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Mysteel:稳增长政策效果显现,制造业景气度上升【2022年8月中国制造业供给指数(MMSI)点评】

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制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平,更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素,由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示,2022年8月,中国制造业供给指数(MMSI)为137.58点,同比下降9.21%,环比增长0.14%。(数据起点2014年1月指数为100点)。

能源方面,8月随着钢材市场迈入复产阶段,炼焦煤市场价格迎来反弹,但整体反弹空间相对有限。动力煤方面,主产区因强降雨及疫情扰动煤矿开工受限,而国内高温天气延续,下游电厂煤炭日耗保持年内高位水平,叠加水电发力减弱,动力煤市场供应阶段性紧张,国内煤价呈现偏强运行态势。

钢材方面,8月钢价震荡运行,市场交易逻辑从钢材供不应求切换至需求疲软。月初,钢材市场供需缺口较大,单周最大缺口达到了112.3万吨的水平,在此背景下,钢材利润复苏,钢价整体偏强运行,钢厂开始主动复产。8月中下旬,随着钢厂复产,市场供不应求的情况得到缓解,叠加受全国高温、疫情反复等因素影响,交易逻辑开始发生转变为钢材需求疲软,钢材价格开始下跌。8月钢铁主要下游表现略有分化,但整体钢材需求表现依然疲软。具体来看,房地产方面,1-8月房地产新开工累计同比下降38.1%;1-8月施工面积累计同比下降4.8%,降幅均进一步扩大。房地产行业仍处于不断探底状态,下行压力较大。汽车行业,8月汽车产销分别完成239.5万辆和238.3万辆,同比分别增长38.3%和32.1%,延续保持快速增长势头。8月家电产量三升一降,家电生产有所好转。8月挖掘机械销量18076台,与去年同期持平,行业表现平稳,尚未出现明显好转。综合看来,汽车家电行业产销好转,但作为最大用钢体量的房地产行业表现依然低迷,钢材整体需求依然偏弱。

一、8月钢材产量由降转增,消费依然低迷

钢铁是终端制造业的重要生产原材料,以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。8月钢铁业供给指数为136.44,同比下降24.32%,环比增长3.61%。供应方面,8月五大品种周均产量环比增长2.24%,同比下降9.36%。消费方面,五大品种钢材消费环比下降1.47%,同比下降6.09%。具体来看,建材需求方面,受到疫情、高温天气等因素的影响,房地产新开工、施工面积大幅回落的趋势尚没有得到逆转,销售复苏节奏仍然缓慢。房地产企业的资金面依旧偏紧,房地产投资继续下行。建筑钢材整体需求依然疲软,8月建筑钢材表观消费环比下降1.49%,同比下降9.20%。制造业方面,汽车购置税减半刺激政策对消费拉动作用延续,8月份汽车行业表现依然景气,家电行业在高温天气持续下产销有所好转,但机械制造行业表现依然未见明显好转,8月热轧卷板表观消费环比持平,同比下降6.23%。

8月国际原油价格呈现先跌后涨趋势,但均价较7月下跌。8月石油供给指数为87.43,同比增长47.94%,环比下降8.8%。上旬油价先跌后涨,加息背景下市场对经济衰退及拖累原油需求的担忧情绪难解,叠加消费旺季下美国商业原油库存和汽油库存意外增长;而后美国CPI数据增速低于预期、缓和通胀压力,油价反弹。中旬,市场对经济前景的忧虑情绪不减,叠加伊朗问题谈判释放积极信号,油价再现大跌。下旬,欧洲能源供应仍存隐忧,俄乌局势暂难缓和,且沙特表示OPEC+可能需要收紧产量以稳定市场价格,油价再次反弹。

8月份主要有色金属产量增加,价格偏强运行为主。8月有色金属供给指数为205.2,同比下降1.8%,环比增长7.51%。8月份十种有色金属产量为574万吨,同比增长6.7%,其中电解8月份产量为351万吨,同比增长9.6%。从价格表现看,方面,8月电解铜价格震荡偏强运行。主要原因在于:1)现货资源短缺叠加国储收铜,供应端偏紧。2)美国7月未季调CPI同比增长8.5%,预期增长8.7%,宏观层面压力放缓,衰退预期减弱。3)国内经济数据虽表现疲软,但随之落地的降息政策稳定了市场信心。铝方面,8月铝价震荡偏强运行。主要原因在于:1)能源价格持续高企,导致海外供应端扰动升温,提振铝价。2)限电政策影响范围持续扩大,国内西南地区部分冶炼端停产、减产,海内外供应扰动共振,提振铝价。3)弱需求背景下,价格上涨的动力更多来自于情绪,因此价格上涨的高度有限。

