核心观点：11月份以来，螺纹钢产量持续回落，不过分生产工艺来看，长流程钢厂减量的同时，短流程钢厂产量却持续回升。一方面，是由于废钢生产尚有经济效益，另一方面，部分短流程钢厂因存在产量目标而保持持续生产。不过由于长短流程生产体量差异过大，螺纹钢整体减量的趋势将难以扭转。
今年11月开始，螺纹钢产量开始持续回落。据Mysteel调研统计，截至11月23日，螺纹钢产量已从10月26日的305.02万吨跌至284.88万吨。虽然整体走势与去年相仿，不过从实际情况来看，去年11月减产主要是由于“2+26”城市大气污染治理管控、粗钢产量不超过去年等政策因素以及价格快速下跌以及天气大幅降温导致需求走弱引起，并且主要减产钢厂集中在北方区域。而从今年的整体情况看，当前政策面上并没有正式出台相关限产文件，减量基本属于钢厂因自身亏损严重而自主限产。按照长短流程拆分来看，螺纹钢减量主要发生在高炉厂，产量已连续四周下降。而电炉厂产量走势则是出现明显分化，自10月下旬开始螺纹钢产量便持续高升。
据Mysteel 调研显示，2022年10月19日起，螺纹钢电炉厂便始终维持小幅的生产增量，从17.86万吨增至25.82万吨，增幅达到44%，超过去年同期水平。而高炉厂自2022年11月2日起则持续减产，平均每周减量6.87万吨。
从钢厂盈利水平来看，从10月份以来，长流程钢厂亏损面积不断扩大，主要还是由于市场对建材下游需求的悲观预期，加上自9月份起螺纹钢整体产量便基本恢复至正常生产水平，供应端持续恢复的压制下，成材价格在10月份出现大幅下行的趋势。而原料端铁矿价格虽然也有所下跌，绝对价格指数小幅回落，但双焦价格的高企使得生产成本跌幅小于成材价格降幅，钢厂亏损加重。而从短流程钢厂的生产情况来看，随着10月份废钢价格持续性下跌态势以及钢厂亏损情况得到缓解，相比铁水，废钢的经济效益略有回升，电炉厂开工率与产能利用率持续微增。另一方面，部分钢厂由于存在年度产量计划，因此即便钢厂利润微薄甚至亏损，钢厂依旧有所复产。因此从10月份开始，短流程钢厂的废钢消费量便呈现出逐级提升的态势，并于11月11日达到高点。并且从近期的情况来看，由于成品材的价格维持高位，整体利润尚可。而电炉厂因前期产量较低导致库存偏少，部分钢厂存在复产或者增加生产时间的计划来加大生产力度，短流程钢厂的产量还是存在进一步上升的预期。
然而，受到生产规模限制，尽管短流程钢厂产量或将持续恢复，螺纹钢供应端持续收缩的趋势却难以改变，一方面，从各地钢厂整体的检修复产情况来看，虽然持续存在少数前期停产的螺纹钢轧线逐步复产，但整体产量恢复有限。并且随着天气转冷，需求下降，各地钢厂均有自主减产意愿。加上目前钢厂盈利情况依旧不容乐观，亏损严重的局面中长流程钢厂选择复产或者增产的可能行不大。另一方面，临近冬储时节，但今年冬储贸易商整体的情绪以及冬储量较去年均出现明显下滑，在买方市场的逻辑下钢厂继续维持减产控产的操作或许更加安全。
综合来看，尽管目前螺纹钢长短流程产量出现明显分化，但由于其实际体量差异过大，短流程钢厂带来的增量难以弥补长流程钢厂减量带来的供应缺口，2022年最后1个月螺纹钢产量或将继续回落。
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