国海良时期货：2023年玻璃供需展望

2023年玻璃供需展望

观点概述

需求端：2023年处于竣工周期的下行阶段，玻璃需求支撑来源于2022年因资金问题尚未竣工的楼盘需求移动至2023年。政策端对房企融资放开等一系列宽松政策推动“保交楼”落实，房地产竣工端需求对玻璃有所提振。期房销售面积一直高于竣工面积，并且差值持续走扩，未来竣工需求尚存，玻璃需求有增长潜力。预计2023年玻璃需求受竣工周期下行影响小幅收窄。

供应端：在库存较高和利润亏损的压力下，部分企业或将继续冷修减产，复产及新建产线会放缓，整体减量大于增量，供应面或将下滑为主。预计2023年玻璃供应端将前紧后松。

库存：浮法玻璃库存处于往年同期较高水平，企业面临去库压力。总的来看，库存保持较高水平，而产线变动非连续性，库存去化需要等待需求回升，2023年去库压力仍在。

总的来说，2023年玻璃需求端受竣工周期下行影响小幅收窄，供应端在去库压力和利润亏损的背景下，短期内继续下滑，等待地产预期修复拉动需求回升，带动整体产量反弹。预计2023年玻璃价格将先抑后扬。

风险关注

地产需求降幅超预期；燃料价格上涨，利润继续收窄

一、需求端

（一）地产：竣工需求有望好转

从地产周期看，通常房屋新开工领先竣工约3年，新开工领先玻璃产量28个月左右。2023年处于竣工周期的下行阶段，但2022年房企受制于资金问题，竣工数量走弱，部分竣工需求移至2023年，且从期房销售数据看，期房销售面积一直高于竣工面积，并且差值持续走扩，未来竣工需求尚存，玻璃需求有增长潜力。

2022年三四季度房地产政策接连出台，11月底中国人民银行、银保监会推16条金融举措支持房地产市场平稳发展，旨在解决房企融资端的各个重要维度的问题，包括表内信贷、贷款可合理展期、信托等资管产品融资稳定、发债等多条措施。在“保交楼”金融服务方面，政策性银行的转向借款和金融机构配套融资支持。政策持续发力，但能否见效以及见效程度市场存在较大分歧。从数据上看，2022年11、12月的30大中城市商品房成交面积环比转涨，但成交总量持续处于近五年同期最低。预计因城施策将继续稳定地产需求，2023年一季度后刚性、改善性需求有望逐渐回补。

（二）汽车：四季度产销均走弱

平板玻璃深加工后应用于汽车领域，汽车玻璃经在鼓励消费政策方面，2022年多项政策出台刺激新能源汽车销售，5月工信部等多部门推出了新能源汽车下乡支持政策，6月再次推出汽车购置税减半政策等支持，使汽车销量在5、6月快速提升，二三季度的销量均保持在近4年同期最高水平，改善了一季度消费下行的情况。然而，汽车属于耐用品，淘汰周期较长，需求难以持续拉动。四季度产数量走弱，处于同期地位，11、12月汽车销售同比分别为-8.6%和-7.9%，而7月为39.7%；11、12月汽车产量同比分别为-7.9%和-18.2%，而7月为31.5%，政策的刺激作用开始减弱。

（三）进出口：进出口保持稳定

玻璃运输成品较高，进出口贸易的性价比相对较低，因此玻璃进出口贸易量相对国内总产量占比较低。2022年玻璃进出口数量保持稳定，出口数量处于往年中等偏上水平。2022年1-11月玻璃总出口量61.79万吨，1-11月玻璃总进口量21.43万吨，月进口量占国内产量比重在0.5%以下，月出口量占比在1.2%以下，对玻璃市场影响较小。

（四）2023年玻璃需求小幅收窄

需求端从地产方面来看，2023年处于竣工周期的下行阶段，玻璃需求支撑来源于2022年因资金问题尚未竣工的楼盘需求移动至2023年。2022年三四季度房地产政策接连出台，放松了对房企的部分资金限制，但在房住不炒的定位下，房企资金仍受监管限制，在开源受阻的情况下，商品房销售的回款就尤为重要了。虽然各地频出刺激房地产销售的政策，一定程度上能拉动商品房销售，但“烂尾楼”“断贷事件”等阶段性改变了居民对地产尤其是新房的偏好，且2022年下半年受公共卫生事件的影响，居民收入及消费信心受损，消费信心修复需要一定时间。汽车方面的需求同样受到消费信心的影响。另外，随着公共卫生事件因素的消退，居民出行需求增加，对汽车产销有一定利好。总的来说，2023年玻璃需求受竣工周期下行影响小幅收窄。

二、供应端

（一）玻璃产能利用率下滑

2022年，全国浮法玻璃生产线共计302条，全年冷修41条产线，复产13条，累计点火投产生产线5条，是近五年来投产量最低的一年，净减少产能1.24万吨/天。其中，放水冷修生产线较往年明显增多，以600吨/天及以下的产能为主，四季度以后占比80%。复产点火生产线数量则较往年明显减少，总日熔量0.77万吨，平均检修时间为140天，其中4条是21年冷修，6条产线是22年冷修，5月份复产较多，7月份以后冷修的没有复产。