8月化工行业成本高位震荡,需求增量有限,价格承压。8月化工业供给指数为139.15,同比下降14.56%,环比下降5.03%。成本方面,市场对经济及需求减缓的担忧与供应趋紧预期博弈,原油维持震荡格局。目前看供需仍是市场主要关注点,供应端减量与需求疲软持续博弈,需求增量缓慢提升,多数业者已降低对需求旺季的心理预期,并对后市整体心态偏空,月内价格维持低位。

8月高温天气持续,煤炭供需局面依然偏紧。8月煤炭行业供给指数为157,同比下降18.26%,环比下降0.6%。8月份,我国生产原煤3.7亿吨,与上月基本持平,同比增长8.1%,进口煤炭2946万吨,同比增长5.0%。煤炭供应增加,但由于8月高温天气持续,煤炭供需依然偏紧。就价格方面,8月煤炭价格上涨为主。焦煤方面,8月钢厂复产带动焦炭需求增加,焦企增产动力足,产能利用率较7月底提升9.7个百分点,低库存企业对焦煤补库需求增加,叠加受暴雨天气、煤矿事故等影响,主产区煤矿生产受到约束,以及疫情影响口岸外运出现阶段性减少,焦煤供需基本面走强,但钢材需求不振,焦煤价格反弹较为有限。动力煤方面,国内高温天气延续,下游电厂煤炭日耗保持年内高位水平,叠加水电发力减弱,动力煤市场供应阶段性紧张,价格偏强运行。

8月汽车产销环比小幅回落,但行业依然保持高景气。8月汽车供给指数为118.37,同比增长11.54%,环比下降5.99%。8月汽车产销分别完成239.5万辆和238.3万辆,同比分别增长38.3%和32.1%,延续快速增长势头。其中,商用车产销形势持续萎缩的形势有所好转,实现了今年以来首次同比增长,新能源汽车销量首次突破60万辆。8月份,由于高温天气持续,部分地区汽车行业相关厂商用电紧缺,生产受到一定制约,环比小幅下降,但同比以上保持30%以上的增幅,反映汽车行业发展势头较好。在中央和地方政府稳经济、促消费政策持续作用下,四季度汽车产销旺季将继续维持高增长。

8月家电产量三升一降,生产有所好转。8月家电供给指数为119.06,同比下降1.73%,环比下降7.01%。8月空调产量为1607.2万台,同比增长6.1%;冰箱产量为702.3万台,同比下降5.5%;洗衣机产量为690.5万台,同比增长2.5%;彩电产量1802.1万台,同比增长16.5%。8月份受极端高温天气、去年同期低基数影响,8月家电销量明显好转,根据产业在线统计,8月份空调销量同比增长10.58%,其中内销增长20.03%,出口下降8.58%。冰箱、洗衣整体需求表现无亮点。目前家电原料价格已有大幅回落,终端销售也有所改善。随着“家电下乡”、“绿色家电”政策落地,家电行业将持续修复。

8月工程机械销量同比持平,在基建持续发力背景下,工程机械产销有望增长。8月工程机械供给指数为152.72,同比增长14.45%,环比增长2.91%。8月份挖掘机销量达18076台,同比持平。其中,国内市场销量9096台,同比下降26.3%;出口销量8980台,同比增长56.7%。8月份高温天气持续,户外施工活动受限,对挖掘机销售有一定影响。9月份天气影响因素消退,工地存在“赶工期”现象,尤其是基建方面。截至8月底,新增专项债共发行3.47万亿元,完成94.7%。9-10月份,基建项目施工活动将明显增加,利好工程机械需求。

8月我国造船业三大指标均下降。8月造船业供给指数为143.31,同比增长24.62%,环比增长27.75%。8月单月,我国造船完工量为309万载重吨,环比增长31.5%,同比增长48.6%。新承接订单量233万载重吨,环比下降28.5%,同比下降40%。疫情对造船行业影响因素有所减弱,叠加船企手持订单爆满,加快生产进度以保证按时交付,造船完工量明显回升。新船订单方面,造船行业周期性较强,与世界贸易繁荣程度的关联性较强。今年以来世界经济面临通胀预期高企、全球融资环境收紧等风险,全球经济面临衰退,且俄-乌冲突造成的能源贸易下降,全球贸易回落,新船需求减少。由于2020-2021年船东集中下单,船企手持订单饱和,对原料需求仍有韧性。

