别进口动力煤数量（单位：万吨）
数据来源：我的钢铁网
二、需求方面
统计局数据显示，1-5月份，全国规模以上工业发电34216亿千瓦时，同比增长3.9%。分产业看，一产、二产、三产和居民生活用电量分别增长11.6%、4.9%、9.8%和1.1%。在一系列稳增长政策推动下，经济回暖拉动用电量持续攀升，三大产业用电量同环比有所提升。
图4：全社会用电量（单位：亿千瓦时）
数据来源：钢联数据
今年继续加强电煤保供压舱石作用，长协煤兑现数量及热值均有明显提高，电厂用煤需求得到保障，库存持续上升至同期高位。据Mysteel调研，截至6月9日，电厂库存可用26.4天，同比增加3.8天。另在煤价逐渐回落下，电力企业发电成本有所下降，煤电盈利情况有所改善。
图5：电厂煤炭可用天数（单位：天）
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据统计局数据显示，今年前5个月水泥产量为7.71亿吨，同比增长1.9%。在经济恢复不及预期，房地产新开工不足背景下；水泥部分企业自主停窑减产，且价格已跌至成本线甚至局部企业出现亏损。水泥需求下滑进而带动对动力煤需求减弱。同样化工行业因下游产品销售不佳，检修停产时间延长，产能利用率同比下降。受动力煤价格波动较大，下游用户保持“低库存，刚需采购”的策略，对动力煤市场较难有支撑作用。
图6：尿素产能利用率（单位：%）
数据来源：钢联数据
图7：甲醇产能利用率（单位：%）
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三、库存方面
在供应面高速增长、需求面萎靡下，社会面库存同比新高。据Mysteel统计数据显示，截止6月16日，全国港口动力煤库存7251.8万吨，同比增加1705.9万吨，增幅30.7%。其中作为动力煤下水煤区域—环渤海港口库存也接近3000万吨，同比增加444.6万吨。随动力煤市场震荡趋弱下，上下游观望情绪加剧，煤炭贸易流动下降，港口疏港压力增大。
图8：全国55港口动力煤库存（单位：万吨）
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图9：环渤海港口动力煤库存（单位：万吨）
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四、价格方面
自年初开始，动力煤市场因需求释放不及预期，煤价进入下行通道。2月下旬受产地煤矿事故影响，市场参与者担心煤矿供应将受此影响开始减量，因此市场看涨情绪蔓延，煤价开始反弹上涨。2月27日，秦皇岛港Q5500报价1220元/吨，为1-5月份以来价格最高点。
虽然各地煤矿安全检查力度有所趋严，但整体供应方面并无明显减量；煤价上涨预期被证伪，市场风向因此转变，此后维持震荡下跌行情。5月中旬因海外动力煤需求下降，高卡煤价格大幅回调，且部分国际贸易商将原本出口至欧洲、印度煤炭转卖中国，导致进口煤价快速下跌；亦对内贸市场带来冲击，此轮下跌幅度近200元/吨，秦皇岛Q5500报价765元/吨，为近三年来的最低水平。此后动力煤价格因下游用户采购需求释放不足，维持底部震荡趋势，上下幅度变化维持在70元/吨。
图10：秦皇岛Q5500平仓价（单位：元/吨）
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五、后市展望
供应端，产地煤矿维持正常生产，个别煤矿因安全检查有停产、减产现象，但减量不明显，因此对整体产量并未有较大影响。另进口煤因价格优势明显，终端用户更注重性价比优势，预计进口动力煤数量持续高位。在产量稳定及进口煤陆续到岸情况下，动力煤供应量较为充足。
需求端，随迎峰度夏用煤高峰期到来，电厂日耗呈增长趋势，开始去库阶段。但在电煤保供政策严格执行下，终端库存同比高位，且消耗库存需要时间，或对市场煤采购需求释放有限。
综合来看，动力煤市场供需格局呈宽松态势。煤炭供应相对充足，加之社会面动力煤库存高位，均将抑制煤价上涨幅度，迎峰度夏期间市场或将保持平稳运行。后期需关注极端天气对电厂负荷的影响，从而带动市场煤价的变化。
另外，今年受气候干旱影响，南方降雨同期偏少，水电出力情况减弱。但近期西南降水量增多，水库蓄水量增加，或对水电有利好作用。尤其在迎峰度夏期间，水电恢复将有效缓解燃煤发电压力，反之将增加火电压力，进而加剧动力煤供需紧平衡。
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