概述：由于下游需求启动不及预期，管厂亏损加剧，加之焦炭第四轮提降落地，负反馈影响放大，焊管行业“银四”行情落空，价格连续下跌，市场悲观情绪明显。与此同时，在利润影响下，管厂产量下降，焊管行业供需同步收缩，市场主要矛盾在于成本端快速“坍塌”。展望5月焊管市场，焊管价格走势如何？笔者从价格、供需及原料角度出发对四月份国内焊管市场做分析总结，并对5月焊管价格走势作推演预判。
一、价格与利润情况
1、4月份焊管价格大幅下跌
4月份焊管价格大幅下跌。截止4月30日，4寸*3.75mm焊管全国均价4331元/吨，月环比下跌313元/吨，镀锌管均价为5035元/吨，月环比下跌336元/吨。四月份基建项目落地尚需时间，加之房地产市场低迷，令下游需求仍处于弱复苏状态，对焊管价格的提振乏力。此外，原料带钢供需矛盾显著，库存压力偏大，使其价格快速下行，成本端的坍塌对焊接钢管价格亦形成拖累。消息面上，焦炭第四轮提降落地，原料价格对整体钢价仍有下行空间，致使四月份焊管价格大幅走跌。
2、焊管镀锌管价差收窄 利润收缩
以天津地区为例，4月份焊管与镀锌管价差继续收窄，目前天津焊管与镀锌管价差为790元/吨，月环比缩小50元/吨，年同比扩大10元/吨。由于锌锭价格回落，镀锌管成本下降，价格下跌幅度大于焊管。
从利润来看，以天津地区为例，本周焊管利润空间为-118元/吨，月环比减少50元/吨，年同比减少146元/吨；镀锌管利润为-65.4元/吨，月环比减少55.5元/吨，年同比减少99.1元/吨。总体来看，焊管、镀锌管价差收窄，利润情况均持续收缩。主要由于带钢价格的大幅下跌，对焊管、镀锌管价格形成拖累。
二、供给端
1、管厂利润收缩 产量微降
4月份焊管产量明显减少，产能利用率持续下滑。截至发稿，国内29家主流管厂产量为38.27万吨，月环比减少6.17万吨，产能利用率为68.23%，月环比下降11.01%。本月管厂利润亏损，管厂库存表现有所分化，焊管厂内库存及原料库存明显消化，镀锌管厂内库存有所累增，市场信心不足下贸易商补库较为谨慎，管厂大概率继续缩减生产。
2、厂库、社库双降
库存方面，4月份管厂库存及社会库存均有减量。截至4月30日，焊管厂内库存为40.19万吨，月环比减少14.31%，年同比减少9.20%，焊管社会库存为83.56万吨，月环比减少5.62%，年同比减少8.84%。可见，四月份在价格大幅回落的行情下，市场信心不足，贸易商调整库存结构，维持中等偏下库存，同时管厂在亏损状态下，生产节奏放缓，厂内库存亦同步下降。当前，厂家及商家均主动降库，焊管行业仍处于主动去库存周期。
三、成交量减少 交投氛围清淡
4月焊管成交量呈增加趋势。从我网对178家国内焊管贸易企业成交量调研显示，4月国内焊管月度日均成交量为21847吨，月环比降12.74%，年同比增长12.06%。
从区域上看，4月份各区域成交量均有减少，其中华南及华东地区降幅较少，受气候影响，南方需求好于北方。
四、原料端
1、带钢产能利用率下降 厂社库存双增
从我网调研数据显示，截止4月30日，全国重点热轧带钢生产企业开工率 70.69%，月环比下降0.86个百分点；产能利用率为 68.48%，月环比下降2.52个百分点。库存方面，全国热轧带钢主要市场样本库存总量84.42万吨，较上月同期增加1.72万吨，钢厂厂内库存为 54.08万吨，月环比增加14.81万吨。其中唐山带钢社会库存57.22万吨，月环比增加0.51万吨。
4月份，下游管厂谨慎排产，冷轧镀锌企业接单不佳，带钢边际需求减少，带钢库存出现累积，厂社库存压力偏大，带钢价格上涨缺乏动力，带钢厂利润亏损，后市带钢供应存在继续减少预期。