8房地产投资和施工活动依然低迷。8月建筑业供给指数为108.57,同比下降34.26%,环比增长0.21%。1-8月房地产开发投资同比下降7.4%;新开工累计同比下降38.1%;1-8月施工面积累计同比下降4.8%,降幅均进一步扩大。房地产行业仍处于不断探底状态,下行压力较大。1-8月,商品房销售面积8.79亿平方米,同比下降23.0%,环比持平,销售复苏节奏仍较慢。目前房地产市场依然低迷,但仍有缓慢修复预期,8月以来,郑州、长沙、西安、苏州、济南、青岛等核心城市出台多项地产纾困措施,多地加强预售资金监管,皆在夯实“保交楼”信心,1-8月,房地产竣工面积同比降幅收窄2.2百分点,反映竣工端在逐渐修复,随着“金九银十”旺季到来,房地产施工存在“小赶工”现象。

房地产下行叠加季节性影响,建材需求不佳。8月建材供给指数为172.16,同比下降15.95%,环比下降2.05%。进入8月后,南方多地高温天气持续,多地出台有序用电措施,华东、华中尤其是西南四川和重庆受影响较为明显,北方部分地区雨水天气不断,加上国内多地疫情反复,中高风险地区数量处于较高水平,房地产数据继续下滑,房建项目进度继续呈放缓趋势,多重因素影响下,建筑材料需求疲软,价格偏弱运行。

二、稳增长政策效果显现,制造业景气度上升

投资方面,8月固定资产投资当月同比增长6.5%,前值3.7%。分项来看,8月基建投资当月同比增长14.1%,房地产投资当月同比下降13.8%,制造业投资当月同比增长10.6%。

房地产依然是投资拖累项。8月商品房销售面积和销售额的当月同比增速分别为-22.6%和-19.9%,虽然较7月边际改善,但跌幅仍然较大。销售持续疲弱,房企拿地积极性较低,拖累开发商到位资金和房地产开发投资的增速。

制造业投资依然保持较快增速,分行业看,汽车制造业在出口景气、促消费政策支持以及产业链加快恢复下,工业增加值同比增速大幅上升8个百分点至30.5%,表现最为亮眼。机械制造业在基建投资加速的带动下,同比增速上升2.3个百分点至14.8%。高技术企业生产边际放缓,但仍维持较高韧性,同比增速小幅下降1.3个百分点至4.6%。制造业保持较高增速,一方面在于政策支持力度较大,绿色低碳转型在加快,相关投资在增加,支持了制造业投资的增长,其中高新技术产业投资维持在较高水平。另一方面,政策扶持下,银行对于制造业的中长期贷款保持较快增长。

基建方面,由于前期大量资金到位,大部分专项债在6月发行完毕,8月24日国务院常务会议决定增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度、依法用好5000多亿元专项债结存限额等措施,为基建投资提供充裕的资金支持,撬动基建投资进一步提速。

消费方面,8月社会消费品零售总额同比增长5.4%,较7月回升2.7个百分点;限额以上社零总额同比增长9.3%,较7月回升2.5个百分点,8月消费处于弱修复进程。分行业来看,汽车、石油及其制品消费同比增速最高,且较前一月增速继续上行。地产相关消费仍是主要拖累项。受地产基本面疲弱影响,地产相关消费持续低迷,家电、家具、建材消费同比增速继续回落,其中家具、建材消费已连续5个月以上同比负增。

货币方面,2022年8月社会融资规模增量为24300亿元,同比少增5571亿元,预期20750亿元,前值7561亿元。8月新增社融同比少增,其中政府债券和企业债券减少,委托贷款和表外票据支撑社融超预期,人民币贷款分项基本符合市场预期。

8月新增信贷总量同比小幅多增、结构明显改善,企业中长贷是主要支撑,企业和居民短贷亦有一定贡献。分结构来看,企业中长贷同比多增明显。主要是为政策性、开发性金融工具所配套的基建类贷款。居民中长贷表现继续低迷,地产是核心拖累。居民去杠杆过程仍在持续但并未进一步恶化,居民购房意愿或进入磨底阶段。

8月M2同比12.2%,预期11.87%,较前值(12%)提升0.2个百分点。8月社融与M2差值-1.7%,较上月-1.3%走扩了0.4个百分点,反映出货币宽、信用紧格局仍在持续。流动性保持充裕,而实体融资需求不足导致社融增速回落背景下,社融与M2增速之差继续走阔,目前宽货币到宽信用传导依然不畅。


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  • 钢材价格指数
  • 情绪指数
综合 长材 扁平材
综合指数
长材指数
扁平材指数
品种 日期 指数 周环比
综合指数 03-29 136.64 -0.79
长材指数 03-29 152.01 -0.62
扁平材指数 03-29 121.93 -0.97
品种 日期 指数 周环比
螺纹钢情绪 03-29 35.18 -23.65
热卷情绪 03-29 38.29 -8.54
冷卷情绪 03-29 31.1 -13.28
数据来源:钢联数据免费下载

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