【证券日报】双焦价格止跌回升迎拐点？专家：基本面不支持，回升或是昙花一现

5月8日，焦煤和焦炭期货主力合约价格强劲回升。其中，焦煤期货主力合约价格涨超6.76%，报收1412.5元/吨；焦炭期货主力合约价格涨超6.32%，报收2227.5元/吨。就在前一交易日（5月5日），焦煤和焦炭期货价格双双创下2020年10月份以来的新低。

终端需求不佳

价格回升或是昙花一现

这次强劲的反弹，是否意味着焦煤和焦炭价格将迎来向上拐点？业内专家多数认为，此次上涨缺乏基本面支持，很难延续。

根据统计局和海关数据显示，今年1-3月份，国内生产原煤11.5亿吨，同比增长5.5%，进口焦煤2276万吨，同比增长85.5%，供应增量明显高于需求增量。

上海钢联煤焦事业部高级分析师熊超告诉《证券日报》记者，今年焦煤供应增量大于需求增量，后市焦煤供应依然会呈现宽松局面。但现阶段部分配煤价格已接近动力煤价格，焦煤价格底部也有支撑，预计后市将维持低位震荡运行，全年价格重心依然维持下行态势。前期焦炭价格下跌，更多是因为成本下移、下游钢厂利润下滑及高炉检修增多、市场需求下滑等因素影响所致，未来价格走势仍将跟随成本和需求的波动。

“短期双焦基本面是终端需求不佳、跌价压力不减。”中信证券氢能行业首席分析师祖国鹏表示，“焦煤方面，市场延续弱势。随着焦炭降价落地以及双焦期货价格下跌，市场预期相对悲观，下游焦钢企业表现谨慎，只是按需采购，维持低位库存；中间环节观望情绪浓厚，煤矿库存持续累积，焦煤价格仍有进一步下调可能，预计短期仍将维持弱势。焦炭方面，下游消费仍然低迷，即便是在传统旺季，成材库存依然偏高，市场悲观情绪浓厚，钢厂控产现象增多，对焦炭采购节奏放缓；焦炭价格目前已连续下跌六轮，后续不排除有继续下行的可能。整体来看，焦炭基本面仍略显宽松，价格或延续弱势运行。”

对于未来双焦价格走势，华泰期货研报认为，当前，市场交易核心在于现实消费转弱，钢厂利润微薄甚至亏损，利润开始向原料端挤压，铁水产量迎来高点，且已连续三周下降。钢价下跌、钢厂亏损，成本坍塌形成的负反馈，叠加后期压产预期较强，双焦供应端仍有大幅增量，预计双焦价格仍将维持震荡偏弱运行。

业绩表现不一

价格影响暂未传导至企业

焦炭、焦煤价格低位运行，相关上市公司的业绩表现不一。根据申万行业分类，今年一季度，11家焦煤上市公司营业收入合计886.38亿元，其中，仅上海能源和淮北矿业两家公司实现营收同比增长；实现归属于上市公司股东的净利润合计162.03亿元，有7家公司实现同比增长。9家焦炭上市公司的营业收入合计280.61亿元，其中，仅开滦股份、宝泰隆、云煤能源等3家公司实现同比增长；实现归属于上市公司股东的净利润合计13.83亿元，有3家公司亏损。

《证券日报》记者以投资者身份致电焦煤、焦炭行业上市公司，了解市场价格变化对公司的相关影响。兰花科创的煤炭产品以无烟煤、焦煤、动力煤为主，公司方面表示，“虽然目前焦炭、焦煤价格处于历史低位，但整体来看，价格并不是在最低点。价格变动会给公司利润带来一定影响，预计后续焦煤、焦炭价格走向应该会逐渐平稳。”

上海能源生产的煤炭主要是1/3焦煤、气煤和肥煤，都是优质炼焦煤和动力煤。同时，上海能源也是极少数2023年一季度实现营业收入和归母净利润双增长的公司。公司相关业务负责人表示，“中长期来看，焦炭、焦煤价格变化对配焦煤的价格走势有一定影响，但目前影响不是很大，配焦煤的价格仍处于高位。”

山西焦化的业务为焦炭及相关化工产品的生产和销售，2022年实现焦炭产量354.69万吨。公司方面表示，“原材料及产品价格的变化对公司业绩的影响有一定滞后性，目前公司生产经营暂未受到影响。后续若因原材料价格下降给公司业绩带来影响，公司会根据煤炭市场的变化来制定应对办法。”

开滦股份的主要业务包括煤炭开采、原煤洗选加工、炼焦及煤化工产品的生产销售，2023年一季度归母净利润同比下滑超40%。据公司相关业务负责人介绍，“期货价格变动对公司业绩会有相应的影响，但需要一定的传导时间，目前不会那么快反应出来。长远来看，焦炭、焦煤价格的变化与经济复苏情况有一定关联，随着各行各业生产经营逐渐步入正轨，对焦炭、焦煤的需求应该也会相应增长。”

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