2、管带价差由收窄转为扩大
从4月管带价差表现来看，管带价差呈现先收窄后扩大走势，4月初管带价差337元/吨左右，4月中旬管带价差301元/吨达到谷值，后半月由于带钢供需矛盾日益显著，社库压力偏大，带钢价格大幅走跌，下跌幅度大于焊管，管带差明显扩大，4月下旬后管带价差维持在400元/吨以上水平。
3、卷带差先收窄后扩大
4月份卷带差亦呈现先扩大后收窄走势，月初卷带价差为80元/吨，月中价差收窄为63元/吨，随着带钢价格的大幅回落，热卷价格表现强于带钢，月末卷带差再次扩大至100元/吨上下，热卷与带钢替代性降低。
五、5月市场展望
从宏观方面来看，一季度人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元；社会融资规模增量累计为14.53万亿元，比上年同期多2.47万亿元，社融呈现高速增长，但房地产以及基建资金仍存在较大缺口，下游受到资金短缺困扰，对需求回升形成掣肘。此外，4月份制造业PMI为49.2%，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落，其中新订单指数为48.8%，比上月下降4.8个百分点，表明制造业市场需求回落，宏观数据仍然偏空。
从原料方面来看，带钢厂利润亏损下，产能减少，管厂谨慎排产，冷轧镀锌厂接单不佳，对原料带钢的需求减少。带钢社会库存累积，库存压力偏大，原料负反馈作用下，或带动5月份焊管价格走弱。
从供应角度来看，4月国内焊管管厂产量继续下降，产能利用率68.23%，月环比明显下降，随着焊管利润亏损，管厂产量或将继续走低，预计5月焊管产量或将继续下降。
从需求角度来看，据统计局数据，2023年1-2月份基础设施建设投资同比增长9%，3月份增长8.8%，一季度基础设施建设稳定增长；从基建到位资金情况来看，2023年1-2月份资金到位累积同比下滑1.2%，3月份开始，同比增长1.2%，基建到位资金同比改善，基建中用管需求存在释放空间，但就4月份市场参与者反馈来看，目前开工项目资金仍然偏紧，具体落地时间仍需验证。房地产方面来看，2023年一季度，房地产开发投资同比下降5.7%，降幅比2022年全年收窄4.3个百分点；房地产开发企业到位资金下降15.2%，降幅收窄10.7个百分点；商品房销售面积同比下降3.6%，降幅收窄20.7个百分点。房地产投资降幅收窄，但仍呈现同比下滑趋势，房地产对焊接钢管的用钢需求仍存在角度隐患。整体来看，5月份基建项目资金落地仍需时间，房地产周期仍处于萧条阶段，刚需不足的情况，焊接钢管价格上涨承压。
从市场情绪方面看，据Mysteel调研焊管看涨情绪指数仅占1.71%，市场信心明显不足。
综合来看，4月份在下游需求不及预期、成本坍塌的局面下，国内焊管市场大幅下跌，市场参与者利润收窄，厂家生产积极性降低，商家以降价出货为主。近日焦炭价格提降100元/吨落地，对整体钢价仍有下行作用。带钢方面，目前社会库存压力偏大，供需矛盾凸显，五月份带钢价格需重点关注供需结构的调整，不排除价格仍有下行可能，对焊管价格的支撑不足。
另一方面，4月份基建以及房地产项目资金出现改善，但房地产投资仍处于下行态势，表明国内经济下行压力偏大，5月份发力点仍需关注基建项目资金到位的具体时间。此外，五月份美联储加息以及强降雨天气的变化为大宗商品市场亦带来不确定性，叠加市场信心不足，因此预计5月全国焊管市场价格或震荡走低。
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