2022年玻璃产量先扬后抑，上半年玻璃基本面恶化，库存持续积累，部分产线冷修，但仍有新点火和复产的产线，整体产量未出现明显下滑，供应相对稳定。下半年行业进入亏损状态，冷修量明显高于上半年，新投产和复产的产线数量减少，7月之后产量加速下滑。从日熔量看，2022年上半年维持在近三年最高水平，但下半年持续下降至近三年最低。截至2022年末，玻璃日熔15.88万吨，较年初17.41万吨已下降了1.53万吨左右，产能利用率则从年初的89%下降到79%，接近2020年5月的历史低位。

（二）产量去化仍有空间

2022年产能的出清大部分是由于窑炉到达使用年限，需要冷修重建。少量的计划外冷修产线是由于资金问题，企业无法承受产线持续亏损。另外，受限于当前玻璃利润亏损，很多具备复产点火能力的产线选择观望，暂不复产。对比玻璃行业利润和生产线的变化情况，可以发现在上半年玻璃基本面恶化的背景下有部分产线冷修，但仍有新点火和复产的产线。下半年行业进入亏损状态，新投产及复产的产线数量下滑，冷修数量增加，随着日产量收窄，行业利润有所修复，而后玻璃产线冷修数量再次下滑。在行业亏损背景下，中小企业产线关停，而大型企业更多的通过产能置换调整自身布局，反映出企业在产线亏损时的不同选择。

从历史数据看，2015年玻璃行业利润基本处于全年亏损的状态，当年新增点火产线10条，复产产线18条，冷修产线43条，全年总计日熔下降7140吨，统计局数据显示2015年玻璃产量同比下降5.39%。2022年玻璃行业自下半年步入亏损，亏损半年左右，虽然日熔量小幅下降，但整体产量仍处于近几年来中等偏上水平，产量去化的空间仍存。

（三）2023年供应端前紧后松

展望2023年，在库存较高的压力下，部分企业或将继续冷修减产，复产及新建产线会放缓。二季度之后，政策支持或令地产预期逐步修复，玻璃需求可能出现回升，带动冷修放缓、复产增加，整体产量将反弹。由于2022年下半年行业利润下滑，部分产线建设速度降低，已建成产线也未投产运行，若玻璃行业利润得到修复，或将吸引待点火产线投产，推进在建及停建产线的建设进度。2023年潜在点火增量大于冷修增量，来自于2022年受限于利润亏损而推迟或取消点火的产线约21条，日熔量合计17600吨；计划冷修产线合计5条，日熔量3400吨。另外，根据环保政策，连续停产超过2年及以上的平板玻璃生产产能不能用于产能置换，且产线一旦冷修后点火的成本高昂，因此企业非正常冷修的意愿较低。

总的来说，2023年的供应端相对充裕，预计一季度在去库压力和利润亏损背景下整体减量大于增量，供应面或将下滑为主，二季度以后地产预期逐步修复，玻璃需求回升带动产量反弹。

三、库存

2022年12月行业库存8481.2万重箱，处于近年来高位水平。分地区来看，12月华南地区浮法玻璃企业库存1459万重量箱，同比增53.84%；华中地区浮法玻璃企业库存459.2万重量箱，同比减少6%；西南地区浮法玻璃企业库存1064万重量箱，同比增155.65%；华北地区浮法玻璃企业库存1375.9万重量箱，同比增13.34%；东北地区浮法玻璃企业库存477万重量箱，同比增76.01%；华东地区浮法玻璃企业库存2407万重量箱，同比增64.30%。华东、华北、华南地区类库量较大，因其库存基数大，其中华北地区在2022年三四季度已有明显的去库，但库存仍然较高；华中地区库存维持较好，库存同比减少；其他区域均有累库，但数量相对较少。总的来看，库存保持较高水平，而产线变动非连续性，库存去化需要等待需求回升，2023年去库压力仍在。

四、总结

需求端：房地产行业的整体表现是决定玻璃需求变动的重要因素。从地产周期看，通常房屋新开工领先竣工约3年，新开工领先玻璃产量28个月左右。2023年处于竣工周期的下行阶段，玻璃需求支撑来源于2022年因资金问题尚未竣工的楼盘需求移动至2023年。同时，政策端对房企融资放开等一系列宽松政策推动“保交楼”落实，房地产竣工端需求对玻璃有所提振。从期房销售数据看，期房销售面积一直高于竣工面积，并且差值持续走扩，未来竣工需求尚存，玻璃需求有增长潜力。预计2023年玻璃需求受竣工周期下行影响小幅收窄。

供应端：在库存较高和利润亏损的压力下，部分企业或将继续冷修减产，复产及新建产线会放缓，整体减量大于增量，供应面或将下滑为主。二季度之后，政策支持或令地产预期逐步修复，玻璃需求可能出现回升，带动冷修放缓、复产增加，整体产量或将反弹。预计2023年玻璃供应端将前紧后松。

库存：浮法玻璃库存处于往年较高水平，企业面临去库压力。华东、华北、华南地区类库量较大，因其库存基数大，其中华北地区在2022年三四季度已有明显的去库，但库存仍然较高；华中地区库存维持较好，库存同比减少；其他区域均有累库，但数量相对较少。总的来看，库存保持较高水平，而产线变动非连续性，库存去化需要等待需求回升，2023年去库压力仍在。

总的来说，2023年玻璃需求端受受竣工周期下行影响小幅收窄，供应端在去库压力和利润亏损的背景下，短期内继续下滑，等待地产预期修复拉动需求回升，带动整体产量反弹。预计2023年玻璃价格将先抑后扬。

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研究员：王晨希  从业资格号：F3019654  投资咨询资格号：Z0011802

研究员：杨歆悦  从业资格号：F03103304

发表时间：2023/1/30

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