A股迎“开门红”，商品呈现分化走势

2023年首个交易日，随着国内新冠疫情防控措施的优化落地，市场对于国内经济复苏有较强预期，国内股市实现“开门红”，商品期货市场涨多跌少。

1月3日，截至收盘，上证综指上涨0.88%、突破3100点，两市成交额较2022年12月30日放大至7888亿元。期指主力合约方面，IF2301上涨0.21%，IH2301下跌0.08%，IC2301上涨1.43%，IM2301上涨2.18%。商品期货市场方面涨跌互现，呈现分化走势。盘中来看，多个品种早盘一度大幅探底，此后逐渐回升。其中，黑色、有色及油脂探底回升走势较为明显，而能化和农产品板块则表现较强。

从基本面角度来看，2022年1—11月全国工业企业利润同比下降3.6%，降幅较1—10月扩大0.6个百分点；12月全国制造业PMI续降至47.0%，较11月回落1.0个百分点，连续第三个月出现下行。一德期货股指分析师陈畅认为，上述数据表明2022年四季度期间经济增长仍面临较多的阶段性挑战。但在部分城市率先恢复及元旦假期的影响下，出行和消费数据出现改善，这表明新冠疫情对于居民消费、出行等方面的压力正逐步缓释。

陈畅认为，后续感染病例的演化依然值得关注。若春节前国内主要城市只遭受一轮集中冲击，二轮感染或复阳比例不高、且对生产消费影响较小的话，那么随着正常生产生活节奏的回归，投资者的担忧将逐步减弱，叠加稳增长信号仍存、政策面正在以宽松的流动性和积极的政策换基本面数据的逐渐企稳回升的大背景，预计指数将振荡上扬。

“国内大中城市多已达感染高峰，经济活动呈逐步恢复趋势，叠加春节临近，居民消费有快速反弹的预期，这刺激农产品板块价格走强。化工品则多跟随原油价格走强。欧洲对俄油限价以及俄罗斯反制措施，美国回购原油储备，形成了阶段性利多原油的因素。化工品受到一定的支撑，化工板块自身基本面驱动则不强。有色及黑色商品则以交易弱现实为主，淡季需求走弱，金属多进入累库阶段，螺纹钢表现进一步走弱，而国内2022年12月制造业PMI进一步走弱也使得前期乐观预期降温。近期人民币持续升值，对金属等国际型品种内盘走势也有一定压力。”新湖期货副总经理李强介绍说。

李强表示，值得注意的是，虽然2023年首个交易日中有色、黑色走低，但目前仍多处于阶段性高位，即尚未进入下行通道。对国内后疫情时期经济复苏及对地产市场触底反弹的乐观预期仍主导市场情绪，这也是需要密切关注的方面。国内多地感染峰值已过或不久将过，后期关注受疫情及国内宏观影响较大的品种。中期，消费及经济复苏预期或支持这些板块偏强。

“具体来看，目前黑色产业链市场已进入淡季，北方需求停滞、南方需求放缓，钢厂原料已陆续补库，但钢材利润较差使大幅补库的积极性偏低，同时相比板块内其他商品，焦煤供应增加的预期更强，带动焦炭价格同步大跌，导致钢材成本松动，在产能充裕的情况下，钢材随成本波动，因此也随之回落。”方正中期期货研究院黑色组组长汤冰华表示。

在汤冰华看来，对比其他板块，有色整体跌幅要大于黑色，即金属类走势偏弱，能化及农产品偏强，均是受近期国内及海外经济数据偏弱的带动。

有色金属方面，中原期货分析师刘培洋表示，国内宏观经济数据不佳叠加下游进入传统淡季，且工厂因工人出现感染而开工率下滑，导致盘面走势偏弱。此外，从市场预期看，12月份国内外重大宏观事件炒作暂告一个段落，目前市场回归供需情况，但节后首周，铜、铝、锌等多个品种的社会库存都出现不同程度的增加，开始引发市场进行抛空，有色金属价格承压走弱。

“和其他板块相比，有色金属板块相对于宏观市场的变化更加敏感，因此，国内外宏观数据一旦表现不佳，有色金属往往会率先出现下跌。另外，从成本估值的角度来看，多数有色金属的现货价格相对于成本仍具有较好的利润，因此，市场能够承受一定的下行空间。”刘培洋说。

从能化板块来看，海通期货能源化工研究中心负责人杨安表示，节前国际油价收涨，为国内原油及能化板块提供了高开基础，随后在早盘短暂回落之后国内金融市场风险偏好升温，股市大宗商品全线走强，原油和能化板块也出现了整体上涨行情。

“原油能走强核心驱动还是基于自身供需结构持续改善，在俄罗斯上周宣布将会在2023年初主动减仓5%—7%之后，上周美国周度数据显示国内原油需求改善，而我国随着大部分城市度过了疫情高峰，原油需求启动也成为市场较强预期，元旦假期国内成品油价格走强明显，这均为节后归来原油延续强势提供了基础。”杨安说。

农产品方面多数飘红，其中苹果领涨逾6%，生猪出现大跌。光大期货研究所农产品研究总监王娜表示，2023年首个交易日，国内农产品板块整体延续反弹表现，其中油粕市场延续偏强表现，元旦前南美干旱天气炒作推升国际油脂和谷物价格，进口成本提升，带动国内产品跟涨。生猪弱势延续，主要是因为元旦期间猪价继续下行。春节临近市场采购需求尾声，生猪市场需求不足，猪价向成本线靠拢，1月合约贴水交割，节后买方交割意愿不足，猪价跌破成本支撑。谷物市场中淀粉领涨，商品市场受到经济恢复预期影响，但是也要注意其强预期、弱现实及需求兑现对反弹节奏的拖累。

“当前市场整体情绪略显谨慎，一方面对国内经济有复苏预期，另一方对海外经济则有衰退担忧。虽然近期部分品种交易疫情后的消费复苏或经济好转预期，但当前国内实际消费情况及经济指标依旧较差。整体来看，国内商品市场整体情绪较12月中下旬有所好转，但春节之后国内疫情变化仍有不确定性，市场情绪预计依旧偏谨慎。市场等待宏观以及政策面消息指引。”李强表示，国内春节临近，在此之前资金多有一定避险情绪。春节长假之前，资金大概率继续减仓，但可能不会过于明显。因疫情导致的避险情绪已有一定释放。国内多地疫情仍在持续，春节长假后，不排除疫情曲线再度回升，叠加春节长假避险因素，预计节前国内商品市场整体走势较为谨慎。

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