上周，连盘生猪期货一改前期抗跌态势，出现较大跌幅。截至9月22日收盘，主力2301合约报收于22165元/吨，较9月19日开盘价23535元/吨下跌近6%。不过，生猪近月2211合约受现货市场支撑，跌幅较小。因此，生猪期货2211合约、2301合约价差自-755元/吨大幅走强至460元/吨。在短短4个交易日内，月间价差走出了1215元/吨的上涨行情。
关注政策调控影响
年内猪价第一次冲击24元/公斤发生在7月初，当时有关部门明确表态生猪产能相对充足，猪价不具备持续上涨的条件。此后，猪价开启一轮回调走势。考虑到24元/公斤的猪价，对应猪粮比价8.29∶1，接近正常比价区间上沿，对应生猪养殖行业1000元/头以上的高额利润。若此状态持续，则有再度引发生猪产能过快或过量增长的可能，从而导致远期猪价再度大跌，最终损害养殖主体利益。实际上，从5月开始，国内能繁母猪存栏量已经进入持续恢复的态势中。因此，从两次猪价持续上涨临近24元/公斤一线相关部门的表态以及采取的措施来看，猪价继续上行的政策调控影响不容忽视。
二次育肥利好猪价
中秋节后，猪肉需求明显放缓，样本屠企日度屠宰量数据较中秋节高峰水平回落18%，鲜销率周度环比转跌。不过，二次育肥对标猪需求异常旺盛，短期仍对猪价形成有力支撑。从价差上看，全国标肥差均价为-0.33元/千克，二次育肥理论收益窗口继续打开。从时间上看，目前标猪补栏正好对应腌腊季开始的需求旺季出栏。另外，大肥猪存栏不多，二次育肥空栏量不少。因此，9月以来，采购标猪二次育肥的需求持续支撑现货价格。不过，二次育肥是一把“双刃剑”，相当于把短期供应后移2—3个月，短期利多价格的同时，利空远期猪价。笔者认为，这是生猪期货2211合约、2301合约价差大幅走强的核心逻辑。
进入供增需降状态
短期生猪供应量预计以稳为主，而需求端暂时受到二次育肥的支撑。随着国庆节临近，关注假日需求能否再次启动，但国庆节后，生猪市场或步入短暂的供增需降阶段。供应方面，结合第二季度以来仔猪存栏的持续增长情况，10月生猪出栏供应量或有明显增加。需求方面，屠宰需求将参考中秋节后的市场表现再度回落，而腌腊季开始的传统旺季未至，当前火热的二次育肥需求将等到10月后转淡。
整体来看，猪价受二次育肥需求支撑表现抗跌，但远期供应预期增加，生猪市场短期呈强现实、弱预期的格局。从绝对价格水平上看，一方面，猪价高位续涨将面临政策调控风险；另一方面，国庆节后，生猪供需边际或转弱，直至腌腊季需求开始启动。因而猪价向上突破24元/公斤的可能性不大，预计仍以高位区间振荡为主。待腌腊季启动，需求持续走强，出栏供应量将明显增加，届时的供需格局将决定年底行情的方向性选择。（作者单位：国海良时期货）
资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
