受困于供需结构依然偏弱的现状，上周国内橡胶期货弱势下探，其中沪胶期货2301合约最低下探至12580元/吨。虽然期价在创出本轮调整新低后出现反弹，但上行空间较为有限，依然维持在中期下跌的趋势中。
系统性风险依然存在
虽然最新公布的国内7月经济数据整体呈现平稳态势，但其中的社会消费品零售增速再度出现放缓迹象。7月我国社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%，比上月回落0.4个百分点。1—7月社会消费品零售总额246302亿元，同比下降0.2%。目前国内疫情仍有反复，对居民用车消费产生不利影响，因此胶市需求能否进一步改善仍需观察。与此同时，美联储会议纪要略显鸽派，但临近杰克逊霍尔全球央行会议，市场对于美联储9月加息75个基点的担忧依然较强，投资者希望从此次会议中获取更多信息，这无疑会削弱短期市场做多的信心。
胶市供应压力有增无减
目前正处于东南亚产胶国以及我国天胶主产区的产胶旺季，未来2—3个月，产胶量将呈现逐月增加的态势。据天胶生产国协会（ANRPC）最新数据，1—6月天胶生产国协会成员国合计产量达520.67万吨，较去年同期小幅增加5.10%，较近5年均值小幅增长5.81万吨。其中，6月天胶生产国协会成员国产量为93.05万吨，较去年同期小幅增加3.34%，较近5年均值小幅增长3.82%。根据过去5年天胶生产国协会（ANRPC）发布的数据，2017—2021年该组织成员国7月产量均值达105.06万吨，8月产量均值达106.15万吨，9月产量均值达108.53万吨，10月产量均值达110.03万吨，较6月产量均值89.63万吨分别增加17.22%、18.43%、21.09%、22.76%。以此增减变化来评估2022年7—10月该组织成员国产量，预计达109.07万吨、110.20万吨、112.67万吨和114.23万吨。整体来看，在缺乏极端天气干扰的背景下，后期供应压力有增无减。
下游需求改善有待观察
国内下游车市需求在6—7月份虽有好转，但5月底国家出台的乘用车购置税减半优惠政策开始显露边际效应递减迹象，后市能否在“金九银十”下持续发力有待观察。7月我国汽车产销量分别达到245.5万辆和242万辆，同比增长31.5%和29.7%，但是环比下降1.8%和3.3%。1—7月，汽车产销分别达到1457.1万辆和1447.7万辆，产量同比增长0.8%，销量下降2.0%。由此来看，车市需求终端销量依然偏弱。在轮胎行业方面，8月19日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为56.8%，较去年同期回落4.53个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为61.30%，较去年同期上涨4.01个百分点。整体来看，胶市下游需求依然未见改善迹象。
短期来看，国内沪胶期货市场依然面临“宏观面风险”“供应压力增加”以及“需求改善缺乏持续性”这三座大山的考验，预计后市沪胶2301合约仍以振荡偏弱的格局运行。（作者单位：宝城期货）
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