国际金价震荡，黄金配置价值几何？

近期，国际金价下跌逾2%，创下四个多月以来最大单周跌幅。6月26日，国际金价震荡收涨，日内触达1930美元/盎司。

对于金价震荡态势，市场人士分析称，主要系美元走强所形成的被动性走低。长期来看，加息进入尾声，美元短期的反弹对于黄金影响有限；黄金配置价值凸显，预计后续黄金价格仍有上升空间。

震荡之下，黄金投资需求持续走高，各国央行持续增持黄金。6月初公布的数据显示，5月末中国央行黄金储备达6727万盎司，环比增加51万盎司。这已是中国央行黄金储备连续第七个月增加。

金价震荡 受美联储加息预期影响

3月以来，国际金价持续走高，至5月初创下年内新高，后逐步震荡走低，近期创下逾2%的四个多月以来最大单周跌幅，昨日国际金价震荡收涨。

金价走低，是受美联储加息预期消息影响。“由于市场普遍预计美国5月核心PCE指数将同比增长4.7%，距离美联储2%的通胀目标仍有相当距离，因此市场预期美联储将在7月议息会议上再次加息25个基点。”物产中大期货有限公司副总经理、首席经济学家景川向记者表示。

黄金的定价通常以美元为计价基准，黄金和美元通常呈负相关。“美联储加息预期消息对于美元带来明显支撑，美元从下跌行情中反弹，同时打击了贵金属，令黄金价格承压下跌。”景川分析称。

不过也有期货分析人士认为，黄金近期面临的上述逆风因素影响有限。“短期贵金属价格或仍面临阶段性压力，这一预期需要等待更多的经济数据（通胀、就业）来扭转。”美尔雅期货在黄金期权周报中表示，目前美联储已将利率加至非常高的水平，经济体中银行、地产、制造业等利率敏感部门已经显著受损，美联储进一步加息的空间有限。

黄金投资需求持续增强

金价震荡态势下，黄金需求并未出现减弱迹象。近期世界黄金协会发布的《2023年中央银行黄金储备调查》显示，24%的中央银行打算在未来12个月内增加其持有的准备金。

今年以来，黄金投资需求上涨。继2022年破纪录净购买1078吨黄金之后，2023年起全球央行继续大量采购黄金。公开信息显示，今年第一季度，全球央行黄金净需求总量为228吨，同比增长34%，为2013年以来购买最为强劲的一个季度。

世界黄金协会认为，今年的黄金投资需求将继续增长，而黄金的制造需求（包括金饰和科技用金两部分）则将保持相对稳定。2023年全球央行可能将继续大举买入黄金。此外，全球金矿产量和黄金回收量都有可能适度增长。

各国央行和投资者对黄金的热情持续升温，主要是为了“避险”和“安全”。“全球央行的买入仍然在持续，而在全球金融危机的风险隐患没有打消之前，黄金的避险需求仍将对黄金提供支撑。”景川说。

“当前全球经济摩擦不断，各国更加注意资源、产业的自主可控性以及金融体系安全性，进一步增强了去美元化的趋势。”渤海证券金融行业分析师袁艺博认为，各国央行更需要增加黄金储备来保持本国汇率稳定、降低经济波动风险，央行对黄金需求的增加有望抬升金价中枢。

配置价值凸显 金价预计先弱后强

金价后续走势如何？是否具备配置价值？

近日，世界黄金协会发文称，金价仍处于波动区间，未能在2000美元/盎司的关键心理价位水平上方站稳脚跟。在过去一年里，美元对黄金的影响程度高于平均水平，随着美国通胀减缓加之货币政策的潜在不确定性，黄金可能会重新建立与10年期TIP（通胀保值债券）收益率的关联。

“近期的强劲数据表现导致美联储最终利率略高于预期，2023年的降息次数也有所减少，这是黄金近期面临的逆风因素；但利率何时会达到峰值却变得更加明朗，这可能会促使黄金重新建立与长期收益率的联系，成为黄金的中期有利因素。”世界黄金协会表示。

在全球经济走弱的大背景下，黄金配置价值进一步凸显。“预计短期仍将维持震荡局面，中长期看，黄金价格仍有上升空间。”景川称，本轮黄金价格的驱动因素没有发生根本改变，近期黄金的波动主要受短期美联储利率政策的牵制，但加息进入尾声已经在所难免，美元短期的反弹影响有限，黄金价格预计将呈现先弱后强走势。

但也有行业人士认为，当前“逢低买入”为时过早。花旗集团策略师在一份报告中表示，技术面低迷可能导致金价跌至每盎司1875美元至1880美元之间，但金价不太可能跌破每盎司1800美元，“我们认为，到2023年年底，价格应该会更加看涨，突破每盎司2000美元，尽管现在‘逢低买入’可能还为时过早。”

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