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【财联社】钴价见底?供过于求上涨动能不足,上市公司高价存货成“烫手山芋”

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跌跌不休的钴价终于得到“喘息”,出现了止跌企稳的态势。

财联社记者从业内获悉,本轮钴价回暖的主要原因在于矿企挺价情绪浓厚,给予市场成本面支撑。但目前下游需求仍较为疲弱,价格反弹上升空间有限。长期来看,在终端产品需求下滑以及原料端供过于求的趋势下,未来钴业仍难言乐观。

在钴业不景气的行情下,相关上市公司的表现虽不尽如人意,但也在预期之中,“高价存货”“钴价下跌”等字眼在相关上市公司的业绩说明中屡有出现。其中,寒锐钴业(300618.SZ)、腾远钴业(301219.SZ)去年扣非净利润已缩减逾半,华友钴业(603799.SH)则现金流吃紧,前两大股东均已质押了过半股份。

矿端挺价情绪浓厚

虽然新能源动力电池赛道依然火热,但“钴”受高供应以及下游消费端需求不振的拖累尽显颓势。而近期,因矿端挺价情绪浓厚,钴价较去年3月高点腰斩后出现止跌企稳态势。

Mysteel数据,截至3月8日,Mysteel硫酸钴价格在42000元-43000元/吨,较去年高点下跌约64.8%,但较2月中旬上涨约9.0%,当前硫酸钴即期成本约39722元/吨,即期利润约2778元/吨。

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电池级硫酸钴价格走势(数据来源:mysteel)

上海钢联新能源事业部钴分析师赵超向财联社记者表示,本轮止跌后上涨原因在于矿企挺价情绪浓厚,给予市场成本面支撑。叠加由于钴盐价格处于历史底部,催生投机客囤货行为,一定程度上减轻冶炼厂库存压力。

分析师张玲颖也持同样看法,她认为近期的硫酸钴价格支撑主要体现在成本端,目前矿端已跌至成本价附近,挺价心态较强。但目前下游需求仍较疲弱,价格反弹上升空间有限。

尽管整体上钴价大幅下挫,但电解钴冶炼厂的利润依旧颇丰。

据悉,钴不同产品之间相互转化成本较高,钴消费和库存基本上为单向流动,易导致库存局部过剩或紧缺,再者原料端高度集中于刚果(金),其供给量占全球的70%,进一步放大了小金属钴价格的波动性。

“现在电解钴原料(钴中间品)成本大概是在9-9.5美元/磅,折算下来约16.5万元/金属吨,每吨加工费大概5万元,大致算下来电解钴成本价约21.5万/吨。但是目前市场电解钴单价在28万-34万之间,主流产品一吨的利润大概在6万-10万之间,以前很少出现这样的情况,这就是个暴利行业。我们测算过,如果当下有一家厂很快能投产,我投个一两千万上马月产100吨的电解钴产线,3个月就能收回成本。”上海千钴实业总经理王文涛向财联社记者如此感慨道。

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存放在上海千钴实业有限公司库房内的进口日本住友钴 (图片来源:受访者供图)

张玲颖也认为,近期电解钴成本在22万元/吨左右,利润空间仍然很高,不少冶炼厂正在提产。

值得一提的是,对于近期市场有传言国储局要收储电解钴的消息,财联社记者从多位业内人士处获悉,当前没有收到有关部门的明确指示,因目前电解钴库存较少,下半年收储的可能性更大。

退潮后的钴业三剑客

在钴业不景气的行情下,“高价存货”“钴价下跌”等字眼在公司的业绩说明中均有出现。

“大家都会有一些去年高价的存货,这基本上是行业共性,我们也不例外。因为订单一直有,我们的生产线就一直在做,不管价格高低都会有采购需求,也会做一些套期保值来尽量规避价格波动带来的损失。”财联社记者以投资者身份致电寒锐钴业证券部获悉。

据寒锐钴业业绩预告,2022年公司预计盈利2.3亿-3亿元,同比下降54.76%-65.32%;扣非净利润预计2.3亿元-3.1亿元,下降55.31%-66.85%。

