近段时间以来，检修限电以及尿素工业需求改善造成供需阶段性错配，尿素价格曾试探反弹，但从目前走势来看，尿素反弹乏力，大概率承压运行。
供应形势显著改善
此前，尿素装置集中检修，叠加南方高温限电影响，四川、安徽等地尿素装置停车，尿素日产规模最低下行至13.6万吨左右，8月日产量大部分处于同期偏低水平运行。不过，8月下旬，检修企业集中复产以及限电解除，尿素日产量大幅增长。数据显示，截至8月30日，全国尿素日产量达到16.1万吨，较此前低点增幅接近20%，恢复至同比偏高水平，供应明显增加。
2022年以来，尿素生产企业大部分时间处于盈利周期，企业扩建和新建积极性较高。中国氮肥工业协会数据显示，2022年预计新增尿素产能230万吨/年，其中置换产能80万吨/年，净增产能150万吨/年。按计划上半年投产120万吨/年，下半年投产110万吨/年。从具体产能来看，上半年乌兰大化已经投产，后续新疆中能在三季度计划投产，山东以及河南部分置换产能也有望在10月投产，供应能力显著增强。
8月正是农业需求相对真空期，夏玉米追肥结束后，仅南方部分地区水稻存在用肥需求，而水稻主要以高磷肥需求为主，尿素农需淡季特征明显。进入9月，秋冬小麦用肥需求将有增长，复合肥企业开工率连续三周环比好转，叠加工业市场即将进入传统的“金九银十“生产旺季，胶合板企业加工形势略有好转，需求存在改善预期。
但是需求波幅可能有限。一方面，复合肥市场价格持续回调，下游需求低迷，开工率远低于往年同期水平，加之高库存压力，复合肥实际需求量将受到影响；另一方面，“金九银十“的乐观预期还需要警惕疫情的反复，近期胶合板、三聚氰胺企业采购以刚需为主。
出口端难有亮眼表现
近期，欧洲地区能源危机再度发酵，天然气价格飙升，国际尿素价格走高，出口优势预期加大。与此同时，印度RCF发布新一轮尿素进口招标，意向采购量达到100万吨，较上一次招标明显增加，提振市场。但是自2021年10月以来，我国海关尿素出口实行法检政策，国际尿素市场的强势可能很难传递至国内。若月度出口量控制在20万吨左右，8—12月出口量较过去两年将分别下降160万、250万吨左右，出口遇冷将是压倒需求淡季的最后一根稻草。
2022年化肥商业储备规定已经公布，对储备品种以及储备时间因地施策，需求前置且储备监察更加严格，支撑冬季市场。同时，欧洲能源紧张一度引发市场对气头尿素生产的担忧，取暖季气头尿素减产，淡季开始酝酿反弹情绪。
但全球能源贸易格局改变，欧洲天然气大涨目前对我国实际影响可控。可以通过对标7月供需数据，去测算未来供需形势是否紧张。2021年，尿素8—12月需求量较7月下降总量在300万吨左右，按照过去两年尿素储备规模来看，需求减量基本可以覆盖冬储对需求的拉动。2021年，11—12月气头尿素产量较7月下降60万吨左右，拖累尿素日产规模日常下降1万吨左右，但若结合考虑出口端拖累，预计下半年供需形势将持续宽松。
综合来看，供应重回正轨且供应能力增强，即便淡季承储以及取暖季气头尿素减产可能阶段性影响供需，但从总量规模来看，下半年供应相对宽松，尿素价格大概率承压运行。（作者单位：冠通期货）
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