摘要：回顾近年来国内电工钢行情，可谓“大起大落”，进入2022年前三季度国内无取向硅钢行情持续走弱，累计跌幅35.16%，钢厂调价跌多涨少，供应整体呈现前低后高。1-10月无取向硅钢供应同比下滑3.58% ，区域价差持续收窄，而下游需求持续分化，新能源汽车用钢量增加明显，无取向硅钢直接出口增长70.72%，间接出口表现不温不火，前三季度国内硅钢行情整体运行较差。展望四季度，笔者认为在无取向硅钢供需格局略有好转趋势下持谨慎偏乐观态度。
一、市场整体低位运行
1.无取向硅钢价格指数震荡下行
图1：国内无取向硅钢相对价格指数走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
从近年来无取向硅钢价格指数看，2019年全年价格维持窄幅波动。2020年11月份开始硅钢价格累计上涨2618元/吨，涨幅高达45.4%。2021年上半年持续高位震荡，下半年开始陆续回调，从高位到低位累计下跌2455元/吨，跌幅27.2%。进入2022年，国内无取向硅钢价格指数上半年窄幅震荡，下半年再次走弱，截止10月31日，无取向硅钢价格指数5326元/吨，同比跌2554元/吨，跌幅32.41%。数据显示，2019-2022年国内无取向硅钢指数最低值4610元/吨，于2020年3月份出现，最高值9022元/吨，于2021年5月下旬出现。
2.硅钢轧硬卷成本呈现先扬后抑 民营厂上半年亏多盈少
图2：国企800硅钢轧硬卷月度结算成本（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
据Mysteel对无取向800硅钢轧硬卷跟踪成本数据显示，2019-2021年6月份国企硅钢轧硬卷订货成本整体呈现震荡上行趋势，从4280元/吨涨至最高点7350元/吨，累计上涨3070元/吨，特别在2020年7月份以后，随着硅钢轧硬卷价格大幅提涨，无取向硅钢进入价格上涨周期，此轮上涨硅钢民营生产吨钢利润高达1500-2000元/吨，国企利润增长更为明显。随后，价格逐步回落，硅钢轧硬卷价格陆续下跌，民营钢厂利润开始下滑，进入2022年硅钢现货价格回落速度加快，民营厂利润由盈转亏，据市场反馈，部分钢厂年内最高亏损达500元/吨。截止10月底，国内800硅钢轧硬卷成本4630元/吨自提，民营钢厂800无取向硅钢出场指导价4900-5000元/吨，而加工成本200-300元/吨测算，目前民营钢厂处于盈亏边沿。
3.主流市场区域价差收窄
图3：无取向硅钢价格走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
以武钢800牌号为例，截止10月31日，上海市场现货价格月环比持平至5390元/吨；广州市场现货价格由5150元/吨；武汉市场现货价格月环比持平至5250元/吨，可以看出三大主流市场现货价格价格变化不大，三地价差仅维持在100-200元，价差明显不合理状态。据市场贸易商反馈，春节后受疫情影响，局部市场库存持续累库，库存压力较大，贸易商多暗降出货，在钢厂结算持续上涨同时，贸易商多倒挂抛售，然随着下游行业需求下滑，贸易商代理量有所减量，市场价差明显收窄。
二、供应整体下滑 钢厂调价累计下调
1.1-9月无取向硅钢供应同比下滑4.69%
图4：全国无取向硅钢产量及产能利用率（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
据Mysteel监测的26家无取向硅钢生产企业中，共计60条产线，2022年9月份产能利用率 66.37%，月环比下降3.71%，同比下降7.62%。9月镀锡板实际产量82.96万吨，月环比减少4.64万吨，年同比减少9.51万吨。2022年1-9月份累计产量800.68万吨，同比减少39.42万吨。进入2022年，受国内钢市持续低迷以及多地疫情不断频发影响，无取向硅钢需求逐步呈现下滑，供应端开始出现亏损，整体接单情况不容客观，上半年民营企业开工下滑较为明显，截止到9月中下旬部分企业例行检修，一直持续到10月份，而主流钢厂10月份检修力度进一步加大，为此10月份无取向硅钢供应将有进一步下滑，预计2022年无取向硅钢供应降幅超过5%。
2.无取向硅钢调价提涨情绪较弱
图5：宝钢股份中低牌号无取向硅钢调价情况（单位：元/吨）
数据来源：我的钢铁网
2022年1-9月，国内钢市持续低迷，钢厂调价政策多平盘运行，宝钢中低牌号3-4月累计上调350元/吨，6月、9月累计跌400元/吨，其他月份均为平盘运行;首钢3-4月累计上调300元/吨，6月、8月累计跌300元/吨;沙钢春节后陆续跌幅最为明显，最高6750元/吨，累计下跌1850元/吨，其中6-8月份跌势最为明显。从钢厂反馈情况看，今年受钢市持续下行，下游行业订单偏差加之贸易商持续倒挂，钢厂迫使持续大幅回调价格。从10月份钢厂政策看，10月份国内多数钢厂硅钢调价政策平稳。具体来看，宝武10月无取向硅钢基价不变；鞍钢、本钢10月无取向硅钢价格政策平盘；首钢10月无取向硅钢价格政策平盘。沙钢10月沙钢集团有限公司出台无取向硅钢价格政策，无取向硅钢：0.5mm*1200mm*C规格材质SG50W800钢厂指导价4900元/吨，在9月价格基础上持平。鞍钢10月出台政策整体上调100元/吨。