含“钴”量更高的腾远钴业盈利下降情况更为明显,公司业绩预告称,2022年预计盈利2.4亿-3.1亿元,同比下降72.92%-78.79%;扣非净利润预计2.2亿-2.8亿元,同比下降75.98%-81.19%。

腾远钴业公司相关人士告诉财联社记者:“当下钴价下跌后有企稳的趋势,中长期从新能源汽车(动力电池)消费增长的角度来看不应有当下这么悲观,当前较低的价格可能会增加动力电池对钴的使用量。之前公司业务主要是钴和,今年会有更多产品产能的释放,比如三元前驱体、锂电池黑粉回收等。”

而钴业龙头华友钴业的现金流表现得有些吃紧,从公司近期财报中也可窥一斑。2022年前三季度,公司营业总收入为487.12亿元,同比增长113.69%;扣非净利润为29.19亿元,同比增长25.91%。其中,第三季度实现营业收入176.94亿元,同比增长108.10%;扣非净利润7.27亿元,同比下降19.41%。截至9月底,公司经营活动产生的现金流量净额为-18.40亿元,上年同期为23.12亿元。

华友钴业总经理陈红良曾表示,2022年第三季度净利润同比下滑主要因为钴、铜等金属价格下跌,相关产品的盈利能力下降,钴库存出现减值。

财联社记者多次拨打华友钴业证券部电话,一直显示“您拨叫的用户正忙”,从公司招聘部门相关人士处获悉:“现在主要招技术人员,后期等项目正式生产时再大量要车间工人。”

需要注意的是,目前华友钴业前两大股东浙江华友控股集团有限公司、陈雪华(董事长)对外质押股份占持股总数的比例分别为66.22%、53.18%。

对于钴业上市公司去年普遍持有高价存货的“痛处”,有业内人士向财联社记者透露:“去年市场上有大量的高价钴盐被买走加工后并没能及时成交,形成了高价库存。上市公司不会贸然一次性计提(存货跌价准备),一般会用后期的低价原料来综合调剂下,这样财报不至于太难看。”

钴业后市难言乐观

在上述多位业内人士看来,目前钴价短期企稳但上涨空间有限,长期钴价在供过于求的大趋势下更是难言乐观。

据悉,电池领域是钴最大的需求端。其中,以三元前驱体为主的动力电池钴消耗量占比31%,以钴酸锂为主的3C锂电池钴消耗量占比36%。但近年来,3C数码产品需求不振,市场出货量明显下滑;动力电池需求旺盛,但磷酸铁锂电池在成本优势下使用量持续增长,进一步挤兑三元材料需求空间,市场占比收缩明显。

对于未来钴价走势,赵超认为,当前原料供应商积极挺价,成本面支撑仍存。加上当前企业库存整体处于低位,给予价格一定支撑,短期内冶炼厂恐以惜售为主。但业者对于需求前景看法举棋不定,钴盐继续冲高阻力明显。

前述人士进一步表示,从长期来看,2023年市场总体需求增长缓慢,单纯依靠新能源汽车动力电池需求难以带动钴消费大幅增长,一定程度限制钴价上行空间。不过头部矿企矿料出口解禁尚未有定论,若持续较长时间,或影响钴整体供应格局,且考虑到成本面支撑,预计2023年钴价(电解钴)或在26万-33万元/吨区间内运行。

“现在电解钴在28万-34万元/吨区间,与去年3月份相比已跌了一大半,但后期我们预计价格还会继续下跌,大概率会跌到二十五六万,因为今年全球钴供应是过剩的,我们算了一下平衡表,过剩量在两到三万吨。”王文涛向财联社记者如此表示。

张玲颖则认为,考虑到成本端目前钴价处于相对较低位置,短期有小幅反弹趋势。但是长期看钴原料供应宽松,特别是近期印尼氢氧化镍钴(MHP)增量速度较快,伴生的钴元素也在持续放量,在三元高镍动力电池去钴化进程没有改变前,钴需求增速小于原料供应增速,长期价格仍有压力。

但也有上市公司持较乐观态度。近日,盛屯矿业在互动平台上表示,钴价格下跌是消费电子需求减弱、供应增长预期叠加的结果。目前钴产品价格已经处于历史低价区间,考虑到行业成本制约,继续下行空间有限。


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