三、下游行业需求分化明显
1.无取向硅钢出口同比增长70.72%
图6：我国电工钢进口量（单位：吨）
数据来源：钢联数据
海关总署数据显示：2022年8月我国无取向硅钢出口总量6.35万吨，同比下滑3.57%，1-8月份累计出口58.37万吨，同比增长70.72%；无取向硅钢8月份进口总量1.29万吨，同比下滑43.89%，1-8月份累计进口14.87万吨，同比下滑39.26%。
图7：我国电工钢出口量（单位：吨）
数据来源：钢联数据
2022年8月份取向硅钢出口总量4.38万吨，同比增长0.91%，1-8月份累计出口29.63万吨，同比增长47.49%；取向硅钢8月份进口总量1.10万吨，同比增长27.66%，1-8月份累计进口6.09万吨，同比下滑24.91%。
从数据看，进口量依旧表现疲软，间接也说明了国内需求整体乏力。前8月电工钢整体出口表现不错，一方面，国内供应偏大而内需乏力；另一方面，海外市场需求尚可，加之出口具备一定优势，也带来出口增量。从硅钢出口总量看，我国出口量同产量先比，占比偏低，所以出口量一定程度很难环节国内供应压力，更多依赖于内需。
2.电工钢下游需求分化 新能源汽车亮眼
（1）新能源汽车用钢需求预增47.37%
图8：我国新能源汽车产销量（单位：万辆）
数据来源：中国汽车工业协会
据中汽协数据统计显示，2022年8月，新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，月度产销再创历史新高，产销同比分别增长1.2倍和1倍。其中纯电动汽车产销分别完成53.6万辆和52.2万辆，同比分别增长1.1倍和92.9%；插电式混合动力汽车产销分别完成15.5万辆和14.4万辆，同比分别增长1.7倍和1.6倍；燃料电池汽车产销分别完成97辆和255辆，同比分别增长1.4倍和5.7倍。1-8月，新能源汽车产销分别完成397万辆和386万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍。其中纯电动汽车产销分别完成311万辆和304万辆，同比均增长1倍；插电式混合动力汽车产销分别完成85.7万辆和81.8万辆，同比分别增长1.9倍和1.7倍；燃料电池汽车产销均完成0.2万辆，同比分别增长2倍和1.6倍。中汽协表示，下半年新能源汽车销量有望达到550万辆，预计同比增长56%以上。
无取向硅钢在汽车上的应用广泛，是汽车电机的重要材料。汽车电机按照用途差异主要分为汽车发电机、起动机和微特电机。汽车微特电机是汽车中的关键元件，主要分布于汽车的发动机、底盘、车身三大部位以及附件中，是汽车动力系统的重要组成部分。近年来“双碳”政策实施，新能源汽车汽车产销量增速迅猛，对高端硅钢用量随之提升。据Mysteel测算，预计2022年新能源汽车用硅钢32万吨左右，同比增长47.37%，全汽车行业用硅钢将超过60万吨。
（2）驱动电机中空调电机1-8月产量同比下滑5.56%
图9：全国驱动电机行业产量（单位：万台）
数据来源：钢联数据
数据显示，2022年1-8月份我国空调电机累计产量26157.8万台，同比下滑5.56%，2月份、7-8月这三个月下滑情况较为明显；洗涤电机1-8月份累计生产8199.05万台，同比下滑3.27%，2月份下滑较为明显，随后产量持续上涨。
图10：全国电机销量（单位：万台）
数据来源：钢联数据
数据显示，2022年1-8月份洗涤电机销量累计8213.96万台，同比下滑2.72%，内销累计5005.21万台，同比下滑2.83%；洗涤电机库存1-8月份持续降库，截止8月份，洗涤电机库存139.29万台，同比降库12.48%。空调电机出口方面1-8月份呈持续下滑状态，累计出口4867.3万台，同比下滑6.16%。
从下游电机行业产量、销量、库存、出口情况看，进入2022年以来，电机供需总量同比均呈现不同幅度下滑，这一点直接反映出1-3季度对无取向硅钢需求呈现下滑局面。但从历年4季度电机产量、销量情况看均呈现明显增长。数据显示，空调电机2017年同比增长23.2%、2018年增长7.93%、2019年增长26.81%、2020年增长36.24%、2021年增长10.86%。为此，4季度电机行业对无取向硅钢需求仍有一定增长。
综合来看，笔者对4季度国内硅钢行情持谨慎偏乐观态度。供应端看，4季度国内硅钢产量持续减产，同比去年有明显下滑。据Mysteel调研数据显示，10月份开始共计5家国企部分产线陆续减产，预计影响硅钢供应8.5万吨，民营企业中有7家陆续减产20%-40%，减产或持续到11月份。据钢厂反馈，近期接单整体尚能维持，受前期需求下滑影响，为减少亏损，钢厂主动减产。
需求端看，新能源汽车4季度产量同比明显增长，对高牌号无取向硅钢需求有明显支撑，下游传统电机产销或有一定程度增长，无取向硅钢直接出口仍有增长空间，间接出口整体变化不大。因此，进入四季度再供需格局略有向好趋势背景下，4季度国内无取向硅钢行情谨慎偏乐观。
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